投资美股：一场多空大战顺水鱼财经

■环球资本连线（５１）·出海“围猎”之五■主持人 范媛

■本期嘉宾 胡睿（前摩根士丹利分析师 睿恒资本总经理）

相比投资' 美国的开发项目，参与' 美股的买卖更适合普通' 大众参与。选择美股' 股票 和买卖Ａ股一样吗？在我们阅读股神和大师们的著作后会发现，无论是股神' target='_blank' >巴菲特，还是投资大师彼得·林奇，在他们的投资法则中，既没有买卖Ａ股必看的Ｋ线图、更没有分时图和短线指标，有的只是对公司基本面研究、管理层考察等。那么神坛之外，美国的职业投资者们又是如何选择股票 的呢？

本期，我们将邀请曾经在摩根士丹利纽约总部效力多年的分析师胡睿，以他持有的美股康宝莱为例来分享他的投资经验。

范媛：您在选择股票 的时候，是否会看Ｋ线图和一些技术指标，就像很多Ａ股软件中的那种？

胡睿：不看。但美股应该也有。

范媛：今年以来，您和您的团队似乎对美股康宝莱关注得非常多，是从什么时间开始关注这只股票 的？为什么会选择这只股票 ？

胡睿：康宝莱是美国一家从事健康饮品销售的公司，已有三十多年历史，其产品遍及世界各地，国内也有，根据２０１２年' 数据，中国区销售约占公司整体销售的７％。我们关注康宝莱是在美国基金经理Ａｃｋｍａｎ公开宣布做空康宝莱导致该股股价大跌之后。

２０１２年１２月美国基金巨头Ｂｉｌｌ Ａｃｋｍａｎ在纽约召开新闻发布会，向媒体公布他已斥资十亿美金做空康宝莱，宣称康宝莱的生意模式是庞氏骗局，坚信美国政府相关部门会将公司关闭，股票 价值为零。Ａｃｋｍａｎ同时宣称做空康宝莱是其投资生涯中最有信心的一个决策，不看到公司股票 变成零绝不罢休。

Ａｃｋｍａｎ公布做空仓位后康宝莱股票 一度跌至２０美金，而从之前而为７０多美金，似乎Ａｃｋｍａｎ不但获得了道义上的胜利，同时赚得盆满钵满。

范媛：既然股价下跌那么多，说明市场还是接受Ａｃｋｍａｎ的判读的，那么这种背景下，您为何会选择做多康宝莱呢？

胡睿：我们以及美国其它一些基金认为Ａｃｋｍａｎ的分析有一些漏洞。首先在美国非法传销和合法的多层级销售之间的界线非常难以界定。即使是政府部门在很多情况下也不能明确做出判断。前面讲到，康宝莱已经存在了三十多年，在此之前政府也多次对其生意模式进行审查，都没有发现太大的问题，可见康宝莱在设计自己的生意模式时有特别关注过政策风险。其次，康宝莱在美国的销售只占全球销售的一部分，即使最坏结果，美国政府将康宝莱的美国业务关闭，公司其它国家的业务仍然有价值。最后，康宝莱的现金流很好，公司有充足的资金回购股票 逼空。

范媛：我看了一下康宝莱的股价走势，股价实际是走了一个过山车' 行情，后来股价又创了８３．５１的新高，这是怎么回事呢？

胡睿：康宝莱股价大跌之后，出乎Ａｃｋｍａｎ的意料，许多美国基金界的巨头纷纷购买康宝莱股票 做多，Ｄａｎ Ｌｏｅｂ、Ｒｏｂｅｒｔ Ｃｈａｐｍａｎ、Ｉｃｈａｎ、' target='_blank' >索罗斯等巨头接二连三买进股票 ，加上公司出面宣称将大举回购股票 ，形成逼空效应，股价在触底后一路强势反弹，一度在８０美金附近创出新高，至此Ａｃｋｍａｎ账面亏损已达近十亿美金。

范媛：但在创出新高后，我们可以看到，股价震动还是比较大，似乎这场多空大战还没有结束。

胡睿：是的，Ａｃｋｍａｎ表示，他会将做空进行到底，“ｔｏ ｔｈｅ ｅｎｄ ｏｆ ｅａｒｔｈ”，在休整后，Ａｃｋｍａｎ发起了新一轮的攻势。这次他的策略是通过其庞大的人际关系网络向相关政府部门施压，迫使政府部门介入。先后有多名美国政客，包括麻省的参议员，公开向ＦＴＣ（美国联邦贸易委员会）施压要求调查康宝莱。多空双方在媒体上刀光剑影，搏斗进入白热化阶段。

几个月前，ＦＴＣ终于不堪政治压力，宣布出面调查康宝莱，股价从６０多美金下跌至５０美金左右。看似Ａｃｋｍａｎ扳回一城。但近期股价又在不经意间回到了６０多美金，应该是大家预期，虽然ＦＴＣ正在进行调查，但最后的结果或者处罚不会对公司造成很大的伤害。

从整体上看，康宝莱最后的命运究竟是多空双方谁将胜出很难判断。至于我们基金的投资，在第一波大涨之后已经卖掉，钱少赚一点不要紧，安全第一。