宏源证券放巨量 分析人士称近日或打开涨停顺水鱼财经

" 申银万国吸收合并" 宏源证券(" 000562," 股吧)的并购利好继续提振市场信心，宏源证券周三延续一字涨停。但在三个连续涨停后，宏源证券早盘放出巨量，至午盘成交逾7亿元，显示部分获利盘已兑现筹码。业内人士认为，" 券商股在本周经历连续上涨，目前估值已经得到一定修复，后期走势或现分化，宏源证券打开涨停或一触即发。

这场证券行业中最大的整宏源证券将合并购案近期揭开面纱。据宏源证券25日晚间披露的重大资产重组方案，申银万国向宏源证券全体股东发行A股" 股票 ，其中，申万本次换股价格4.86元/股，对应2013年PB、PE（综合收益口径）为1.8、17倍。宏源证券的换股价格9.96元/股相比最近20交易日均价溢价20%，对应2013年PB、PE（综合收益口径）为2.7、33倍。即1股宏源证券的股份可换2.049股申银万国股票 ，而存在异议的股东可以行使8.12元/股的现金选择权。

交易公布之前，申万的总股本为67.16亿股，吸收合并宏源后将新增81.41亿股后，总股本达到148.57亿股。按申银万国本次发行价格为每股4.86元股计算，合并后总市值将达722亿元，仅次于A股上市证券公司中的" 中信证券(" 600030," 股吧)和" 海通证券(" 600837," 股吧)，排名第三。

市场对上述方案寄予高度评价和无限憧憬。宏源证券周一复牌便被数百万手买单封至涨停，至今股价已走出连续三个涨停的喜人格局，但与此同时，也让宏源证券的股价在短期内积累较大涨幅，部分获利盘选择获利了结。周三集合竞价阶段，宏源证券成交激增，上万手的巨额抛单连续涌出，短短5分钟内成交金额便达到5.29亿元，截至午盘，宏源证券半天累计成交7.25亿元，换手率1.91%，与前一天的5046万元、0.15%相比，活跃度大幅提升。

对于部分资金获利了结，有市场人士认为宏源证券现行股价已经透支并购带来的估值提升。某大型上市券商非银分析师对中国证券网记者表示，结合本周证券板块的整体上涨，合并后公司的动态合理股价为9块多。

这意味着，其现有股价已经超出合理估值10%左右。因此，该分析师建议投资者获利了结。此外，其所属券商板块也整体面临下半年增长放缓态势。从已披露中期或快报的券商" 业绩看，上半年普遍呈营收净利两位数增长。投行、自营、两融三套马车是拉动证券公司经营快速向前的主要" 动力源(" 600405," 股吧)。但研究机构质疑其成长性。平安证券分析师缴文超认为，由于制度磨合，IPO推出进度显著低于此前预期。

两融的持续性也不被看好。证金公司" 数据显示，" 融资融券余额自年初以来增速放缓，自2月以来，全市场增长25%左右，而去年同期增幅高达154%。再比较绝对额的变化，截止7月28日，今年上半年两融余额增加852亿元，而去年同期为1415亿元，同样大不如前。此外，据券商资深人士表示，由于网络券商业态的出现，年初以来佣金率出现显著下滑，下滑幅度高达7.68%，下半年或将继续，因为研究机构纷纷下调证券行业的2014年的全年业绩增速。

“如果没有一轮大牛市，证券公司的基本面决定了本轮券商股反弹" 行情只是基于市场情绪驱动。”上述分析师同时提醒投资者需关注申万与宏源并购的整合风险。吸收合并且注销，将对宏源构成重大冲击。人员和业务流失在所难免。从" 华泰证券(" 601688," 股吧)整合经验看，2009年-2011年三年累计经济业务市场份额下降11%。