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环保板块（资料图）
京津冀及周边地区大气污染整改进程表进一步明确。
" 环保部近日印发《京津冀及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》，要求京津冀及周边地区492家企业、777条生产线或机组于2015年全部完成整改并达标，主要大气污染物排放总量较2013年下降30%以上。
此次整改重点集中在电力、钢铁、水泥、平板玻璃四大行业，涉及" 大唐发电、" 中国石化、" 中国石油、" 首钢股份(" 000959," 股吧)、" 河北钢铁(" 000709," 股吧)等多家A股上市公司。
京津冀及周边地区的工业布局一直是引起高污染的“老大难”问题，此次方案要求整改力度大、时间短，整改计划具体到四大行业生产线的机组编号。具体来说，一是要加快火电企业脱硫脱硝除尘改造，二是抓紧钢铁企业脱硫除尘设施建设，三是加大水泥企业脱硝除尘改造力度，四是推进平板玻璃企业大气污染综合治理，五是加强环保监控设施建设。
京津冀协同发展向来面临众多的利益博弈，周边地区的污染治理和生态环境调整必将影响地区的税收财政。
对此，北京大学经济学院" 曹和平教授表示，经济活动治理和减排过程并非“零GDP”活动，污染治理对于生产设施的高效化改造也属于产业创造，排污改造也能增加GDP。
另外，曹和平强调，环境规划治理实际上还有很大探索空间，他认为，仅重视对生产者的治理是不够的，需要政府部门探索更为精确和均衡的环境治理模式。消费者也是环境规划的参与者，如何充分运用资源要素的市场规划显得更为重要。曹和平认为，从长远来看，建立可交易排污权证第三方市场制度应是未来环境规划治理的重点探索领域。
京津冀及周边地区大气污染整改进程表进一步明确。分析认为，大气污染的治理对环保类产品需求会激增，对该板块是重大利好。
环保部近日印发《京津冀及周边地区重点行业大气污染限期治理方案》，要求京津冀及周边地区492家企业、777条生产线或机组于2015年全部完成整改并达标，主要大气污染物排放总量较2013年下降30%以上。
此次整改重点集中在电力、钢铁、水泥、平板玻璃四大行业，涉及大唐发电、中国石化、中国石油、首钢股份、河北钢铁等多家A股上市公司。
京津冀及周边地区的工业布局一直是引起高污染的“老大难”问题，此次方案要求整改力度大、时间短，整改计划具体到四大行业生产线的机组编号。具体来说，一是要加快火电企业脱硫脱硝除尘改造，二是抓紧钢铁企业脱硫除尘设施建设，三是加大水泥企业脱硝除尘改造力度，四是推进平板玻璃企业大气污染综合治理，五是加强环保监控设施建设。
京津冀协同发展向来面临众多的利益博弈，周边地区的污染治理和生态环境调整必将影响地区的税收财政。
对此，北京大学经济学院曹和平教授表示，经济活动治理和减排过程并非“零GDP”活动，污染治理对于生产设施的高效化改造也属于产业创造，排污改造也能增加GDP。
另外，曹和平强调，环境规划治理实际上还有很大探索空间，他认为，仅重视对生产者的治理是不够的，需要政府部门探索更为精确和均衡的环境治理模式。消费者也是环境规划的参与者，如何充分运用资源要素的市场规划显得更为重要。曹和平认为，从长远来看，建立可交易排污权证第三方市场制度应是未来环境规划治理的重点探索领域。
概念股：" 盛运股份(" 300090," 股吧)，" 龙净环保(" 600388," 股吧)，" 先河环保(" 300137," 股吧)，" 三维丝(" 300056," 股吧)，" 天立环保(" 300156," 股吧)，" 永清环保(" 300187," 股吧)等。
【" 个股解析】
龙净环保：投资收益增厚" 业绩，脱硫脱硝工程大幅增长
投资收益对公司业务贡献较大。2013年公司完成收入55.68亿元，同比增长31.32%，实现归属上市公司股东净利润4.57 亿元，同比增长56.92%，扣非后净利润为3.14 亿元，同比增长21.39%。2013 年投资收益为1.29 亿元(贡献每股收益0.29 元)，同比增加4807%，主要来自出售1106 万股" 兴业银行(" 601166," 股吧)的变现收益。收入结构分析：除尘器设备及安装收入26.5 亿元，同比增长1.64%，占营业收入比重为47.6%；脱硫、脱硝工业业务收入为19.99 亿元，同比增长43.9%；海外EPC 业务收入2.86 亿元，同比增长141.62%，房地产收入4.66 亿元，同比增长3795.92%。
投资要点：①政府对空气污染治理思路包含两方面：第一，通过提升排放标准来减少工业污染物排放；第二，使用清洁能源，主要是削减煤炭消耗。从实际操作看，当前天然气供求日益紧张，通过大规模削减煤炭消费来减少空气污染可能存在较大的困难。2014-2015 年是完成减排目标的冲刺阶段，非火电行业的减排设
" 盈利预测：我们预计公司2014-2016 年每股收益(EPS)分别为0.88 元、1.01 元、1.11 元，对应市盈率(PE)分别为33.63X、29.37X、26.76X，估值处于行业平均水平。考虑国内空气治理行业市场需求快速释放以及公司在除尘器领域的" 竞争优势，首次给予“增持”评级。
风险提示
为了支持日常经营需要，公司累计发行5 年期中期票据8 亿元，每年利息费用支出在5000 万元左右，对未来几年净利润影响较大。2013年末，公司应收项目超过15 亿元，如果公司回款情况未达预期，坏账计提可能会影响利润表现。(世纪证券)
盛运股份：斩获永州产业园项目，拓展固废处理模式
经济好转、政府采购环境服务利好固废处理。国内经济逐渐企稳，市场流动性预期不断增强有助于提高政府支付；环保部目前起草《关于政府购买环境公共服务的指导意见》年内有望出台，将有效保障环保资金落实到实处，同时有利于促进环保产业发展。从企业层面看，齐鲁宏观策略提出“中游躁动”观点，5 月中游多数行业盈利增速好转，总行业盈利指数连续三个月增速同比、环比趋势向上，市场对制造业已充满憧憬。固废处理介于制造业、公用事业之间，从制造业分行业利润占比看，通用设备和公用事业的行业利润占比分别为34.04%和7.9%。政府支付增强和利润逐步回升有助于下半年固废处理项目回款。
公司将专注固废处理，延伸业务链、扩展固废管理模式。公司拥有先进的焚烧技术和大型项目运营经验，市场竞争力逐渐增强。公司业务链将延伸至污泥处理(已有锦州项目)、餐废处理、生物质发电等领域，完善了公司固废处理产业链布局，业务将实现聚焦。固废处理模式向产业园转变，公司永州项目投资额12.5 亿，涉及垃圾焚烧、污泥处理、餐废和医废等处理，实现“资源—产品—再资源化”固废处理模式。固废处理产业园化符合当前废物资源化的发展趋势，未来公司将进一步扩大此类业务，预计武汉项目快要落地。永州项目的签订证明公司在固废处理领域的市场实力，利好公司未来业绩。由于传统传输业务不断下滑，公司将逐渐把其剥离以专注固废处理。
践行。据我们草根调研，公司环保项目发展较稳健。桐城和桐庐项目有望8 月并网发电，届时公司5个项目全部进入运营；公司在建项目中锦州建设已完成，阜新、宣城项目基本建成，预计15 年新增运营2200 吨/日，15 年垃圾处理能力不低于5000 吨/日。拉萨、辽阳、招远和枣庄项目有望年内动工，预计年内确认在建工程收入6~8 亿。公司2014 年新签订单和产业园项目为公司长期业绩形成利好。随着公司将存量订单项目切实践行，我们认为公司固废业务链以初步完善，产业园模式的开启将有助于公司迈进大型固废处理行列，污泥、餐废、医废等领域的开展提升公司估值。我们仍维持公司“买入”评级，结合行业平均估值和公司较高的弹性，我们给予公司28 的PE，目标价18.76 元。
环保行业短期将迎来反弹
行业风险持续释放、估值相对偏低，短期具有反弹机会。自13 年底环保行业持续下跌，目前整体估值29.39(剔除负值)，市场已部分反映悲观预期，随着周期性行业反弹持续，公用事业行业有望短期反弹；另预期政策年底将加码，我们看好14 年四季度和15 年环保投资机会。
附：永州市基本信息
湖南永州市永州下辖 2 个区、9 个县等。永州目前下辖零陵区、冷水滩区二区及双牌县、祁阳县、东安县、道县、宁远县、新田县、蓝山县、江永县、江华瑶族自治县九县，另设有回龙圩、金洞管理区。永州市面积22441 平方千米，人口525.82 万(2012 在籍)。
从永州人口和面积看，假设每人产生垃圾 1kg/日，则公司一期项目800 吨(加外来人口垃圾产生量)产能可以满足。永州市自2010 年发布中心城市生活垃圾收费标准，坚持谁污染谁付费的原则以委托方式征收，使产业园垃圾处理收入来源有保障。(" 齐鲁证券)
脱硫脱硝业务继续高速增长。2014 年1-6 月份，公司完成营业收入4.21 亿元，同比增长47.33%；实现净利润3088.74 万元，同比增长30.83%。公司上半年脱硫脱硝工程收入3.62 亿元，同比增长60.34%。随着存量机组改造进度的提升，面临发展压力企业之间的竞争趋于价格战，导致行业毛利率整体呈现趋势性下降。从2007-2014 年，公司脱硫脱硝毛利率从25%下降到15%的水平。
托管运营服务略有下降。上半年，公司托管运营收入3897 万元，同比下降13.11%，主要原因是钢铁余热发电项目受钢铁生产线运行不稳定影响。预计钢铁行业景气度低迷对运营服务的影响将会持续较长时间。由于运营服务占比不到10%，对公司整体影响可控。
土壤修复业务稳中推进。2014 年1-6 月份，重金属土壤修复业务收入为1200 万元，同比增长43.23%。公司土壤修复业务以湖南本地区为主，利用本地资源优势介入湘江流域其他地区重金属污染治理业务。目前公司已经完成产业布局，拥有修复药剂的专利技术和生产部门，上半年与深圳“百斯特环保”签署合作销售2 亿元药剂协议，同时开展全国代理商招商工作。从生产到销售、再到工程施工都积累了丰富经验，公司先发优势将会更加明显。
盈利预测与投资评级：考虑工程业务毛利率下降较为明显，我们下调公司每股收益，预计2014-2016 年EPS 分别为0.30 元、0.37元、0.40 元，对应2014 年7 月18 日收盘价30.99 元，动态市盈率分别为102.18X、83.41X、77.15X，估值水平大幅高于行业均值。鉴于《土壤污染防治行动计划》将在下半年推出，制约土壤修复市场启动的障碍有望得到解决，行业即将迎来全新的发展阶段，公司凭借先发优势有望获得快速成长，维持“增持”评级。
