皮海洲：牛市真的到来了吗顺水鱼财经

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皮海洲 职业投资者、独立财经撰稿人、专栏作家（资料图）

  近期的股市出现连续上涨的走势，“牛市到来”的声音因此不绝于耳。牛市真的到来了吗？虽然本人并不愿意参与其中的争论，但也始终逃不过媒体与投资者的一次次“打扰”，所以只能直面这个话题。

照直说，我是不赞成“牛市到来”的说法的，这无非是市场上的一些多头人士用来蛊惑投资者的一种说辞罢了。至少从目前来说，认为“牛市到来”为时尚早。从目前的' 行情来看，' 大盘指数无非就是上涨了200个点而已。这样的行情只能是反弹。而且这样的反弹行情，投资者只要打开K线图，就可以说是比比皆是。如去年6月25日到9月12日，' 上证指数从1849.65点上涨到2270.27点，大盘反弹了420.62点。又如2012年12月4日到2013年2月18日，上证指数从1949.46点上涨到2444.80点，大盘上涨了495.34点。这些反弹的涨幅明显超过了当前股市行情的涨幅。也正因如此，就此认定“牛市来了”，实在有点不登大雅之堂。

而且目前股市的内在因素并不支持牛市到来。对于目前行情的转暖，' target='_blank' >证监会给出了三大原因：一是宏观经济稳中向好；二是市场流动性比较充裕，融资成本有望下降；三是改革措施的效果逐步显现。这样的分析，支撑一波反弹行情当然未尝不可。但要支撑一波牛市行情显然是异想天开。

虽然目前宏观经济形势稳中向好，但其发展的根基并不扎实。如昨天公布的中国7月汇丰服务业PMI降至50.0，较上月所创15个月高位53.1大幅回落，且为近九年的最低水平。这表明中国经济的发展需要继续得到政策面的支持，不然中国经济还会在目前的位置出现反复。还有市场流动性比较充裕，融资成本有望下降的因素，但这并不表明这些资金就会流向股市，尤其是长期流向股市。还有改革措施的效果逐步显现问题，证监会特别提到沪港通，优先股试点、蓝筹股ETF等消息带来的影响。但这更只是一种短期的炒作而已。因为沪港通最大的可能是A股资金净流向' 港股；而优先股也是对市场的一种抽血；蓝筹股ETF也不必然导致蓝筹股就会上涨，它更是一把双刃剑。也正因如此，牛市到来并不可靠。

其实，就算宏观经济的基本面能够再好一些，也不足以支持股市走牛。回首过去，中国经济实际上经历了最红火的“黄金十年”，但在这“黄金十年”里，中国股市仍然是“上涨幅度为零”。这表明中国股市的走势从根本上是脱离中国经济走势的。虽然中国经济走势不佳时必然会影响到中国股市的走势，但中国经济看好时，中国股市未必就能够走好。

为什么会出现这样的情况？究其原因在于中国股市是圈钱市与问题市的缘故。尽管宏观经济面利好不断，但面对上市公司的圈钱潮，面对股市各种问题频出，面对投资者利益频频受到损害，再多的利好也是枉然，甚至沦为上市公司圈钱的推手。可以说，一个只是让上市公司不断圈钱的市场是不会有投资者的牛市的。即便有短暂的牛市行情，那也只是投资者的一个多头陷阱而已，最终是需要投资者付出代价的。这一点，2006~2007年的牛市就是最好的证明。

而目前的A股市场并没有从根本上改变圈钱市与问题市的特征，甚至较之于以往有过之而无不及。比如' 新股发行并没有摆脱圈钱的做法，甚至在“注册制”的名义下，一些垃圾公司堂而皇之地登上了大雅之堂。虽然今年以来，管理层对IPO价格严格把关，但由于股权结构不合理，股市因此成为' 大小非的提款机。而且管理层虽然控制了IPO的融资金额，但却控制不了这些公司上市后的再融资冲动，实际上以定向增发为主的再融资已成为中国股市最大的抽血机。

不仅如此，上市公司欺诈上市以及各种违法违规的行为得不到从严从重查处，损害投资者利益的事情每一天都在发生，内幕交易、价格操纵、利益输送等违法违规行为充斥着股市的' target='_blank' >方方面面，甚至是每一个角落，投资者的利益则得不到根本性的保护。因此，面对这样一个问题百出的股市，如何有真正的牛市降临呢？如果真有牛市降临，由此带来的后果较之于2006~2007年的牛市有过之而无不及。

所以对于目前的股市来说，牛市并不可靠。对于目前的行情，投资者权且当反弹行情来对待，它既是一轮沪港通行情，也是一轮国资改革行情，但因此成为大牛市行情的可能性甚小。作为投资者来说，只需要紧跟热点与趋势炒作就是，管它是不是牛市呢？（' 博客：皮海洲）

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