安信：牛市需“三级火箭”助推 当前仅是第一级顺水鱼财经

每日经济新闻(博客,微博)记者 赵笛

没有一系列强劲的经济' 数据或政策发布，在过去几个星期里A股却持续上涨，这让投资者感到困惑：牛市就这样来了吗？

昨日（8月6日）下午，安信证券召开' 电话会议，安信证券首席经济学家' target='_blank' >高善文博士对当前的宏观经济形势予以了解读。高善文形象地将牛市比喻成火箭发射的三级燃料推进。目前，火箭的第一级推进已经出现，但若没有第二、第三级燃料的支持，牛市也不会出现。

那么，高善文口中的牛市三级燃料推进分别是指什么呢？

上涨主因：信贷放量

高善文认为，在一定程度上，股市上涨和经济预期的改善有关联，但作用还是弱了一些，当前市场对' 行情上涨的一些解释都没有抓住实质。

“上涨最关键的因素应该是，6月份以后，社会融资的放量反弹。”高善文认为，近期股指持续上涨的主要原因是 “银行信贷供应的放量”，形成了银行主动性调整，从而带来股市上涨。因为信贷放量有助于资产市场、实体经济的恢复。

对于未来股市能否持续上涨，高善文认为需要观察的核心内容是“流动性的改善能否持续”。

高善文指出，流动性的改善注定是中短期的，或许能够超过3个月，但不会超过6个月。这和2006年、2007年、2009年股市上涨背后的流动性持续改善不一样。“流动性的改善最多到10月或11月，随后市场将出现调整。”

值得注意的是，高善文认为，流动性改善即便停止，市场也有向好的变数，这个变数就是“经济恢复的预期能否在数据上得以印证。”高善文指出，如果经济恢复的预期在10月、11月的经济数据中得到明显印证，股市就有了新的上涨动力。

对此，高善文建议密切关注两大数据：

一是房地产交易量会不会放大。如果成交量放大，市场就不用担心；二是和房地产产业链相关的钢铁等商品价格能否上涨。

高善文认为，股市要想持续上涨，流动性的改善必须向经济预期的恢复方面过渡。

需对经济增长有信心

A股距离牛市到底还有多远？高善文认为，当以下两种力量交汇时，牛市就能出现了：

第一种力量来自私人投资从低位回升；第二种力量来自经济改革，包括国企改革、垄断领域改革等出现卓有成效的变化，从而产生新的经济增长点。

“当这两因素汇合，足以产生牛市。”高善文认为，如果上述两种力量都没有出现，当前的行情就只是反弹。如果上述两种力量出现一个，就是一轮中级反弹。

为了更形象地描绘A股的现状，高善文将牛市比喻成火箭发射。

高善文表示，火箭要发射成功进入既定的轨道，需要三级燃料的推进。第一级燃料负责升空，完成使命后就会脱落，并点燃第二级燃料，最后是第三级燃料。

高善文认为，当前信贷放量，利率下降，股市上涨，类似于火箭发射的第一级动力已经出现，但单靠这一个方面的动力，牛市不可能出现。要想产生牛市，第二级动力是房地产和基建投资的恢复；要想产生较大的牛市，第三级动力是市场对经济持续增长充满信心。

“当私人投资和改革交汇，牛市这个火箭就能发射成功。”高善文认为，目前第二级燃料还没有点着，距离第三级燃料的出现还比较远。第一级燃料推进股市上涨的时间会比较有限，也许3个月，但不会超过6个月。仅靠一级燃料，很难突破近几年形成的1800点~2500点箱体。