中信证券：A股反弹已结束顺水鱼财经

本周公布的8月汇丰中国制造业PMI初值创近三个月新低，结束了四个月来反弹，出现下行拐点。中信证券昨日报告认为，PMI掉头向下预示着市场预期和经济复苏力度都显著弱化，进一步破坏了本轮反弹" 行情的基本面基础，A股反弹已结束。

中信证券认为，经济复苏趋弱，市场反弹结束。经济复苏与市场基本面预期对政策的依赖性依然很高。实体经济复苏稳健与流动性相对宽松是本轮沪港通驱动的第二波行情的重要基础，8月13日公布的实体与金融" 数据对这一基础有弱化作用，而这些低于预期的数据公布后，市场相对稳健的运行实际蕴含了较高的政策宽松预期

中信证券还预计，虽然7月数据显示中国经济中期压力仍在，与PMI数据背离，且复苏力度明显减弱，但最近的官方" 舆情风向显示，政府保持了较强的稳增长定力。下半年改革很可能继续超出市场预期。面对结构调整的冲击，政策的忍耐力也会加强。

中信证券特别提到：

国企改革、区域发展规划落地、沪港通、服务业和其他" 新兴产业的扶持规划等改革政策未来值得密切关注。

为此中信证券建议坚持消费底仓，保持均衡配置，继续参与沪港通、京津冀与国企改革等主题。

中信证券以上A股反弹结束的看法与近来" 中国平安“空翻多”和" 国泰君安“5000点不是梦”的乐观预计不同。

市场通常认为，" 保险资金风格稳健，当他们看好股市意味着目前A股处于估值的底部。

中国平安的首席投资官" 陈德贤表示，未来3到5年A股经济进入慢增长轨道，A股的底部已经看到。他透露，今年6月中国平安的保险资产大幅加仓ETF等权益类资产。

国泰君安证券" 研究所首席" 宏观研究员任泽平本周三接受中证报采访时表示，未来A股5000点不是梦，当前中国正处于“三期叠加”的转型关键期，大牛市取决于改革的推进程度和转型成功与否。

任泽平认为，今后一年十分关键，以四中全会为节点，改革将进入提速期，经济有望深蹲起跳。未来有三种前途：

1、快改革、大出清，去杠杆触发风险后经济深蹲起跳，债牛之后股牛；

2、快改革，有效控局，及时化解风险后经济平滑过渡到新平台，股债双牛直接起跳；

3、改革遇阻低于预期，微刺激只起短暂效果，加杠杆，慢出清，经济匍匐前进，股债双熊，危机倒逼。

他说，深蹲起跳、直接起跳和匍匐前进三种前途发生的概率是5:3:2，最可能的是改革超预期，深蹲起跳。

昨日A股盘中大幅跳水，表明A股在2200点上方多空双方分歧逐渐加大。

当日早盘银行、保险、" 券商、地产等权重股全线下挫。临近午盘，股指开始大幅跳水，上证综指跌幅高达30点。但传媒股午后集体爆发，上演涨停潮。" 创业板指也逆市走强，收涨1.43%。