8月美股变“疯狗”顺水鱼财经

文/石镜泉

' 美股现在是' target='_blank' >央行当道，市场反复考虑被看死的' target='_blank' >耶伦大妈。

往年8月的交易日，美股常被叫做dog days，意指死狗日，但今年8月这只死狗，可能不再死，而是变疯狗。

美股现在是央行当道，市场反复考虑被看死的耶伦大妈。

耶伦日前在全球央行年会Jackson Hole会议上的讲题是：“Re-evaluating Labor Market Dynamics”，译作“重估劳动市场动力”，就是讲' 美国劳工市场。这有什么好讲？

有美国示威者身穿绿色T恤，上写“What Recovery”，展示给耶伦看。就算近月来的美国失业率下降，美国工人还是不开心。耶伦知道这个情况，故其演讲主题也是讲，什么是使人（人民与美联储）满意的劳工就业情况是很难界定的。结论是：美联储仍要宽松，不宜仓促' 加息。

耶伦这个讲话和结论早就被市场猜到，或者可称作被看死。耶伦为什么被市场看死，因为她的观点一直没改，一直都认为美国隐性失业者或自动失业者仍多，故要一直维持低息。

耶伦是鸽派，人们早早已知。但要怎样才能扭转' target='_blank' >伯南克停止买债，或要加息之举？她的学术研究专长有所用。她是研究美国劳工市场者，故只说一句就够了：美国今时亮丽的低于6.5％失业率是夸大了美国的就业势头，因为美国的劳动力大军在减少中，故低于6.5％的失业率也不够好。要低到多少才成？有人说是6％，有人说是5.5％，而上世纪70年代时，美国菲利普曲线的创始人认为，美国的自然失业率是5.8％。时移势易，今时的自然失业率为多少？不要被我讲中，3.5％如何？这个数字是这样算出来的，劳动大军减3％，将原先美联储门槛的6.5％减去3％，便是3.5％，低到吓死人。只要劳动参与率一直较以前低（肯定低，因为很多人退休了），美联储按耶伦之理论，就可以一直低息下去，直到通胀有反弹力止。这点在2013年11月美联储会议记录中已说得很明白。

关注美联储会议声明者应察觉，2013年11月这个会议记录非比寻常，他推翻了伯南克时代所定下的考虑加息条件，即通胀趋向或高于2.5％，失业率趋向或低于6.5％。

伯南克的功业，是在定出了一个使市场信服的、通胀可控的前提下而实施QE。到离任前，又以2013年11月的我打倒2009年推出QE时的我。迷恋权力者，可以说：我可以反手为云，覆手为雨，因大地在我脚下。但对一个始终是大学教授的学者而言，这叫作理论破产。为什么伯南克要以今日之我打倒昨日之我？可能是他定的这个加息标准时错判了形势，亦可能是他为后任美联储主席开路。伯南克这个苦心，是出于真意，还是政治斗争的牺牲品，只为执行白宫与华尔街命令（那些认为美联储可独立运作的人是傻的）？为何伯南克不被华尔街与白宫所喜？怕是因为他提出停止买债计划，这是断了华尔街的发达之路。美国金融机构将钱放在美联储，就可以平白赚息，亏国库以自肥。这跟中国贪官的贪污何异？

耶伦又能如何？CNBC在Jackson Hole会议前，对几十位经济学家与市场人士做过调查，问他们耶伦在Jackson Hole的取态为何，结果大家基本都预期耶伦是鸽派，美联储货币政策继续宽松。

耶伦在Jackon Hole的发言便耍了个两面派，既讨好了加息鹰派，又讨好了加息鸽派。市场对此也有预期，故股指回上，刷新了历史高位。美联储为主导的自满情绪蔓延市场，导致VIX恐慌指数抛压显著。投资者对于VIX看跌情绪创2010年以来最高。

对此，法国' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧)表示，由于美联储“刻意”压低市场波动率，使得看涨股市氛围浓重。不过该行也强调，人造的繁荣恐怕难以持久，日本可能就是最好的先例。而彭博社则认为，疲软的货币政策在未来一段时间内还将继续压制市场波动率。