天信投资：冲高动能减弱 防御品种成首选顺水鱼财经

周二' 大盘双双高开，下探后再次冲高，' 沪指冲击2250点压力位后回调，而' 创业板指数则逼近新高。盘面上看，白酒、交通设施、次' 新股、北斗导航等板块涨幅靠前。

热点上看，白酒股表现强势，' howImage('stock','1_600199',this,event,'1770') 金种子酒(' 600199,' 股吧)、' howImage('stock','1_600702',this,event,'1770') 沱牌舍得(' 600702,' 股吧)均因控股股东筹划涉及公司的' 重大事项停牌，在中秋来临之际，白酒股迎来旺季，虽然白酒企业采取降价促销，但是白酒股依旧强势。而经过去年一轮的调整之后，白酒股上半年成为基金买入的主要品种之一。

从安信' 研报上看，经历了 2012 年以来由于三公限制等因素引起的行业断崖式下滑，2014 年二季度以来，白酒行业产量、吨价、规模以上企业收入与利润总额增速已经底部企稳，并环比逐渐改善; 优秀企业 二季度 单季度收入增速率先转正，毛利率下滑趋势在个别优秀企业身上也得到了遏制，二季度净利率水平可能是历史低点，以此推理，某些企业全年' 业绩超预期可能性很大，进一步将修正市场对白酒看法。

随着沪港通的临近，白酒股也成为资金青睐的品种。沪港通使白酒龙头企业进入全球投资者的视野，并进入到实质性可投资阶段，稀缺性品种将成为主要布局标的。同时，白酒基本面下行风险不大，旺季能够证明回归' 大众消费属性后优秀品牌市场份额的提升能力，为' 行情延续提供基础。

天信投资陈文捷认为，在大盘上冲动能有多减弱的情况下，防御型品种将成为资金炒作的品种，在大盘冲高回调之际，防御型品种可以作为我们布局的首选。

三大白酒龙头解析

' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)（600519）：公司是中国白酒行业龙头。在行业盈利模式从以团购为主逐步转变为扁平化精准营销的过程中，渠道的壁垒被逐步打破，品牌壁垒进一步提升。在 850-900元批价水平上，飞天' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 茅台(' 600519,' 股吧)14 年发货量约为 1.5-1.6 万吨，明显好于同价格竞品，未来凭借其一超多强的品牌力有望继续提升市场份额。

' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)（000858）：在高端酒“去库存-顺价销售-稳价销售”的这个周期中，五粮液已经完成了去库存周期，正逐步完成顺价销售，由于目前出厂价和一批价仍然倒挂，我们不排

除公司未来会通过各种方式降低大经销商的成本，从而变相实现顺价销售。在行业盈利模式从以团购为主逐步转变为扁平化精准营销的过程中，渠道的壁垒被逐步打破，品牌壁垒进一步提升。

' howImage('stock','2_002304',this,event,'1770') 洋河股份(' 002304,' 股吧)（002304）；公司核心竞争力在于创新的产品体验和行业领先的渠道力。产品上，公司从 13 年就已经开始布局大众消费产品，12 年底推出的洋河老字号定位于 80-150 元价格带，老字号有望成为洋河未来增长第二极。洋河是白酒行业中渠道效率最高，管理能力最强的企业，白酒行业进入严冬以后，洋河在去年春节就率先进行调整，从促销品调整为促销酒，大幅减少促销的销售费用（促销酒以成本计量），精细化的营销和管理，有利于带来销售费用率和管理费用率的小幅下降。

投资有风险，入市需谨慎。以上观点，仅供参考。

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