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投资王道---资金管理
2008年,笔者和上海一家投资公司的投资总监吃饭,他经历了中国证券和' 期货市场的起伏,而且是为数不多的几个在' 中国资本市场生存在下来的中国第一批股民和期民。他告诉我他见到上海滩成功的期货、' 股票 操盘手的成功经验最重要的就是靠资金管理。我的一位' 美国朋友也说,在美国的基金界曾经做过这样一个调查:能够长期获胜的基金,最重要的不是什么时候、什么价格买股票 ,而是你买了多少,也就是投资界的术语:“资金管理”。
在市场中,交易体系分为“趋势型”和“盘整型”两套体系,其中趋势型体系按照交易次数一般准确率只有30%左右,这样低的成功率一样都能在市场中长期获胜,这里最关键的就是资金管理,美国的利弗莫尔、丹尼斯.斯丹利、克罗就是典型的趋势交易大师和资金管理大师。
很多投资者向投资大师们请教投资秘决,以为大师们依靠准确地判断市场方向就能长期在市场中稳定获胜,其实投资大师们最为密而不传的就是资金管理的要诀。
' target='_blank' >索罗斯的一句话为资金管理切中要害“投机本身没有风险,只有失控的投机才有风险。”
有的交易人认为,在交易模式中,资金管理是最重要的部分,甚至比交易方法本身还要关键,虽然有些绝对,但是如果要长久地立于不败之地,就少不得它。资金管理所解决的问题,事关我们在市场的生死存亡,它告诉交易者如何掌握好自己的钱财。作为成功的交易者,谁笑到最后,谁应笑得最好,资金管理恰恰增加了交易者生存下去的机会,而这也就是赢在最后的机会。同时,资金管理是交易中一个十分重要的保护策略,因为期货价格变化莫测,价格波动剧烈,加上交易的杠杆作用,使市场风险成倍放大,如果投资者不注重对投入资金的有效控制,经常重仓或者满仓操作,市场价格一个较大的不利变动就会使投资者损失惨重,失去了再次操作挽回损失的机会。但是,如果有严格的资金控制,投入到单次操作的资金量较小,即使交易部位有很大的亏损,但总资金仍然是比较安全的,还有挽回损失的本金机会,不至于一招失利满盘皆输。
资金是交易者进行交易的最基本要素,期货资金管理是谋求在不同的市场,不同的价格区段(涨势、跌势或盘整的某个价格区段),能够更好地计划、利用、控制资金,达到规避风险获取利益的目的。资金管理的好坏决定交易成败,也决定交易者的生存与否。只有做好资金管理,方能在市场中立于不败之地。
大家都知道,成功的交易具有四个要素,在任何成功的期货交易模式中,我们都必须考虑以下三个方面的重要因素,价格预测、交易策略、资金管理和交易者修养。
1、价格预测指我们所预期的未来市场趋势方向。在市场决策过程中,这是极关键的第一个步骤,通过预测,交易者决定到底是看涨,还是看跌,从而回答了我们的基本问题:我们应该以多头一边入市,还是以空头一边入市。这里存在大量的预测方法,大家都能顺口就说出很多方法……
2、交易策略,或者说时机抉择,确定具体的入市和出市点。在交易中,时机抉择也是极为关键的,因为这个行业具有高风险的特点,所以我们没有多大的回旋余地挽回错误。尽管我们已经正确地判断出了市场的方向,但是如果把入市时机选择错了,那么依然可能蒙受损失。就其本质来看,时机抉择问题几乎完全是技术性的,即使交易者是基本面分析型的,在确定具体的入市、出市点这一时刻,他仍然必须借助于技术工具、统计工具或其他价格计算方法。这就又形成了多若繁星的交易策略,而且因人而异,不胜枚举……
3、资金管理,是指资金的配置问题,其中包括投资组合的设计,多样化的安排,在各个市场上应分配多少资金去投资或冒险,止损指令的用法,报偿一风险比的权衡,在经历了成功阶段或挫折阶段之后分别采取保护措施,以及选择保守稳健的交易方式还是大胆积极的方式等等方面。
4、交易者修养,或者说是交易者的心态,这是作为主观交易领域的必经之路,是交易成败的最直接因素,是无法用量化和科学来阐述的另一个王道,相信大家心得都很多。而且,即使量化投资领域,交易者修养也是真正的成功也是必须要过的关,投资的成与败、好与差的决定性因素。作为本文量化投资潮流中的王道---资金管理,暂时忽略该部分内容的阐述,今后有机会再单独做题和大家分享。
可以用最简洁的语言把上述四要素归纳为:价格预测告诉交易者怎么做(买进还是卖出),交易策略帮助他决定何时做,而资金管理则确定用多少钱做这笔交易,交易者修养则决定最终的成果。
资金管理是很多人都只是定义为风险控制(止损)的概念,其实资金管理包含“头寸管理”和“风险控制”两部分。留得青山在,不怕没柴烧。留住明天还能生存的实力,比今天获利还重要。资金管理中,头寸管理包括资金品种的组合、每笔交易资金使用的大小、加码的数量等,这些要素,都最终影响你整个交易成绩。世界上所有的赌场都限制赌徒下注的最高限额,一来是控制赌徒的损失,减少负面影响,二来也是控制赌场自己的风险,不使赌场由于某一次的偶然的运气,大额下注给赌场带来风险。一个好的专业投资者同样也应该限制自己每次的交易金额,你是无法预测你下一次的交易究竟是盈利还是亏损的。国外的专业期货,允许你在市场中多次、少量地亏损学习经验,但是不允许炒手出现一次大额的亏损。风险管理主要是涉及止损、止盈。成功的投资者,是看谁笑到最后,谁就能笑得最好。风险管理就是使投资者能在市场中长久生存下去,笑到最后,笑得最好,在机会最好的时候还能在市场中有资金交易。因为从概率的角度看,只有完成一定数量的交易,才能反映你的交易体系的真正成效,不能只看某几次交易的盈亏评价交易' 业绩的好坏。所以在市场中能长期生存,完成一个成功交易投资者必要的交易次数,才能体现投资者交易体系的效益。同时投资者尤其在进入市场的初期,特别需要的是投资经验和经历,挣钱是其次的事,控制交易量和风险管理。不断地向市场学习的同时自己的资金也不会伤筋动骨,当你的经验充足,就能有毅然决然资本充分展现你的才华。重复旧的投资行为,只能得到旧的结果。如果你想让结果变好,就首先要改变旧的投资行为,按照市场中的3%成功投资大师的投资思路操作。
然而。资金管理是一个容易被新手甚至很多所谓“经验丰富”的老手忽视的课题,大多数交易者迷恋于寻找高胜率、高回报的预测技巧和方法,并一味认为“如果我有95%的胜率,那我将成为一名顶级的投机者。”“如果我能判断对一波大的' 行情,我的资金就翻几倍”,事实果真如此吗？
追求95%的胜率=95%的失败者
现在,我们来看看以下两名交易员。
如果没有提供给你更多信息,我相信大家都希望成为胜率更好的A交易员。
接着,我们问问两位交易员他们的盈亏情况如何。
A交易员吞吞吐吐:哦,真抱歉,我让大家失望了,十次交易结束后,我亏了500元。
B交易员面带微笑:各位,我赚了500元。
结果一定让多数新手大跌眼镜,胜率明显高出B交易员的A交易员不仅没有获利,还产生了亏损,而胜率30%的B交易员却获利颇丰。究竟是什么原因呢？看看他们的交易记录,我相信你很快就会找到答案。
产生亏损的三次交易
-370元
-380元
-450元
平均每笔亏损金额:400元
产生盈利的七次交易
100元
80元
120元
50元
150元
130元
70元
平均每笔获利金额:100元
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产生亏损的七次交易
-100元
-80元
-120元
-50元
-150元
-130元
-70元
平均每笔亏损金额:100元
产生盈利的三次交易
370元
380元
450元
平均每笔获利金额:400元
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在两者的交易记录中,我们发现A交易员每次获利的金额大大低于他损失的金额,B交易员却恰恰相反。这时,你更希望成为哪一位交易员呢？答案显而易见,B交易员。
这个例子说明了:并非拥有高的胜率就可以成为一名好的投机者,投机者在市场交易是为了增加自己的资金,而不是为了得到更高的胜率。如果投机者仅追求95%的胜率,那么早晚会成为市场中95%的失败者。市场不会给出这么高的概率,但它会让懂得利用资金的人抓住少数的机会大获其利。
资金管理不是魔术,但使用恰当的确能使新手长期的待在市场中。一个投机者在进入市场后,首先应该学会的是如何减少损失,然后是避免亏损,最后才是获利。资金管理的第一个要素就是将每次交易的损失控制在最小。
下面我们来做一个掷硬币猜正反的游戏,你的资金为10000元,判断正确你将获得10万元奖金,判断错误你将输掉手中的10000元。看起来很美妙对吧？你决定开始这个游戏,硬币落地——结果你输了!你身无分文,再也没有机会进行第二次游戏了,尽管此前,你感觉自己是那么接近10万元的奖金,现在你却永远的失去了得到它的机会。
大多数投机者曾经或正在做这个美丽却危险的游戏,这种方法实在算不上高明的投机,谁都有可能出错,上帝也不例外,这种将所有资金孤注一掷盲目承担风险的方式实际上更像赌博,正确的投机应该是在掌握了一定胜算的情况下去承担一定的风险。
掷硬币猜正反的游戏还在继续,你的资金仍旧为10000元,假设这个游戏要掷300次,判断正确你将获得2000元,判断错误你将损失2000元。你被淘汰出局的概率是多少？大于99%!在300次的判断中,你总会有时运气不佳,一旦出现“赢、输、赢、赢、输、输、输、输、输、输、输。”的情况,你只需要11次就被淘汰了。如果把每次的输赢降低至100元呢？在300次的判断中,你连续判断错误100次的可能性为多少？小于0.1%!要想确保自己在这个游戏中免遭淘汰唯一的办法就是减少你的赌资。
投机者只要不交易就能保证自己不赔钱,但这样也放弃了获利的可能。不过若把每次投机的仓位和损失都控制在一个极小的范围,就能尽可能长时间的留在市场中交易,在积累经验的阶段,这是必须的,它能使你逃过大多数投机者所经历的灭顶之灾,以至于在成功的曙光还未降临之前,就离开了市场。
以上的说明,投资者都应该明白到资金管理在投资市场的重要性是多么的大了,就算不懂得分析技术,靠有效的资金管理一样能在市场中获利。当你还没有学会资金管理和认识到资金管理的重要性时,你还只是一个微不足道的小投资者,在市场一会儿蠃钱一会儿输钱,一直总是赚不了大钱,只有当你认识到资金管理的重要性时和学会资金管理后,才能体会成为一个市场大蠃家的乐趣。
投机交易与赌博游戏在经济和' 法律方面都存在差异,但是对于典型的投机者而言,这两种行为的相似性大大超过了它们之间的差异。从事投机交易和进行赌博的原因一样的:利润、刺激、消遣、被迫或以上这些原因的混合。最重要的是它们的许多规则也十分相似,因此适用于赌博游戏的一些外延观点也同样适用于期货交易。
赌场里,赌客们都是知道庄家蠃的概率比他们高,但是赌客也可以使用资金管理的方法盈利的,只要在办理的时候连续加码下注就可以保持盈利,但是有两个限制条件:
1、赌场规定下注金额有限,这样就限制加倍下注(又称等价鞅)的使用。
2、赌客的本金限制。
大家看过《财富公式》、《击败庄家》、《数字信徒》和《攻陷拉斯维加斯》吗？对索普、马恺文这样的数字天才来说,胜率仅仅比赌场的庄家高1-2个百分点就从赌场狂赚几百几千万美元,最终被赌场列入黑名单。显然,他们所使用的策略是很“辛苦”的,但是,如此成功的秘密就是资金管理。个中奥妙,书中有详细解释,有心的朋友自己去好好领悟一下,对我们做交易将会是很好的启发和参考。
记住: “投机本身没有风险,只有失控的投机才有风险。”---索罗斯
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