议市厅：经济继续寻底 A股何来牛市顺水鱼财经

导语：本周四沪市1972亿创四年天量，同日深市2386亿创历史天量，表明市场很可能正在形成短期顶部，作为A股先行指标的" 港股及" 国企指数已提前三天见短期顶部。然而，更大的问题是，市场面临中级调整风险。李克强总理在达沃斯讲话释放的重大利空是中国经济增长将在合理区间内继续寻底，因此三季度或四季度GDP很可能跌破一季度GDP7.4创四年新低，鉴于和讯网的研究成果，" 上证指数季度收盘价与季度GDP正相关，且误差不超过一个季度，因此，上证指数年内面临二次探底考验2000大关要求。

基本面：经济增长未见底 金融危机难避免

李克强总理本" 周强调，中国经济增长要依靠改革而不是剌激。从而否定了采用全面宽松货币政策的可能，保留了有限的定向宽松货币政策。

李克强总理在" target=_blank ?>达沃斯论坛表示，无论上半年GDP7.4，还是7、8月某些经济" 数据的波动，都在合理区间内。他还透露8月M2为12.5，而这一数据是近几月新低。由此推断，三季度GDP在一季度7.4，二季度7.5基础上创新低，是大概率事件。

李克强总理的讲话表达了对GDP7.4以下的容忍,打破了多头对为保全年7.5以上，下半年采用全面宽松货币政策或较大规模刺激政策的幻想,从而动摇了经济见底,牛市启动的基础。

如果说经济不见底是近虑,那么局部金融危机是远忧. 而前" 银监会主席" 刘明康表示新一轮金融危机很难避免，以及一些海内外学者机构对中国爆发局部金融危机的担忧，无疑是牛市的隐患。

资金面：大资金活跃但热钱短炒A股后准备撤退

无论指数涨跌,每天30-40个涨停.这是大资金导演的" 个股盛宴

据统计,8月大户数增长一倍,超级大户数增长三倍,起级机构数增长50%.大资金介入是" 行情火爆的缘由.然而，值得一说的是,本轮行情的头号" 主力是热钱，热钱动向关乎行情命运。

鉴于中国货币政策偏紧，美联储10月退出QE，且准备" 加息，国内外资金面均不支持A股牛市。出于安全考虑，热钱短炒A股后，随时准备撤退。

广东社科院境外热钱专家" 黎友焕指出,目前流入A股的热钱可分为两类。一类来自内地房地产的部分套现资金，其余套现" 资金流向境外，一类来自境外，境外热钱一部分屯积香港等待开通沪港通，其余熟悉内地游戏规则的，从地下钱庄流入境内进入A股。黎友焕强调热钱流入A股是短期行为，近期美元这轮大涨作为中长期趋势会导致境内所有热钱从中国流走

政策面：制度建设未完成 人造牛市不可行

据分析，热钱的担忧的政策风险主要有三,其一,中国经济复苏的不确定性及相关政策不确定性，与" 美国经济复苏的确定性及相关政策确定性，使热钱自然选择美国作为避险地。其二，对中国爆发局部金融危机的担忧也是热钱弃中投美的依据。其三,A股市场近期的政策风险,比如沪港通与注册制风险。

至于中长线看好本轮行情的投资者的政策风险是,国有企业股改也好,混改也罢,是不是画张大饼?国有企业股改能否与2005-2007年股权分置改革支撑的大牛市相比，尚存争议。就算两者可以一比，如果无完善的制度保障(比如双向交易,T+0交易," 退市制度),那么大牛市后面的大熊市，又会消灭一批" 新股民。就象本周四单日上下近40点天量过山车，高位买入的散户受制于T+1无法止损，而大资金利用T+0的" 期指双向套利。

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