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' 个股点评：
' howImage('stock','2_300227',this,event,'1770') 光韵达(' 300227,' 股吧)调' 研报告:激光应用技术龙头,布局深远受益3D打印兴起
类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >申银万国证券股份有限公司研究员：张騄 日期：2014-05-19
投资要点:
光韵达是国内激光应用技术领域龙头企业。公司是国内最早采用精密技术生产SMT模板的企业之一,也是最早采用紫外激光技术进行柔性线路板成型服务的企业。现在在激光模板产品与柔性线路板激光成型两个细分领域都做到了全国市场份额最高。公司在原有领域基础上进行横向扩张进入3D打印领域和LDS天线领域,通过与细分领域的技术领先企业的战略合作,快速积累大量技术应用经验,未来成长可期。
3D打印引领第三次工业革命。3D打印技术是被广泛认可的,未来第三次工业革命的核心技术之一,未来的制造趋势。' 美国、中国等国政府也非常重视对3D打印技术的支持。中国3D打印市场联盟预测中国3D打印市场规模在2016年将达到100亿元,复合增长速度接近60%。
汽车、医疗3D打印业务布局打开长期成长空间。公司去年9月成立上海光韵达三维科技公司,在与整车厂、零部件厂商的合作中,逐步累积技术经验和客户资源,已经取得一定的进展。上周公司' 公告与上海晟烨及' target='_blank' >王成焘教授签订合作框架协议,整合优势资源成立“联合医学工程部”正式进军3D打印医疗领域。汽车与医疗作为3D打印行业极具成长前景的行业,将为公司长期成长打开空间。
股权激励优化管理,持续成长可期。公司近期完成了对管理层的股权激励,14-16年' 业绩相比12年增长目标为25%/85%/150%,对应EPS为0.22/0.32/0.43元。公司作为技术高度密集,新业务即将进入爆发期的公司,管理层激励可望取得较为理想的效果。
首次覆盖给与增持评级。考虑到公司孵化的LDS天线及3D打印应用将在未来几年内持续爆发,我们预计公司14-16年EPS为0.26元,0.38元,0.53元,目前股价对应市盈率为59.4X,40.5X,29.3X。考虑到公司业务的持续成长和3D打印未来的成长空间,我们首次覆盖给与增持评级。
' howImage('stock','2_300220',this,event,'1770') 金运激光(' 300220,' 股吧):费用率飙升,拖累本期业绩
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：' target='_blank' >张雷日期：2011-11-07
2011年1-9月,公司实现营业收入1.11亿元,同比增长27.02%;营业利润1500万元,同比下降29.19%;归属母公司所有者净利润1350万元,同比下降29.59%;基本每股收益0.45元。
2011年第三季度单季,公司实现营业收入3583万元,同比增长9.64%;营业利润477万元,同比下降46.36%;实现归属于母公司所有者的净利润431万元,同比下降49.69%。
基本每股收益0.12元。
两因素使得本期毛利率下降。前三季度,公司综合毛利率为45.63%,较上年同期47.81%有所下降。毛利率下降的原因:一是由于世界经济复苏受阻,毛利率较高的外销产品收入增速下滑;二是由于国内原材料价格及人工成本上涨吞噬企业毛利,主要产品中X-Y轴系列、振镜系列毛利率普遍有所下降,裁床毛利率降幅最大。虽然产品的综合毛利率在三季度回升至50.38%,但是随着市场的拓展,激光器市场竞争日益加剧,主要产品毛利率仍有进一步下降的风险。
期间费用大幅增加使得净利率下降。公司三季度期间费用率达35.88%,较去年同期增长17.38个百分点。由于募投项目之一是建设全国营销网络,因此公司上市后加大办事处建设,积极扩展营销网络。三季度销售费用率达23.36%,同比上升15.49个百分点。同时,由于公司研发投入的加大以及新购置的固定资产开始计提折旧等因素,本期管理费用同比上升近4个百分点至13.60%。随着募投项目的依次达产,管理费用控制压力将继续增大。销售网络将于2012年全面建成,在此期间公司的盈利能力将面临考验。
' 盈利预测:预计2011年公司净利润同比下降18.56%,2011-2013年EPS分别为0.62元、0.91元和1.02元;以10月24日收盘价28.02元计算对应PE分别为45倍、31倍和27倍。考虑到风险因素,维持“中性”投资评级。
风险提示:下游行业与经济形势有较强相关性,面临经济周期风险;公司产品存在市场开拓风险。
' howImage('stock','2_002540',this,event,'1770') 亚太科技(' 002540,' 股吧):产能产品双扩张,业绩基本符合预期
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >山西证券股份有限公司研究员：张旭 日期：2014-07-30
事件:
公司2014半年度' 业绩快报显示,上半年实现营业收入1088.90百万元,同比增长13.28%,实现利润总额107.71百万元,同比增长30.27%,实现归属上市公司股东净利润94.26百万元,同比增长29.45%,基本每股收益为0.2266元,上年同期为0.1750元。
点评:
业绩基本符合预期,产能释放和产品应用领域拓展是公司业绩增长的主要原因。
公司募投产能不断释放,新项目稳步推进。上半年,亚太轻合金(南通)科技有限公司汽车用轻量化高性能铝合金一期项目及高性能无缝铝合金复合管研究及其产业化扩建项目处于产能加大释放的阶段,公司已开始供应动力系统及车身用铝。该募投项目完成后,年产能将达到5万吨;公司利用超募资金投资的“年产8万吨铝挤压材项目”稳步推进,建设计划为:前两年为基建期,第三年至第四年为试生产期,主要为设备的安装调试,第五年达产。该项目将进一步抓住全球汽车行业轻量化的大趋势,进一步保持公司在国内汽车热交换系统、底盘系统、悬挂系统、制动系统等铝挤压材市场上的优势地位。
积极开发新市场为公司提供内生动力。公司在巩固汽车行业的同时,继续增大在其他行业(如工业领域大型热交换行业及商用空调、海水淡化、通讯设备、轨道交通、纺织机械、航空航天、家电行业等)的研发及营销力度;海特铝业耐海水腐蚀热交换铝合金管取得由江苏省科学技术厅颁发的高新技术产品认定证书、“一种耐海水腐蚀管及其制备方法”取得国家' target='_blank' >知识产权局颁发的一项发明专利证书,高新技术产品认定证书及发明专利的取得虽然不会对公司近期生产经营产生重大影响,但有利于保护和发挥公司自主知识产权优势,提升公司在海水淡化用铝管市场的竞争力。海特铝业“江苏省热交换器用铝合金新材料工程技术研究中心”的设立,有利于推进耐海水腐蚀铝合金管研发项目与产业化建设。
盈利预测:根据我们的假设测算,公司2014年、2015年、2016年EPS分别为0.44元、0.48元、0.60元,目前股价对应的PE为28.63倍、26.20倍、21.08倍,给予“增持”评级。
投资风险: 汽车行业产销量下滑风险;合资3D打印公司研发及产业化失败的风险;年产8万吨轻量化铝挤压材项目进展慢于预期;原材料价格波动风险;公司目前股价接近上市以来高位,注意技术上的回调风险。
' howImage('stock','2_300337',this,event,'1770') 银邦股份(' 300337,' 股吧):传统主业夯实,3d打印风起
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >安信证券股份有限公司研究员：齐丁,衡昆 日期：2014-06-18
公司签订电站空冷系统用铝钢复合、铝合金复合材料大额订单。6月17 日,公司与' howImage('stock','2_002665',this,event,'1770') 首航节能(' 002665,' 股吧)签订大额销售合同,不含税合同总额为2.53亿元(其中铝钢复合带1.22 亿元、复合铝带材1.31 亿元),合同期限到2015 年底。根据我们测算,该合同中,铝钢复合带销量大约为1.62万吨,复合铝带材6350 吨。如果假定2014 年下半年、2015 年全年的供货量均匀分布,2014 年、2015 年EPS 增量分别为0.03 元、0.08 元。
该订单基本符合我们此前的产销量预测,印证了此前对电站空冷领域需求较稳,公司订单充沛的判断。1)全球每年电站空冷系统对铝钢复合带材的需求在8 万吨左右,95%位于中国,在煤价下跌的背景下,火电装机需求基本持稳。2)' 德国公司维克德一家独大,银邦自2010 年突破铝钢复合带材技术之后,通过跟随定价战略推进进口替代,产销量快速增长,目前公司市场份额已达20%。
2014~2015 年传统业务将反转,业绩拐点将逐步印证,为股价提供安全垫。同时,飞而康 2014 年主营业绩有望转正,2015 年有望放量,并积极向 3D 打印民用领域拓展,增加市值想象空间。1)制粉方面,今年下半年50~60t/a 的产能有望全面释放,目前已实现部分销售,而且随着适航认证的推进,钛合金粉末需求将逐步开启。2)打印制品订单正在逐步增多,初期的折旧拖累将逐步抵消。3)公司凭借技术、原料优势,积极探索需求广阔、性价比合适的细分市场,寻求 3D 打印新的商业模式,有望开启民用 3D 打印市场的蓝海。
投资建议:近期3D 打印大会等催化剂增多,加之公司开拓民用3D打印市场的预期强烈,近期估值有望提升。买入-B 投资评级,6 个月目标价15.75 元。我们预计公司2014 年-2016 年净利润增速分别为74%、45%、21%,EPS 分别为 0.35 元、0.51 元和0.62 元。6 个月目标价为 15.75 元,这相当于 2014 年 45x 的动态市盈率。
风险提示:1)传统主业产能扩张和订单不达预期;2)3D 打印产能投建进度、订单不达预期,向民用市场拓展遇阻。
' howImage('stock','2_300004',this,event,'1770') 南风股份(' 300004,' 股吧):传统核电业务拐点显现,工业级3d打印突破在即
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2014-06-13
HVAC 技术总包龙头,核电行业明年将迎来大年
南风股份是华南地区规模最大的专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售的企业,技术领先,在核电领域市占率较高,我们判断公司传统业务拐点已经显现,近期李克强总理表态“适时在东部沿海地区启动新的核电重点项目建设”,预计15年将是核电行业大年,南风股份将显著受益。
工业级3D 打印设备进入安装调试,或带来业务跨越式增长
南风股份与' target='_blank' >王华明教授合资的南方增材,经过3年开发了国际首创高性能、短流程、低成本电熔精密成型(3D 打印)新工艺,该技术与传统锻造技术相比有革命性变化。目前该3D 打印设备已经进入安装调试阶段,首先期望核电领域拓展。我国高端铸锻件市场规模约200-300亿/年。核岛部分的高端铸锻件每年市场份额约20亿。我们预计该技术今年突破是大概率事件,能够为公司带来跨越式增长。
收购中兴装备获批,南方丽特克进展顺利
5月23日公司收购中兴装备正式获得' target='_blank' >证监会批复,中兴装备主营业务是为石化、核电、新兴化工、煤制油化工等能源工程重要装臵提供特种管件产品,与南风股份现有业务结合,将产生协同效应。子公司南方丽特克从事设计、制造和销售有关PM2.5空气质量控制的静电除尘设备(ESP),进展顺利,有望成为业绩新增长点。
投资建议:买入-A 投资评级,6个月目标价45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为200.3%、21.9%、16%,EPS 分别为0.9元(备考)、1.11元、1. 3元,成长性突出;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为45元。
风险提示:
3D 产业化进程失败,核电建设低于预期
' howImage('stock','2_002529',this,event,'1770') 海源机械(' 002529,' 股吧):盈利能力仍待改善
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >浙商证券股份有限公司 研究员：史海昇 日期：2013-10-30
三季度单季度录得亏损2013年前三季度营业收入1.69亿,同比下滑5.4%;归属上市股东净利润为220万,同比下滑57%;扣除非经常性损益的亏损517万;每股收益为0.01元,低于我们之前的预期。公司预计全年归属股东净利润同比增加0-30%。
宏观经济不佳,主业承压机械整体产值增速下降至12%左右,传统产品墙材压机、耐材压机下游需求低迷。另外市场参与者增加,竞争激烈,公司根据市场状况调整压机投产台数,导致单台成本上升。公司整体毛利率下滑至27.6,相较去年低了4个百分点,盈利能力进一步下降。
复合材料和3D打印转型值得期待海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板,多条生产线已投入试生产并实现了收入。我国将成为全球最大的应用市场,预计2015年中国3D打印规模将达到100亿左右,家用和工业用市场前景可观,公司通过与昆山永年合作切入此领域,有望凭借合作方技术和自身的材料优势开拓新的竞争蓝海。
盈利预测及估值我们预计公司2013-2015年的每股收益为0.06、0.19和0.29元,以10月28日收盘价12.33元来计算,对应PE分别为220、66和43倍,复合材料拓展转型初见成效,3D打印处于产业导入期,维持“增持”评级。
' howImage('stock','2_002189',this,event,'1770') 利达光电(' 002189,' 股吧):业绩略低预期,四季度营收下滑
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)股份有限公司 研究员：张旭 日期：2013-03-26
事件概述:
公司公布' 2012年年报。公司2012年实现营业总收入5.37亿元,同比增长9.76%;归属于上市公司股东的净利润1,084.58万元,同比增长71.46%;基本每股收益0.05元,同比增长66.67%。以2012年年末的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.17元(含税)。
事件分析:
受钓鱼岛事件影响,四季度营收下滑。公司四季度营收1.24亿元,较2011年同期的1.36亿元同比下滑8.8%,归属于母公司股东的净利润为-402万元。公司的主要客户索尼、爱普生、佳能、尼康等均为日系厂商,预计钓鱼岛事件对中日贸易的冲击仍将持续一段时间,可能会影响公司未来的销售和毛利率。
期间费用增速低,内部控制现成效。公司营收同比增长9.76%的同时,销售费用和管理费用分别增长4.84%和7.54%,财务费用减少21.64%,三项费用控制较好,在国际国内经营环境不稳定的情况下,净利润收入较上年增长了71.46%,内部控制效果逐步显现。
调整产品结构,优化客户群体。公司推行事业部制,透镜事业部全面进行产品结构调整和质量提升,新开发的客户合作零号;棱镜事业部利用现有资源,实现了收入目标的持续增长,合色棱镜市场占有率世界第一,销量和市场份额均大幅提升;镜头事业部深化与日本大客户的合作,且新开发国际国内6家客户;其他各部也均实现平稳发展。为公司后续发展打下良好基础。
盈利预测与投资建议:
盈利预测及投资建议。公司是国内大批量生产微显示投影系统光学元(组)件的主要企业。目前公司产品主要下游市场数码相机受智能手机摄像头高清化的影响,未来将持续下滑;并且受钓鱼岛事件影响,日系光电企业在加快产业链的重新布局(中国生产的硝材和透镜占全球供应的72%),将产业链向中国以外的地区转移。综合考虑以上因素,我们给予公司的“中性”投资评级。
风险提示:
中日贸易不稳定及日系企业产业链转移的风险。
' howImage('stock','1_600765',this,event,'1770') 中航重机(' 600765,' 股吧)
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600369',this,event,'1770') 西南证券(' 600369,' 股吧)股份有限公司 研究员：许维鸿 日期：2014-04-14 事件: 2013年公司实现营业收入638,586万元,同比增长18.87%,实现经营性利润23,290万元,同比增长83.76%,归属于上市
点评:
主营业务规模持续上升,经营情况呈现了稳中趋好:2013年,在中国经济增速持续放缓的宏观环境下,公司一方面重新明确了三大主业的战略定位;另一方面规范公司治理,既指明方向,又夯实内功,以实现公司“稳中向好”的发展态势。总体上来看,三大主业经营情况呈现了稳中趋好的态势:锻铸业务稳步发展,液压业务蓄力微增,新能源业务在经历调整期后趋向复苏。
报告期内,公司实现营业收入638,586万元,同比增长18.87%,其中锻铸业务收入471,250万元,同比增长27.35%,业务占比74%。公司实现利润总额19,207万元,同比下降50.46%,主要是因为控股子公司在前一报告期转让了股权资产取得非经常性收益。因此报告期内公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12,958.70万元,同比增加13,488.68万元。
新兴能源趋向复苏,大力培育新产业:2013年随着并网消纳条件好转、过剩容量的消化,以及国家对可再生能源利用的重视度不断提高,2013年成为了风电行业景气的转折点。预计2013-2015年国内每年新增装机分别为15、18、20GW,增速保持在10-20%之间。根据国家《可再生能源发展“十二五”规划》,到2015年,累计并网运行风电装机容量达到1亿千瓦,其中海上风电装机达到500万千瓦,近期市场需求仍然稳定存在。2020年我国的风电装机容量目标为2亿千瓦,2016-2020年期间每年装机量约2000万千瓦,未来市场预期看好。3D打印产业2011年产值达到17亿美元,年增长29%,据' 英国增材制造协会预测,预计2015年将达到350亿美元。目前天地激光公司通过了质量体系审核认证检查,获得北京市军工保密资格认证委认证批复,一期生产线的设备进入调试阶段。
盈利预测及评级:预计公司2014-2015年EPS分别为0.26元、0.36元,对应2014年动态PE49.19倍;维持“增持”评级。
' howImage('stock','2_300177',this,event,'1770') 中海达(' 300177,' 股吧)公司
类别：公司研究 机构：' target='_blank' >宏源证券股份有限公司研究员：易欢欢 日期：2014-07-31 投资要点: 中海达发布2014H1报告,公司实现营业收入2.74亿元,同比增加32.39%,实现归属于上市
报告摘要:
收入稳定增长,业务开展多维度布局。报告期内,公司营收继续保持稳定增长,实现营业收入同比增加32.39%。公司扣非后净利润增速较慢主要由于报告期内公司新业务的开展导致人工、宣传费用等增加,销售费用较去年同期增长58.73%。报告期内,公司传统' 数据采集装备实现稳定增长,较去年同期增长21.03%,数据提供和数据解决方案业务保持的较高的增长势头,为公司未来业绩增长提供弹性。
定增彰显公司经营信心,募集资金用于高端自主研发产品。扣除发行费后的募集资金将用于“高端海洋装备产业化项目”等四项高端产品自主技术项目,充分显现公司在地理信息技术研发投入布局。在外延战略上,报告期内公司收购联睿电子,地理信息从室外走向室内,收购声宏毅霆,布局声学检测技术。公司战略性的完善公司产品以及技术分布,未来有望成为空间信息产业一体化解决方案提供商。
政策再次明确地理信息行业高速发展趋势。近日印发的《国家地理信息产业发展规划(2014-2020年)》,规划指出,到2020年我国地理信息产业总产值将超过8000亿元,成为国民经济发展新的增长点。公司全系列的地理信息产品、多维度多场景的技术实力以及军品资质,作为业内的龙头企业,未来必先受益行业高速稳定增长。
预测公司14/15年EPS为0.41/0.60元,目标价18元,维持“买入”评级
' howImage('stock','2_300331',this,event,'1770') 苏大维格(' 300331,' 股吧)调研简报:metal Mesh拐点
类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601555',this,event,'1770') 东吴证券(' 601555,' 股吧)股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2014-05-13
n2014年应该是公司业绩的拐点:预计全年在不计提股权激励费用的情况下,实现净利润在5000-5200万元;在计提股权激励费用的情况下,实现净利润3000-3200万元。
公司一' 季报主要情况说明2014年第一季度,公司实现营业收入8,723.96万元,较上年同期增长41.03%;营业利润 148.99万元,较上年同期增长4,107.50%;实现利润总额396.46万元,较上年同期下降20.31%;实现归属于母公司股东的净利润399.95万元,较上年同期下降5.34%。
2014年Q1是公司历史上(在公开资料的范围内)首次单季度销售收入超过8000万元,同比和环比都有明显增长。 净利润略有下滑,贴近预告的上限。同期非经常性损益仅为210万元左右,为2013年Q1的一半左右。公司管理费用大幅提升700万元,其中超过300万元来自股权激励摊销费用(2个月),预期2014年全年需要摊销约1600万元。扣除股权激励的管理费用摊销和TP 业务的投入(目前处于烧钱状态,Q2开始可能会有收入),2014Q1实际上实现约1000万元左右的净利润,同比有较大增幅。总体而言,拐点明显,营收大幅增加,业绩具有较大弹性:包装业务和导光膜业务估计增幅较大,公共安全防伪稳定,整体毛利率提升;触屏Touch Panel (TP) 业务投入期但很可能在Q2最迟Q3迎来反转,在关键客户攻克的前提下,收入和订单大幅实现的可能性不小,在metal mesh 的强烈预期下,公司业绩具备很大弹性;公司尚具备某些杀手级的业务。
投资要点
公司2014年最大的亮点是导电膜metal Mesh(MM,非ITO柔性透明),这也是公司2014年工作的重中之重。预计2014年上半年开始收获中大尺寸导电膜订单,并在Q3放量。2014年应该是metal Mesh(MM)元年,而2014年苹果iwatch 采用metal mesh技术将进一步引爆MM 概念公司(原来预计在6月份,现在最新说法可能在Q3)。公司是最正宗的标的。公司产品正在逐步为下游的重要客户接受,包括部分工控设备、一体机设备、超级本和平板设备,最近刚刚通过了多个尺寸的微软Win8的触控认证,也同时与行业内的多家主要下游客户进行中大尺寸触控的联合研发。同时,公司也在进行商业模式的不同尝试。
传统包装业务往化妆品领域的拓展是公司在镭射包装领域走出差异化道路的重要一环,公司的定制化能力终将令其脱颖而出。相对20%左右毛利率的酒标烟标行业,动辄70%-80%毛利率的化妆品对包装材料的外观需求更加迫切而对成本更不敏感,拥有核心技术的公司将会在化妆品等高端包装领域开拓出一片蓝海。
导光膜:正宗小米概念。2013年Q4开始给小米所有新机型提供导光膜。预计全年导光膜业务将实现营收超过3500万元,同时全资子公司维旺科技也将扭亏为盈,预计全年将是实现400万元左右的净利润。
公共安全防伪将成为公司未来的现金奶牛:证卡业务将保持稳定营收,车牌膜公司有技术储备,业内领先。高端金融防伪也是未来重要看点。
