方正证券：环境有利大盘稳定 时间换空间仍继续顺水鱼财经

A股市场回顾与后市展望：

周四市场继续反弹，最终' 大盘以上涨8.04点收盘，涨幅为0.35%，报收于2315.93点。当日，两市总成交量为3043亿元，较上一交易日减少349亿元。收盘时，两市共31只' 股票 涨停，除ST股外无一跌停，涨幅超过大盘涨幅的' 个股占当日开市家数的53.65%。从各板块的表现来看，周四绝大多数板块上涨，其中涨幅居前的板块主要有家居用品、医疗保健、煤炭、化纤、医药、综合、运输设备、交通设施、水务、铁路基建、日用化工、农林牧渔等；而下跌的和涨幅相对较小的板块主要有家用电器、航天航空、电信运营、水利、京津冀、房地产、' 旅游、有色、智能穿戴、传媒娱乐、建筑等。

周四市场小幅反弹，' 新股申购和股指交割周效应对市场的冲击小于我们的预期。周四' target='_blank' >央行进行了100亿14天正回购操作，本周公开市场共实现80亿资金净投放，符合预期。值得注意的是正回购利率下调了20个基点至3.5%，这是7月31日14天正回购重启之后首次下调。正回购利率下调可能是周四市场表现强于我们预期的直接原因，因为当前市场对货币政策的预期较为混乱，甚至出现两大官媒释放两个不同声音的情况，央行此举说明了央行并没有不作为，货币政策宽松力度正在加大，央行正在引导利率中枢下移，此举相当于实质性降息，其意义甚至大于向五大行SLF注资。从这一点来看，后市存在支撑，本次市场调整暂不会演化为中期调整，但对短期市场我们建议继续保持谨慎，原因在于市场资金面形势并不是太乐观，下周可' 申购新股数量高达12只，同时叠加了季末和国庆小长假的因素，因此市场虽然不会破，但近日也难以立。

操作策略：

尽管周四有两只新股发行，但先是指标股护盘，后是小市值股活跃，周四大盘就是在这种交替中，盘中窄幅震荡运行。最终，大盘以上涨0.35%收盘，两市总成交量较前一交易日减少10.28%，这表明在有新股新购之际，加之周二大盘下跌，市场依旧心有余悸，资金活跃度减弱，场外资金除申购新股外，多以观望为主，场内资金继续在个股上生产自救，市场信心恢复较慢。

量能继续萎缩，个股活跃度减弱，个股分化程度也减小，个股多以普涨为主，但涨幅皆不多，市场观望气氛浓厚，热点不明显，较为散乱，还没有形成新的领涨板块，市场赚钱效应减退，要么在调整中抗跌股，要么短线调整较深股，要么强庄股，这些股票 表现较好，而两头不靠或前期涨幅过高的股票 ，则表现较为低迷，“低价+主题”还是受到资金追捧；周四涨幅居前板块为重组股、国企改革、医疗保健、医药、家具、软件开发、煤炭、化纤、运输设备等，表现相对较弱板块为军工、电信运营、旅游、房地产、有色、建筑、' 保险、造纸、环保等，这是周四盘面主要特征。

从技术上看，周四大盘先抑后扬，盘中窄幅震荡，并呈价涨量缩态势，5日与10日均线交汇处恰对大盘形成反压，由于5日与10日均线形成死叉，MACD技术指标也形成死叉，连续量价背离走势，加之市场仍心有余悸，短线大盘难继续走强，除非成交量能有效放大；分时图技术指标显示，短线大盘仍有挑战2320点上方压力欲望，但上方压力较大，若无量能配合，大盘将冲高回落，无功而返，短线在23002320点间震荡运行概率大。综合技术分析，我们认为，短线大盘若无量能配合，再度冲高难度较大，围绕着23002320点间震荡运行是大概率事件。操作上，切忌追高，多看少动，耐心等待周末消息面明朗。

昨央行在公开市场进行14天期100亿正回购，值得注意的是，此次正回购不但回购量维持在低位，本周重新净投放资金80亿，更为重要的是央行此次回购利率由之前的3.70%将至3.50%，20个基点降幅相当降息；同时，有媒体报导，央行5000亿SLF首批已经实施，期限为三个月，利率3.7%。近期央行连续动作，除意在加大维稳季末资金面力度外，更是在全面降息难成行，为引导资金利率回落，降低企业融资成本，通过资金价格“微刺激”，抑制经济下滑，央行向市场透露出的当前货币政策是“既重量，更重价”。受此影响，昨中长期Shibor利率继续回落，一年期利率跌破5%，资金利率的降低，将带动市场无风险收益率进一步回落，资金量增价跌利好A股市场。

8月份国内70个大中城市新建商品房价格较7月回落的为68个，较7月再增加4个，仅厦门环比回升。国内房地产市场继续低迷，从当前媒体报道看，市场给予极高预期的“金九银十”落空概率大，库存持续增长，销售面积继续下降，楼市价格低迷状况相当一段时期内难扭转。正如我们之前一直所强调的那样，在增量资金难扩容，仅存量资金间的博弈，地产与A股间必呈“跷跷板”现象，在房价依旧高企之际，洼地产生的新财富效应，将不断吸引存量' 资金流向A股，加之政策的“稳”，都为A股创造良好的市场环境。

有利大盘稳定的资金环境，依旧未变的市场环境，大盘中长期不悲观；但受新股发行，周二天量下跌打击影响，劫后余波的市场信心修复一定时间，后市继续以时间来换空间，短线大盘围绕2300点附近运行概率大，“跷跷板”现象涛声依旧。操作上，调持仓，不追高，逢低关注国企改革、兼并重组、医药、交运及“低价+主题”股，回避或逢高继续减持前期连续涨幅过高股。

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