跨省区城市群规划启动 受益股解析（附股）顺水鱼财经

9月18日，据经济参考报报道，为推进城镇化、缓解大城市病，现阶段国家" 发改委已正式启动编制跨省区城市群规划。规划或于明年年底前编制完成，并上报国务院批准实施。

业内人士指出，设立城市群有助于我国打破行政区域规划，并在带给中小城市发展机遇的同时，起到疏解大城市资源压力的作用，以缓解大城市病。

分析认为，推动跨省城市群建设对于缓解大城市的压力和推动区域经济均衡发展都将起到积极的作用，此举势必带动城市基础设施建设的提速，对于相关产业的发展将起到提振作用。其中基建和城市轨道交通相关行业有望大为受益，可积极关注：" 华夏幸福(" 600340," 股吧)、" 合肥城建(" 002208," 股吧)、" 中天城投(" 000540," 股吧)、" 天保基建(" 000965," 股吧)、" 新疆城建(" 600545," 股吧)、" 新兴铸管(" 000778," 股吧)、" 海螺水泥(" 600585," 股吧)等基建类" 个股，以及" 佳都科技(" 600728," 股吧)、" 辉煌科技(" 002296," 股吧)、" 隧道股份(" 600820," 股吧)、" 时代新材(" 600458," 股吧)、" 世纪瑞尔(" 300150," 股吧)等轨道交通概念股。

华夏幸福：国能集团战略合作，新能源产业再升级

成功引入可再生能源龙头供应商。国能集团有限公司为" 国家电网公司参股企业，是国际上最大的生物质能源公司。国能集团核心业务涵盖整个新能源产业链，在建设并运营高效生物质发电企业、研发及制造清洁电站锅炉、高效大功率储能电池、超级风力发电系统等领域国能及其控股公司拥有数百项发明专利，核心技术位于全球领先水平。本协议的签订为公司产业新城平台接入和复制基于北斗系统的新能源产业链项目奠定坚实基础，为公司进一步介入和发展新能源优势领域创造有利条件。

产业升级再进一步，中长期发展空间逐步打开。我们在此前报告中反复强调公司发展特点不仅仅是外延式区域扩张，内涵式产业升级将成为后期华夏幸福重要发展亮点。年初至今，公司已连续导入工信国际、卫星导航产业港、电商物流和北斗导航产业等。本次牵手国能集团，为华夏幸福产业新城平台接入和复制基于北斗系统的新能源产业链奠定坚实基础。本次战略合作后，固安卫星导航港新能源示范项目在固安卫星导航产业港的落地值得期待。公司目前已投资运营近20座产业新城，未来均有机会复制并推广基于北斗系统的新能源产业链项目模式，产业集聚的规模效应极其显着。

环首都经济圈核心位置落子完成，坐等政策东风：2014年至今，公司新拓展4个产业新城项目，分别位于南京溧水、北京房山张坊、河北保定和河北任丘，四个园区委托开发建设面积共计达到约668平方公里。北京张坊119平方公里的园区项目标志着华夏幸福正式挺进北京，公司业务开发和城市管理能力进入平台。此外，公司目前已在环首都经济圈核心位置落子布局。一旦未来政策成熟，公司将进入新一轮快速发展期。河北保定300平方公里的白洋淀园区项目是公司继北京张坊园区后在环首都经济圈京保石发展主轴上开拓的超大型产业新城项目，标志着公司的产业新城业务版图已由北京中心辐射50-100公里半径范围扩展至100-150公里半径范围。河北任丘240平方公里的园区项目则与保定白洋淀区域、廊坊文安区域、天津武清区域共同构筑京津保三角辐射带的第二圈层，有利于夯实京津保三角辐射带布局，增加优先承接首都功能疏解和经济辐射的广度和深度。

重申对华夏幸福未来发展强烈看好。公司上半年基本面优异，不仅销售明显超市场预期，而且优于同业企业。产业新城业务方面，公司战略布局顺应国家区域发展规划的主导方向，坚持聚焦大北京，做大环上海，战略布局环" 沈阳，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全符合。一旦未来相关政策落实，公司将进入新一轮成长快车道。预计公司2014和2015年每股收益分别是2.74和3.85元。截至9月4日，公司股价27.76元对应2014和2015年PE在10.13和7.21倍。考虑公司产业地产模式A股唯一，" 业绩锁定增速和锁定程度业内排名优异，给予公司2014年14倍市盈率，对应股价38.36元，维持 “买入”评级。(" 海通证券(" 600837," 股吧))

中天城投：业绩靓丽，转型" 互联网金融及大健康

业绩大幅增长，毛利率略有下滑：公司2014 年中期收入和利润分别为52.0亿和9.6 亿，同比分别增89.8%和90.9%，扣非后净利润6.46 亿，同比增39.3%，EPS 为0.75 元。ROAE 为25.5%，较去年同期上升6.1 个百分点。地产毛利率32.4%，较去年同期下降11.7 个百分点。

明确战略转型方向，涉足金融和大健康领域：公司明确两大转型方向，一是继续深化金融领域投资，1)拟出资3000 万元(占46.15%)和政府合作，投资入股贵阳互联网金融产投，其他参股方为贵阳市" 旅游文化产业投资、贵阳观山湖建设投资，均是贵阳市政府独资成立的投资平台公司；2)设立中天城投集团金融投资有限公司，注册资本17 亿元。二是进入大健康产业，3)设立大健康产业投资限公司，注册资本10 亿元。包括医疗、医药、养老、养生和健康管理等方面的大健康服务。公司第一个养老地产正在贵阳选址，未来方舟中的综合性医院也在选择合作方的过程。

公司销售正常推进：上半年合同销售额78 亿，较去年同期70 亿略有增加，完成全年计划的34%。受益于贵阳“去" 大盘化”，贵阳住宅供应得到有效控制。今年上半年贵阳除三县一市外，住宅成交均价5285 元/平方米，同比上涨7.6%，根据" 统计局70 大中城市新建商品住宅价格指数，上半年贵阳价格同比增4.7%，略好于全国的4.3%，和二线城市均值持平。目前公司土地储备超过2200 万平方米，可保持未来几年稳定的收入和收益。去年公司实施“走出去”战略，南京7.6 万平项目预计将于近期开盘。

公司财务安全性良好：期末公司。预收款140.3 亿，已完全锁定今年业绩。剔除预收款后的资产负债率为53.6%，较年初上升0.9 个百分点，基本和行业均值相当，若非公开增发顺利实施，资产负债率有望下降至50.1%。

投资建议：维持公司“买入-A”评级，自我们7 月初推荐以来公司已累计上涨超过25%，继续" 强烈推荐。1)公司是贵州地产龙头，在贵州获取资源的能力极强。目前已计划布局金融和大健康产业。2)公司非公开发行获" 证监会通过，底价6.31 元。股权激励已实施，行权条件高。3)估值极低。14 年计划销售229 亿元，目前市值仅83 亿；NAV 每股13.7 元，现折让47%；我们上调公司2014-15 年EPS 为1.30、1.65 元，PE 分别5.0X 和3.9X。我们看好公司未来发展及转型前景。维持8.22 元的目标价。

风险提示：贵阳市销售增速下降超预期、信贷政策大幅收紧。(安信证券)

海螺水泥：上半年净利润同比90%，产能规模持续扩张

结论与建议：

公司上半年净利润同比增长90%，与" 业绩预告一致。一方面是由于去年基期较低，另一方面是由于公司销量的增长以及吨毛利的提升。展望未来，基于行业供需关系改善以及行业集中度的不断提升，我们预计公司2014年的利润将录得39%的增长，维持A股买入、H股持有的投资建议。

公司业绩：公司2014年上半年实现营业收入287.84亿元，同比增长22%；实现净利润58.21亿元，同比增长90%，EPS为1.1元。其中2Q公司实现营业收入161.5亿，同比增长18%，实现净利润33.48亿元，同比增长60%。

销量增加，吨毛利维持在较高水平：在今年上半年公司已通过并购增加水泥产能约1770万吨(总产能增长9%)，并且公司的产能利用率持续维持在高位，带动公司上半年水泥及熟料销量同比增长10%至1.14亿吨。其中公司2Q销售水泥及熟料约6600万吨，同比增长约12%。同时，公司在吨毛利方面也有所改善，上半年煤炭价格同比下跌约20%，带动公司成本持续下降，公司主产区的水泥价格虽在5月末开始下调较多，使得公司2Q吨毛利较1Q下降6元/吨至88元/吨，但从上半年整体情况来看，公司吨毛利仍维持在90元每吨的较高水平，较去年同期提升26元/吨。

供需关系持续改善：展望未来，我们认为区域供需关系仍将得到进一步的改善：1。行业新增供给增速将持续下滑，预计全年新增产能增速将小于3%，并且2014年新增产能主要集中在西部和西南，公司主产区域内无新增产能释放；2。政府对淘汰落后产能力度不断增加，已由年初计划淘汰落后产能4200万吨增加至8211万吨，全年产能增加量将进一步收窄；3。后续PO32.5标号水泥将有望取消，水泥供应量预计将有较大幅度的缩减，而公司主要产品为PO42.5高标号水泥，有望受益；4。国家加大棚户区改造的支持力度，基建的投资也在不断增加，“微刺激”政策所带来的需求增长将会在下半年开始显现。

" 盈利预测：随着行业供给关系的持续改善，行业集中度的不断提升，公司销量的持续增长，我们预计2014、2015年净利润分别为131亿元和148亿，YOY分别增长39.2%和13.6%，EPS分别为2.46元和2.8元，目前A股股价对应PE分别为7.1倍和6.3倍，PB1.6倍，H股对应PE分别为9.3倍和8.2倍，PB2.1倍，对A股维持买入建议，由于H股受到H/A比价的影响(H/A目前溢价约29%)，维持持有建议。(群益证券)

新兴铸管：新疆钢铁业务拖累主业，政府补助带动上半年盈利增长

事件评论

新疆钢铁业务拖累主业，政府补助带动盈利增长：新疆地区钢铁产能投放致使产能过剩程度较大叠加公司长材为主的钢材品种结构，使得公司占比较大的钢材业务上半年收入下降15.26%，毛利率下降0.48 个百分点，拖累公司上半年业绩，而公司总收入同比略增长应主要源于贸易等非钢收入增加12.32%。公司2 季度起延长固定资产折旧期限，综合毛利率依然同比下降0.47 个百分点。同时，公司销售费用因运输费增加而上升1.51 亿元，财务费用因利息支出资本化减少及融资成本上升而增加1.68 亿元，导致公司上半年扣非净利润亏损0.34亿元。分业务单元来看，上半年新疆金特与铸管新疆分别亏损1.74 亿元和0.31亿元，是公司主营亏损的主要原因。最终公司上半年净利润同比有所改善，主要源于政府补助及处置固定资产损益导致营业外收入同比增加5.24 亿元。另外，铸管业务方面，产量增长带动收入增长9.88%，但毛利率下降3.36 个百分点，可能是新项目投产转固，产线仍在磨合未能完全释放所致。

折旧政策调整，2 季度业绩环比基本持平：受益于固定资产折旧政策调整，公司2 季度毛利率同环比均有较大幅度提升(折旧政策调整单季度贡献净利润约1 亿元)，使得公司毛利润同环比均有增加。不过主要在销售费用、财务费用增加的影响之下，公司2 季度扣非净利润亏损0.48 亿元。2 季度业绩同比改善、环比基本持平，主要源于营业外收入增加2.54 亿元。

立足铸管与钢铁主业，积极拓展多元化转型：公司在铸管与钢铁主业的基础上，通过股权投资基金等创新投资经营模式向太阳能电站、城市综合开发、多种金属矿业等项目发展，力求完善和延伸产业价值链，不断探索转型升级。

预计公司2014、2015 年EPS 分别为0.25 元和0.30 元，维持“推荐”评级。(" 长江证券(" 000783," 股吧))