瑞银陈李：A股的市盈率不会再下跌顺水鱼财经

在22日上海举行的“瑞银证券沪港通策略研讨会2014”上，瑞银证券中国证券研究副主管兼首席策略分析师陈李认为，由于资金流的变化，极大的推动了A股市场的上涨，A股的市盈率不会再下跌了，A股的估值会慢慢上升。

在谈及对A股市场相对短期和中期的展望中，他首先进行了盈利的展望。他认为今年三" 季报和全年数据或者产业" 数据来看，三季度的经济增速可能又比二季度增速略微下降一些，所以，2015年的GDP增速会比2014年更低一些，这样的话企业盈利的复苏比较困难。

“特别我们注意到企业所承受的财务费用率、企业的应收账款的增加都是非常迅猛的。财务费用的高起、应收账款的上升，是目前困扰企业盈利两个最主要的忧虑和忧患。所以我们对盈利方面来看，依然相对谨慎。”

但另一方面，陈李认为，市场上面存在一些正面的变化。

在他看来，在这些正面的变化最重要的，第一是无风险收益率水平的下降，整个市场利率水平的下滑。不管是三年期以上中长期贷款利率，还是银行理财产品的收益率，还是" 信托的收益率，都在下降。而居民现在已经发现他们的财产可能不再投向房地产、不再去买信托、不再去投资一些高风险的项目，转而去关注" 股票 市场。这是为什么在过去两个半月会发现股票 市场上面新 t=1 i=651" 开户的数量在明显的增加，而且这些新开户的数量不仅是小的散户，而是规模较大的散户。十万元以上的个人投资者开户的数量在快速的上升，这体现出居民资产配置上面的一种变化，抛弃地产、信托或者是其他的一些项目，转而投向股票 市场。

“这些资金流的变化，极大的推动了A股市场的上涨，特别是对估值水平的支持。换句话说，在我来看，我认为A股的市盈率不会再下跌了，会有一个很强的支撑，因为资金的资产配置发生了变化。”陈李说。

在陈李展望中，A股在未来一小段时间内可能会表现小幅上行的震荡态势。最重要的原因是：第一盈利上面缺乏亮点，因为经济增速在下降。第二资金配置上面来说，更多的居民配置和海外资金都会流入A股市场，所以推动A股市场的估值、市盈率不再下跌了，起底回升。

“所以整体来看，A股会呈现这样一种态势，估值不再下跌，慢慢上升，但是盈利情况依然不是很乐观。”陈李总结说。