６１２４点７周年能否迎来转折顺水鱼财经

■记者观察 ■本报记者 张炜

７年前的２００７年１０月１６日，' 上证指数盘中摸高６１２４．０４点，由此拉开大熊市的帷幕。２０１４年１０月１５日，上证指数收于２３７３．６７点。尽管Ａ股近３个月来有所回暖，但上证指数仍较历史高点累计跌去６１．２４％。

２００７年１０月前后，由牛转熊的不仅是Ａ股。当时发生的' 美国次贷危机，导致全球主要股指集体走熊。从高点跌落至低点，上证指数历时近１３个月，累计跌去７２．８１％；美国' 道琼斯工业平均指数历时１７个月，累计下跌近５５％；香港' 恒生指数历时１２个月，累计跌幅超过６５％。然而，现在深陷熊市底部的只剩Ａ股。' 美股２００９年３月起连续上涨，２０１３年收复了全部失地并迭创新高，截至２０１４年９月底累计涨幅超过１６０％。截至２０１４年９月底，日经２２５指数和恒生指数分别较２００８年低点累计上涨超过１３０％和１１０％。相比之下，上证指数今年９月底只是较２００８年低点反弹了４１．９８％。回头再看６１２４点的历史高点，上证指数还需要再上涨１５８％以上。有媒体统计称，若以当年上市的１４７１只' 股票 来计算，７年熊市大约蒸发了１７万亿元左右的市值。

很多投资者不再纠结于重回６１２４点，因为Ａ股２０１２年１２月以来走出结构性牛市。代表新兴经济的' 创业板指数持续走强，在今年２月创出１５７１点的历史高点，目前较低点累计上涨近１６５％；代表' 中小板所有股票 的中小板综，近日刷新历史新高，１０月１５日较７年前上证指数见顶６１２４点当日累计上涨超过４０％。这反映出中国经济产业结构优化升级给股市带来新气象，成长股及中小市值股票 受到青睐，而深陷熊市的股票 主要来自成熟的传统行业，特别是本该成为股市“稳定器”的权重蓝筹股。

不过，创业板和中小板走牛并创新高不代表Ａ股告别熊市，海外市场上也不见主板与创业板如此冷热不均。透过两个方面可看出Ａ股长期熊市不是正常现象，其一，沪市目前平均市盈率只有１１倍多，不少蓝筹股与海外同类股票 相比具有估值优势。其二，Ａ股７年走熊与中国经济持续增长的走势背离。假如Ａ股主板继续熊市，熊市由７年延长为８年甚至１０年以上，对投资者来说将是悲剧延续。长期熊市不符合各方利益，同样给中国经济带来较大负面影响。

需要看到，与两年前各方感叹Ａ股熊市５周年时相比，当前出现了积极变化。一方面，资本市场各项改革的步伐明显加快，保护中小投资者合法权益的力度不断升级，市场制度建设正在走向健全与完善。沪港通即将问世，就是Ａ股市场改革的一大突破。沪港通有望引入新的资金，并带动其他资金参与，一定程度改善Ａ股资金面，推动上证指数７月下旬以来出现１５％左右的涨幅。列为沪港通标的的上证３８０指数，更是较沪港通宣布前累计上涨２２％左右。另一方面，股市呈现初步向好局面，以及各项改革措施的利好刺激，带动市场人气回升。中国证券投资者保护基金公司近日发布的“９月证券投资者信心调查分析报告”显示，９月投资者信心指数为７０．５，同比上升２０．５％，达到２００８年４月该指数创立以来的最高值。

较之７年前的股权分置阶段，Ａ股市场规模今非昔比，还引入了做空机制。随着全流通以及多年扩容，Ａ股进入大体量时代。' 数据显示，沪市流通市值２００７年１０月末为６００１２．６２亿元，２０１４年１０月１４日为１５６４０７．１７亿元。这意味着６１２４点不再是当年的６１２４点，重攀' 沪指历史' target='_blank' >高峰绝非易事。可对投资者来说，Ａ股整体转入牛市轨道应不再是遥远的梦想。“牛市来了吗”近来成为市场热议，投资者期待熊市７周年之际成为一个重要转折点，Ａ股熊市早日画上句号，从而开启“有质量的牛市”。