远昌看市：美联储越宽松我越紧张顺水鱼财经

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资深评论员 、CCTV证券发展研究中心副主任杨远昌（资料图）

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[主持人] 国际货币基金组织近日宣布，调降对2015年全球经济增长率的预期，预警地缘政治紧张局势有升级的风险，而股市估值已达到“泡沫”状态，您怎么看？

[杨远昌]好的，过去一周国内外发生了比较多的财经事件，这是比较典型的一例，而国际货币基金组织发声后，大多数投资者意识到经济形势比较严峻，而国庆长假期间国际金融市场大多因此表现疲弱。而与之相对应的新闻就是全球决策者的反应，而美联储周三公布了9月份货币政策会议的纪要。会议纪要显示美联储和国际货币基金组织的看法差不多，因为美联储会议纪要指出全球经济增长速度放缓给' 美国经济的前景带来了潜在风险，美联储强调“' 加息并没有机械固定的日期”，美国决策者的敏感神经让投资者有所放心，之后' 美股迅速回升。当然这种敏感的神经同样适用与国内，就是在这个国庆长假期前房地产行业出了一则重磅新闻，' target='_blank' >央行、' target='_blank' >银监会发布通知对房贷政策作出调整，通知放松首套房的认定。与之前“认房不认贷”的政策不同，新政是“认贷不认房”，还清首套房贷再贷款，就算首套房，这之后率先开始的' 港股做出积极反应，其中地产股飙升，随后开盘的A股也做出反应，地产股领涨。

现在问题就来了，经济形势确实糟糕，似乎大部分人都已承认，这一点从全球决策者的敏感神经就能体现出来，全球主要经济体的决策者都做出了反应。而投资者现在应该正视经济现状，还是夸大决策者的反应，这是我们当前面临的选择，因为这面临着是继续看多还是平仓获利了结的选择问题。

在这个选择问题上，我们先解决国际再解决国内，国际方面先回到周三，周三美股的上涨可以用惊艳来形容，这不单单指上涨幅度，更是因为周三之前美股有过一波明显下跌' 行情，就在一些投资者担心大势已去的时候，美联储的暗示不会过早的加息让投资者看到了希望，不断涌入的买盘推高美股当日上涨，而且这个上涨幅度在过去几个月都是非常罕见的。当然我依然很担心，我的担心恰恰是一些投资者高兴的东西，也就是说美联储有可能推迟加息我反而担心。道理是这样的，我们看到美股过去几周整体是处于调整的，但是这种调整是一些投资者基于美联储加息或者货币政策收紧的担心，但是如果美联储真的加息，其实在我眼里倒是一件好事，因为美国经济决策者终于实现了金融危机以来的诉求，也就是通过肢解困难，不断推出刺激政策刺激经济，然后以时间换空间，然后等待经济足够强健而不需要经济刺激的那一天，那么这就意味着一开始肢解困难的计划最终成功了，经济计划成功执行了，我不认为是件坏事，因此如果这种情况发生只能说明经济真的有足够好，那我们有什么担心的，因此即便美股出现调整也不会改变大的向上趋势，但是从今年初我就在强调事件绝对不会进展的这么顺利，因为我知道全球投资者都在等待的一件事不会发生，也就说政策有开始但没有结束，美国决策者会意识到经济刺激政策的退出没有时间表，这一点上欧洲决策者更早的知道这一点，因为欧央行此前选择了降息，因此当美联储暗示会调整加息的计划时，虽然美国短期上涨，但是我却担心美国的长期走势会从此发生转折，当然周四在没有特别的消息下美股重新向下就不让人惊异，实际上关于全球金融市场的长期转折点我在年初已经强调了，我强调全球金融市场已见顶，但是这种见顶不是断崖式的，而是循序渐进的，所以在去年12月底全球金融市场高歌猛进的时候，我强调很快会有下马威，而在1月全球金融市场调整后，我又强调跌不是这样走的，反弹下跌再反弹再下跌才是主基调，所以我们看到了美股2月份的涨，虽然美股后面还有冲高，但是这种冲高不再如去年一样那样犀利，换句话说重心始终是无法实质性上移。显然周三一些投资者看多的理由，恰恰是我看空的理由，所以我们在揉进了决策者的反应后，我的结论是我们得尊重经济本身，也就是说全球金融市场今年已见顶的结论不变，也就是说操作上要平仓获利了结。

国际的问题的解决了，再回到国内就好办了，当然我不会直接拿股市间的对比来说事，我们回到一开始说的房地产，关于房地产最受人关注的还是房价博弈，这一点上面过去几年我一直在说房价博弈下的是一盘国际象棋，如果你能读懂美股过去几年如何涨，你就能读懂过房价过去几年如何涨。当然不是说国内房地产调控不重要，任何调控政策不过是额外的一股资' target='_blank' >金力量，而资金没有大势配合也很难办，这就是以前大家常说的时势造英雄。如果你能理解以上说的这段话，那么我们再回到当前房价，再回到有些松了房地产调控政策，我只能说房价博弈依然下的是一盘国际象棋，也就是说这次房地产调控新政不能真正缓解房价下跌压力。

有了这些结论，我们再回到国内A股，实际上按照刚才的结论，我们可以排除房地产新政的这个额外因素，那么我们的思考就可以回到以前的思考，那么我们就引用8月初的思考，' 大盘还有二三次冲高，那么再具体一点，我已经看到了二三次，换句话说接下来是锁定利润而不是放大利润的问题。

具体到盘面波动而言，虽然本周地产股受房产新政利好刺激出现上涨，但是地产股的强势并没有带领大盘加速上涨，大盘维持一个高位震荡走势，这里面主要是全球投资者对于严峻的经济形势已达成共识，此前国际货币基金组织调降对2015年全球经济增长率的预期已说明这一点，但不可否认的是全球决策者也在积极行动，包括国内房地产调控政策的变化。这使得投资者陷入两难，也就是应该正视经济现状，还是夸大决策者的反应，这种两难使得股市步履蹒跚，所以我们看到了本周A股的高位震荡。在两难的抉择方面后市研判环节我会详细分析，先引用结论，也就是继续坚持8月初的思考，大盘通常会有二三次冲高，但我已经看到了二三次，换句话说接下来是锁定利润而不是放大利润的问题。。

商品' 期货方面，8月份之前我是乐观的，是看多的，但从8月初开始我变得谨慎，是看空的。这之后的每一周我就在重复一句话，也就是多看少动，控制风险，本周商品期货有些不一样，煤炭相关类期货受我国恢复进口税影响出现上涨，但是铜依然下跌，而且更多品种加入跳水行列，比如本周PTA就暴跌超过8％，所以对于后市我维持过去二个月的观点，多看少动。

指标日历方面，远见者1期' 基金净值与同期大盘走势对比图，本' 信托计划初始操作日为2014年7月28日，基金和沪深300指数初始值都设为1。截至（10月10日）沪深300数值为（1.0856），而基金净值为（1.1882），也就是说在大盘上涨（8.56％）的时候，远见者1期证券信托计划的收益率达到了（18.82％），远见者1期收益率是同期大盘收益率的（2.2）倍。

[杨远昌]股市当前操作是考虑锁定利润的问题，而不是放大利润问题。目前我还没有更新的想法。

杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“' 股票 操作波动理论”。2003年在' target='_blank' >北京首创期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以' 上证指数为交易标的的波动指数，在上证指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光'私募基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。

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