安防监控产业迎新景气 概念股解析顺水鱼财经

编者按：10月27日召开的十二届全国人大常委会第十一次会议审议了《中华人民共和国反恐怖主义法（草案）》，其中提出建立国家反恐怖主义情报中心和跨部门情报信息运行机制，对有关工作体制机制责任和安全防范、情报信息、应对处置等手段措施做了规定，是一部包括权力与责任、实体与程序的专门性' 法律。分析人士指出，政策的出台显示政府对于国家安全的重视，国内安防建设将被提升至新的高度，未来投资规模有望超预期，安防监控行业将迎来新一轮的景气周期。

我国拟建反恐情报中心

据了解，当前我国反恐怖主义斗争形势严峻复杂，暴力恐怖活动呈现出国际因素影响加大、案件多发频发、网上网下互动等新趋势。反恐怖主义工作适应形势任务的发展变化，向实战化转型，在反恐怖主义情报、侦查、防范、应急等各方面都有了新的发展。

面对当前严峻复杂的反恐怖主义斗争形势，需要制订一部专门的反恐怖主义法，完善我国反恐怖主义法律体系。同时，随着我国反恐怖主义国际合作对象和范围不断拓展，进一步完善反恐怖主义法律制度，有利于在国际反恐怖主义合作中把握主动。

据介绍，反恐怖主义法草案对有关工作体制机制责任和安全防范、情报信息、应对处置等手段措施做了规定，是一部包括权力与责任、实体与程序的专门性法律。在工作体制机制责任方面，草案对反恐怖主义工作领导机构及其办公室以及军队、武警、民兵和相关部门的职责任务做了规定，并规定了相应的保障、监督和法律责任。

在安全防范措施方面，草案规定了宣传教育、网络安全管理、运输寄递货物信息查验、危险物品管理、防范恐怖主义融资、城乡规划和技防物防、重点目标保护、国（边）境管控与防范境外风险等措施。在情报信息方面，草案规定建立国家反恐怖主义情报中心和跨部门情报信息运行机制，统筹有关情报信息工作。在应对处置方面，草案规定了建立健全恐怖事件应对处置预案体系，明确了指挥长负责制和先' 期指挥权，详细规定了可以采取的各种应对处置措施。

安防监控市场空间巨大

在智慧城市逐步落地、高清智能化渗透加速以及民用和运营市场兴起的驱动下，安防行业正迎来新一轮景气周期。2012年我国安防整体产业产值已经达到3200亿元，同比增长20%，而2014-2018年智慧城市项目将进入第二轮实施周期，总投资接近3万亿规模，而高清' 视频监控将进入20-50%的高速渗透阶段，此外，民用和运营市场也在兴起和萌芽。2015年安防年产值有望超过6000亿，超安防“十二五”规划目标。

' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)也表示，党的十八届三中全会决定设立国家安全委员会，完善国家安全体制和国家安全战略，确保国家安全。国内安防建设也必将被提升至国家安全高度，未来投资规模有超预期的可能性。中国的IT投资中，政府、国企等公有部门占据主导地位。视频监控安防系统作为政府执政的重要帮手，是非常难得的真实需求，行业的长期机会在于寻找真实需求和等待改革红利上。

  概念股价值解析

高新兴：高成长可期 推荐评级

2014-10-16 类别：' 公司研究机构：国信证券 研究员：程成 ' target='_blank' >李亚军

事项：公司于2014年10月15日' 公告：预中标中山市社会治安视频监控系统建设三期工程总集成项目，中标金额5450万元，占公司2013年度经审计的合并会计报表营业收入的10.15%，将对公司2014及以后年度的经营' 业绩产生积极影响。

评论：订单落地，消除市场疑虑此次预中标的订单为中山市社会治安视频监控系统建设三期工程项目，广东省内是公司的自留地，此外，随着公司在贵州、阳江以及揭阳的订单验收完成，公司正逐步把区域业务扩展至全国范围内。此前竞争对手中标合同，市场曾担忧公司的市占率和拿单能力，我们通过此次订单可以发现，公司在视频安防领域的实力和地位未发生一丝动摇，各项招投标工作稳步推进中。

公司视频监控系统技术全国领先，推出的多款产品如C3M-Video、C3M-ITS1.0，能为平安城市提供统一规划、统一标准、统一管理、统一维护的平台，具有的平台优势明显。此外，公司的研发实力强劲，拥有广东省内最大的视频研发团队，强大的视频研发团队支撑着公司的业务不断发展。公司开发的平安城市应用的前端产品的35个型号通过公安部委托检验、61个型号通过公安部型式检验、40个型号通过CCC检验、9个型号通过GB28181检测。

东方网力：业绩进入双轮驱动 增持评级

2014-10-23 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：刘泽晶 袁煜明 范国华

本报告导读：公司2014年前3季度业绩符合我们预期，随着下游平安城市对视频实战应用软件需求的爆发，以及公司传统视频联网产品继续高增长，今、明年业绩超市场预期概率大。

投资要点：业绩符合我们预期，维持目标价126.1元，维持增持。公司前三季度实现净利润5724.83万元，同比增长56.02%，符合我们预期。市场普遍认为公司主要依靠视频联网平台驱动业绩增长，但我们认为平安城市客户的需求正在发生变化，公司新产品的需求有望迎来爆发期，同时原有产品依旧保持高增长，公司业绩有望进入双轮驱动的快速增长期。我们认为公司2015年业绩增速比2014年向上的弹性更大，维持2014-16年EPS为；1.23/1.94/2.93元，维持增持评级，维持目标价126.1元。

视频实战应用软件进入爆发期，成为公司业绩另一驱动力。我们认为经过几年的快速建设，平安城市视频监控基础设施已具一定规模。

公司近3年业绩快速增长的主要驱动因素；联网信通产品（即视频监控联网管理平台）是针对公安对于视频应用的第一阶段需求的产品；2014年以来，公司对于视频大' 数据应用的需求进入爆发期，公司的新产品视频实战应用软件进入爆发期，成为驱动公司业绩高速增长的另一因素，我们认为这一趋势有望延续。

下游需求好，业绩高增长无忧。公司下游主要是公安客户，拥有众多省会级大城市客户是公司的优势。公司产品对客户具有很好的粘性，借助软件产品粘性公司新产品可快速销售给客户，同时新产品又可带动老产品向新客户渗透，形成良性循环，市占率有望快速提升。

风险因素：1、平安城市投资额放缓；2、产品毛利率下降较快。

海能达：期间费用增长压制利润空间 推荐评级

2014-08-18 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000783',this,event,'1770') 长江证券(' 000783,' 股吧)研究员：胡路

事件描述' howImage('stock','2_002583',this,event,'1770') 海能达(' 002583,' 股吧)公布了2014年半上市公司股东的净利润-0.60亿元。基本每股收益为-0.22元。公司预计2014年1-9月净利润区间为-6300万元和-5350万元之间。

事件评论营收维持快速增长，毛利率下滑拖累业绩表现：公司上半年营业收入继续保持快速增长，主要表现在：1、海外市场和国内市场的收入均有不同幅度的增长，同比增长20.27%和9.80%；2、数字产品的收入同比增长28.29%，收入占比进一步扩大。另一方面，公司上半年净利润出现下滑，我们认为主要原因在于：1、公司采取了较激进的市场进攻策略，系统产品的毛利率出现较明显下降，拉低公司整体盈利水平；2、公司加大了产品的推广力度，销售费用增长较快。我们认为，随着数字产品市场格局的逐步确立，以及公司海外营销网络部署的完成，公司的毛利率有望出现明显回升，并带动整体盈利能力的提升。

期间费用增长明显，压制公司利润空间：在整体毛利率出现下滑的情况下，期间费用率的增长也成为压制公司盈利能力的主要因素之一，期间费用率从去年同期的52%上升到57%；其中，销售费用的大幅上涨成为期间费用上升的主要原因，比去年同期增加了5.35个百分点。可以预见，伴随公司市场格局的逐渐建立和巩固，公司的经营策略的重点必将转向盈利能力的提升，销售费用和管理费用将成为未来公司成本控制的重点。

警用专网建设密度持续加大，公司将成为最大受益标的：我们认为，PDT市场作为公司重点投入的方向，有望在2014年下半年迎来爆发性增长。

公司已于2014年5月相继中标重庆和南京的PDT项目，总计金额达6786.98万元；随着各地专项建网资金的到位，其他地区的PDT项目有望在今年下半年相继展开。我们认为，公安系统将持续加大警用装备的投入力度，并在通讯方面主推PDT系统和终端产品，为中国本土企业创造不少于100亿元的市场空间。公司作为最早参与PDT标准制定和系统产品试验的单位，必将充分受益于PDT市场的成长。

投资建议：我们预测公司2014-2015年的EPS分别为0.90元和1.30元，维持对公司的“推荐”评级。

卫士通：引领主动安全信息化进程新阶段 持有评级

2014-10-23 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >中银国际研究员：刘波

' howImage('stock','2_002268',this,event,'1770') 卫士通(' 002268,' 股吧)是' 中国电子科技集团公司第三十' 研究所的控股企业，是中国信息安全领域第一个上市公司，有中国信息安全的“国家队”之称。目前主要从事' target='_blank' >于军用和民用基于密码的安全产品的研发、生产、销售和服务，也是国内最大的密码机提供商，产品覆盖通信安全、数据传输安全、移动安全等领域。我们给予该股目标价格55.00元，首次评级为持有。

支撑评级的要点公司致力于开启安全信息时代，引领主动安全领域。公司从语音通信加密机产品开始，以密码技术为核心形成产品和解决方案，公司通过自主研发的防火墙、并购移动安全终端和芯片、组建密码平台方案打造整个安全信息领域的垂直产业链。2014年金融+电力等企业营收占比分别达到50%、20%、30%，信息加密成为主动安全的核心技术。

安全集成服务带动公司自主产品销售收入和毛利率的提升。2014年中报中集成服务增长106.79%，营收占比达到22%，公司抓住客户从单一产品到整体解决方案需求的转变，整合产业链，通过自主研发能力，提供全产业链产品，进一步提升系统产品和集成服务的营业收入。据我们预计2015年，公司自主系统产品渗透将达到50%以上，安全集成与服务毛利率将提升到35%。

移动安全解决方案将会有爆发式增长。收购三零瑞通后，公司在移动安全终端领域解决方案全面布局，是目前唯一国内具备移动安全终端研发和生产的上市公司。移动安全终端主要应用于政府、保密企业、军队等安全要求级别较高的领域。据我们预计2015年，公司移动安全终端将全面进入市场放量，销售规模将达到百K级。

评级面临的主要风险信息安全行业建设低于预期，并购经营整合风险。

估值看好公司在安全信息领域的绝对领先地位。预计公司2014-2016年的每股收益为0.659、0.954和1.437元。基于38倍16年市盈率，我们对该股目标价格为55.00元，首次评级为持有。

绿盟科技：长期成长值得期待 强烈推荐评级

2014-10-27 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：符健

投资要点：事项：公司发布2014年前三季度报告：实现营业收入3.30亿元，同比减少9.79%；净利润-811.62万元，同比减少143.78%。公司业绩基本符合我们此前的预期。

平安观点结算周期滞后拖累业绩，全年业绩快速增长可期公司营业收入同比下降9.79%，主要是由于受销售收入结算周期滞后所致，我们预计安全产品仍是收入主要来源。公司所在行业季节性因素尤为突出，2012年、2013年其第四季度净利润占全年的比例高达147.3%和83%。考虑到公司存货受订单增长影响增长54.33%，以及预收账款受销售预收款增长影响而大幅增长209.74%，公司全年业绩保持快速增长仍是大概率事件。

公司销售费用率为40.32%，与2013年相比处于较高水平，主要是由于加强渠道建设及与渠道代理商的合作力度，同时加大营销推广力度，扩充国内销售市场份额，以及加强海外业务拓展所致。公司管理费用率为51.73%，已逐季开始改善。未来随着市场渠道培育效果的显现，以及研发产品的逐步发力，公司销售费用率和管理费用率皆有较大的下行空间。

信息安全市场潜力巨大，公司有望享受行业成长红利我国信息安全市场发展潜力巨大，存在近10倍的增长空间。2013年，我国IT安全市场的规模为18.91亿美元，同比增长13.6%。但从全球信息安全投入规模来看，目前我国对IT安全的投入占行业整体投入比例偏低，仅为1%左右，而欧美等发达国家投资占比平均达到8%至12%，我国信息安全市场未来发展潜力巨大。

公司是领先的企业网络安全解决方案供应商，' 竞争优势突出，有望享受行业成长红利。公司产品线覆盖全面，能够为广大行业客户提供一体化的综合安全解决方案；公司技术实力领先，研发投入逐年增长，14年营收占比近20%，此外，公司参与行业多项标准的制定，技术实力进一步凸显；公司客户黏性较高，近三年前五大客户几乎都为公司老客户。随着国内信息安全市场需求的持续释放以及国产替代进程的加速推进，公司享受行业成长红利是大概率事件。

维持“强烈推荐”评级，目标价90元不考虑外延扩张影响，预计公司14-16年EPS分别为1.08、1.38和1.79元（备考EPS分别为1.26、1.61和2.09元）。考虑到信息安全领域景气度高以及国产替代进程不断加速，维持“强烈推荐”评级，目标价90元。

风险提示：季节性波动风险、技术变革风险、人才缺口风险。

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