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10月27日一早停牌的' howImage('stock','1_601766',this,event,'1770') 中国南车(' 601766,' 股吧)(601766)、' howImage('stock','1_601299',this,event,'1770') 中国北车(' 601299,' 股吧)(601299)当晚双双发布' 公告称，因拟筹划' 重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，公司' 股票 自10月27日起停牌，将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票 停牌之日起的5个工作日内（含停牌当日）公告并复牌。
据记者从权威渠道获悉，“重大事项”即为市场传言已久的南北车重组合并。南北车整合的筹备小组现已成立，由两公司一把手牵头，整合方案由' 中金公司具体负责，正在紧锣密鼓制定之中。
业内人士认为，推动中国高端装备“走出去”并推动中国从制造业大国向制造业强国加速转型的思路已确定无疑，高铁是高端装备制造的领头羊，南北车的整合将有利于在国际上形成合力，助推上述战略目标的实现，预计两者整合步伐之快将超预期。
整合方案大猜想
“南北车整合一事高层已经统一意见，已是板上钉钉，由国务院主导，速度可能很快，现在最大的悬念是整合方案以及相关的人事变动。”一位业内人士据记者透露。
目前，市场上关于南北车整合的猜想已有各种版本。根据媒体报道的方案，一种是由其中一家公司通过增发的方式吸收合并另一家，另一种则是由南车北车成立一个由' target='_blank' >国资委管理的新集团，下辖两个上市公司。此外，也有业内人士提出，两家相互合并的方案并不可行，可以重点将南北车的海外业务整合，以重点避免海外恶性竞争，提高“出海”竞争力。
据记者了解，今年9月底国家已成立南北车整合的筹备小组。此次停牌期间，将筹划双方整合方案，' 中金公司将是方案的具体操刀者，不过，目前方案尚未成型。
也有分析师指出，要想将两家企业合并并非易事。目前，两公司均分别在A股和H股上市，合并会涉及现金选择权，上百亿的市值要换股，将是很大手笔。此外，央企合并本身就是一个复杂的事情，执行过程中变数也很大，预计此次南北车停牌的时间不会短。
国内行业格局影响有限
中国南车和中国北车都是国资委管理下的央企。2000年，原中国铁路机车车辆工业总公司被分拆为中国南方机车车辆有限公司(南车前身)和中国北方机车车辆有限公司(北车前身)，并划归国资委管理，南车、北车两大集团因此成为独立的竞争对手，业务按地域划分，南方的企业划归南车，北方的企业划归北车。
根据分家时的“潜规则”，在铁总每年的铁路车辆招标中，无论南北车各自技术如何，两者中标的总订单规模均是“各占50%”。
这从两者的利润规模等各项指标难分伯仲。中国北车实现营业收入972.41亿元，净利润41.29亿元，基本每股收益0.40元，全年新签订单1305.7亿元，同比增长65.7%；中国南车全年实现营业收入978.9亿元，净利润41.4亿元，基本每股收益0.30元，全年新签订单1350亿元，同比增长65%。
“若两者合并，预计对国内行业格局的影响不大：与铁总之间还是甲乙方的关系，铁总的议价能力可能稍微减弱，但程度不大；两公司下属公司之间的竞争还是会有，因为现在铁总招标也是以下属公司为主体去竞标。”一位铁路行业人士告据记者，但合并可以减少重复研发的费用，此外会提高两公司在与地方地铁项目中的议价能力。
“受影响最大的可能还是两个公司的人事安排，比如一些重复的公司如财务公司、进出口公司等，这也往往是央企合并过程中最难操作、变数最大的部分。”该人士这样说道。
“中国制造”走出去意义深远
业内人士指出，南北车重组合并，更重要的意义在于，形成合力，推动中国高端装备进一步走向世界，从制造业大国向制造业强国加速转型。
一位铁路行业人士告据记者，在国外，各国装备企业多为一家出面竞夺，比如' 德国方面多为西门子，' target='_blank' >加拿大则是庞巴迪，' 法国则是阿尔斯通。但中国存在南北车两家公司，在国际竞标过程中，双方往往将各自视为竞争对手，甚至恶性竞争，内耗严重。
“未来，中国装备制造走出去，注重的更是质的飞跃而非量的提高。”该人士认为，南北车的合并将有利于形成合力与上述国际巨头竞争，以此提高我国高端装备制造的核心技术和国际竞争力。
“中国高端装备制造中，高铁无疑是领头羊，有很强的带动作用。唯有走出去，才能进一步提高自身竞争力，并带动全产业链的装备制造走出去。”他称。
中国工程院院长周济近期在重庆召开的“中国工程院制造强国及工业强基战略考察调研座谈会”上曾指出，中国已进入一个关键发展时期，将实体经济、制造业发展放在更加重要位置已成为共识。制造业是工业经济的基础和脊梁，如何推动制造业更好发展是一个重要课题。
“经过这些年发展，中国已成为一个制造大国，但离制造强国还有不少差距。我们要通过顶层设计，按照创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化的原则，大力促进制造业转型升级，努力向制造强国迈进。”他称。
事实上，高端装备业的整合已在核电领域铺开。国家核电新闻发言人、首席信息官郭宏波近日向媒体证实，国家核电技术公司与' target='_blank' >中国电力投资集团公司正在相关部门的指导下推进重组工作，目前重组方案已上报至国务院国资委。
年内斩获1300亿大单
据本报此前的报道，今年上半年国内高铁相关企业共斩获近千亿元海外订单。如中国南车6月份与川崎重工业株式会社等组成的联合体曾中标新加坡地铁车辆36亿元的项目，中国北车则在同期成功杀入' 菲律宾市场获得5.4亿元城轨车辆订单。
除高铁、城轨机车合同外，国内企业在境外竞得的铁路订单也不在少数。如' 中国铁建5月份与尼日利亚方面签订沿海铁路项目框架合同，涉及金额达到807.79亿元。
进入下半年以来，高铁企业境外拿单的速度并未放缓，并且战略布局已逐渐拓展至全球主流市场。截至目前，国内企业今年已在海外斩获近1300亿铁路大单。
遍布六大洲
随着中国北车夺得波士顿地铁车辆项目，“高铁走出去”战略已遍及除南极洲以外的六大洲。
从南北二车及中国铁建、' 中国中铁今年已披露的海外铁路类订单' 数据来看，中国海外铁路订单主要集中在非洲地区。如中国铁建5月份获得的807.79亿元沿海铁路框架合同位于西非东南部的尼日利亚。此外中国南车3月份获得的128亿元机车项目、中国铁建1月份的88.27亿元铁路建造项目及中国北车3月份57.06亿元内燃机车项目，分别位于' 南非、苏丹和南非。
上述4个项目合计金额1081.12亿元，约占4家高铁公司年内海外项目总额的84.49%。此外，南亚地区则是中国高铁企业出海的次级战区，主要集中在新加坡、马来西亚、菲律宾及中国香港等地区。
南美市场上，4家公司的项目主要集中在阿根廷，累计达到27.21亿元。在大洋洲，国内公司铁路类项目以' 澳大利亚为主，客户则是必和必拓等公司。
而在欧洲，中国高铁尚未真正实现突破。中国中铁与' 俄罗斯方面签订的中俄铁路大桥项目以及筹建中的欧亚高铁项目，有望成为中国高铁入欧的契机。
铁路建设板块概念股价值解析
2014-10-09 类别：' 公司研究机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：王浩 吕娟 黄琨
[摘要]
本报告导读：
' howImage('stock','1_601002',this,event,'1770') 晋亿实业(' 601002,' 股吧)致力寻求新的发展方向，欲打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台，未来发展空间广阔。
投资要点：首次覆盖，给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元，复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平，考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步，未来具备良好的发展前景，我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价，给予目标价14.50元，对应2015年50倍的PE。
与众不同的认识：市场认为公司主营业务为紧固件，经营' 业绩受上下游影响波动较大，未来盈利存在一定的不确定性。我们认为，公司在紧固件行业经历了起伏波动之后，已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下，晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系，力求打造国内首个工业品连锁超市，从而实现企业一站式采购的需求，创造行业采购配送新模式。
打造五金现代化物流体系，建设专业五金O2O平台。公司已借鉴' 美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式，采用美国甲骨文公司ERP系统。
另外，晋亿物流在学习上述国外案例的过程中，已融入中国五金行业特征，最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状，我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作，通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应，我们认为，公司将逐步提升非制造业营收占比，推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变，为客户提供一站式采购。
风险提示：原材料价格风险；铁路投资风险；物流拓展低于预期风险。
2014-04-23 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_002500',this,event,'1770') 山西证券(' 002500,' 股吧)研究员：李争东
事件：公司公告称：2013年实现销售收入283,002万元，较上年增长9,473万元，同比增长3.46%；实现利润总额14,663万元，较上年减少1,032万元，同比下降6.57%；净资产收益率5.55%，主营业务成本费用率97.84%，年初既定经营目标基本实现。
评论：公司2013业绩低于预期。2013年公司实现车轴销量158460根，同比下滑1.97%；受市场需求下滑影响，轮对仅实现销量12324套，同比下滑55.06%；由于车辆及摇枕侧架出口情况良好，公司2013年实现铁路车辆销量2311辆，同比增长9.01%；实现摇枕侧架销量3424辆份，同比增长6.77%。
新产品的研发及投产将成为公司新的盈利增长点。公司在高速、重载轴方面具有领先优势，市场竞争力较强，2013年公司完成高速动车轴工艺研究、工艺验证等工作，通过铁路总公司专家组的技术方案评审，公司高速动车轴有望年内在沪昆线实现试运行，2015年有望全面拉开国产化序幕；与此同时，随着公司车辆生产资质更加完善，公司2013年完成了出口巴基斯坦车辆的设计并获得客户方批复认可；此外，公司年内完成了美国SCT公司110吨级加强型摇枕、减重型侧架、70吨级改进型摇枕等产品试制，并通过动静载试验合格，公司与海外公司签订长期协议，出口业务实现稳定增长。
2014年铁路行业固定资产投资规模调增，公司盈利有望保持平稳增长。按照国务院常务会议的决策部署，中国铁路总公司在综合考虑经济社会发展需求、铁路运输需要、铁路建设资金保障能力等条件的基础上，调增了今年铁路建设的目标。
一是新开工项目由44项，增加到48项;二是全国铁路固定资产投资由7000亿元，增加到7200亿元;三是新线投产里程由6600公里，增加到7000公里以上;四是33个开展前期工作项目，必保10个项目在年内完成可研批复。如果我国经济持续低迷，铁路行业固定资产投资仍有进一步增加可能，铁路设备行业将会受益。
评级：我们预测公司2014年至2015年每股收益为0.35和0.39元，以2014年4月23日收盘价12.55元为基准，对应PE分别为36.29倍和31.87倍，维持公司“买入”评级。
2014-10-24 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >信达证券研究员：郭荆璞 麦土荣
事件：公司发布2014年三季度报告，报告期内公司实现营业收入3.78亿元，较去年同比增长6.16%；归属于母公司所有者的净利润0.35亿元，同比下滑9.27%；基本每股收益0.16元。
点评：净利润下滑，三费占比仍高居不下。受原材料成本上升及管理费用增加的影响，公司第三季度的业绩出现了明显的下滑，其中营业收入同比下降了3.37%，净利润大幅下降了29.44%。受此影响，公司整个前三季度仅实现净利润0.35亿元，较去年同期下滑了9.27%。三费过快增长，占比高居不下一直是影响公司业绩的一个重要因素，前三季度公司三费同比增加了1109.8万元，占整个销售收入的比重也由去年同期的12.99%上升至本期的15.17%。
募投项目建设完毕，产能大幅提升。公司南通二期募投项目已建设完毕，实现了2.2万吨产能的兑现，目前二期项目已经进入政府验收阶段，通过验收即可投入生产，再加上北京生产基地1万吨左右的产能，公司在产能上基本没有任何瓶颈。目前国内整个软包装胶粘剂市场大概有30万吨的规模，高铁市场的空间也比较广阔，我们预计随着消费的复苏，以及高铁建设的加快，公司新建产能将能够逐渐释放，带动公司业绩增长。
高铁市场有望再掀高潮，空间广阔。高铁用产品后续市场值得期待，高铁已成为我国外交政策中的重要一环，《铁路发展基金管理办法》也已经发布，铁路建设融资问题有望得到缓解，我们认为在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素推动下，高铁投资建设有望再掀高潮。与主要竞争对手巴斯夫等相比，公司具有较强的成本优势，预计随着高铁建设的推进，将会对公司高铁相关产品需求形成比较大的支撑。另外，未来3-5年' target='_blank' >铁道部货运提速带来的货运改造用胶需求也值得期待。
' 盈利预测及评级：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.27元、0.36元和0.46元，对应2014年10月23日收盘价（13.38元/股）的动态PE分别为50倍、37倍和29倍，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济的低迷导致' 消费行业的持续低迷；公司主要原材料价格上涨会削弱公司毛利水平。
2014-04-21 类别：公司研究 机构：广证恒生 研究员：姚玮
投资要点：有别于市场的观点：公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上，通过技术延伸汽车领域，收购BOGE公司，“以小吃大”，收入将大幅增长，BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间，14年盈利可期；并购运作方面如能引入境外低成本资金，将能大幅降低财务费用负担，盈利前景好于市场预期。
并购BOGE实现汽车领域跨越式发展原有汽车业务快速增长。公司主营高分子减振降噪弹性元件，原主要应用于轨道交通领域，后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前，公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系，致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进，是国内首家NVH（噪声、振动与声振粗糙度）整体解决方案的提供者。2012年，汽车领域收入达到3亿元，实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上，在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速，并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。
收购BOGE实现跨越式发展。13年12月，公司与采埃孚集团签订协议，拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件（汽车AVS），在该领域世界排名第三，主要产品包括橡胶产品和塑料件，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上，产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如：' 大众、' 福特、戴姆勒、通用、' 宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利（' 沃尔沃）、塔塔等，其产品销售收入的80%左右。BOGE12年收入6.4亿欧元，收购完成后，公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元，公司市场占有率尚不足1%，并购完成后，' howImage('stock','1_600458',this,event,'1770') 时代新材(' 600458,' 股吧)在汽车AVS领域的占有率将显著提升。
多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态，12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元，但14年有望扭亏，主要是因为：一、目前亏损主要来自德国BOGE（约占70%），存在改善的地方比较多，如德国亏损的原因是人工成本比较高，占20%，包括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国，将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长，自BOGE中国成立以来，每年保持50%的销售增长率，并于去年进行了大规模的扩建，未来将成为最大的增长点。
海外贷款或可降低财务费用。本次交易为现金收购，其中70%资金来自银行贷款。根据时代新材2013年三' 季报披露的财务数据测算，本次交易完成后，上市公司的债务规模将从22亿元上升为约39亿元，公司的资产负债率将从42%上升为约56%，公司偿债风险提高。但公司目前正积极寻求海外贷款，由于海外资金成本大大低于国内，如若成功将能在很大程度上降低公司财务费用。
2014-10-22 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000562',this,event,'1770') 宏源证券(' 000562,' 股吧)研究员：瞿永忠 刘攀
公告：公司公告近期签署308.8亿元合同，占2013年收入的31.6%，本次招标主要是动车组招标订单落地，随着通车及路网加密带来动车组需求' target='_blank' >高峰到来，业绩仍有超预期可能，维持重点推介。
报告摘要：动车组订单落地，出口多点开花。本次获取订单中，239.4亿为动车组，随着近两年动车组通车高峰到来（2014-2015年分别大于5000公里和4000公里），支撑动车组需求的充分释放，另外随着路网成形及进一步加密需求，带来动车组需求持续释放，这将是最近2年业绩稳定高速发展的根本支撑；其他订单中，马来西亚、' 印度和阿根廷等国家出口订单持续获得，凸显出口加强战略下，南车在地铁轻轨等领域的市场竞争加强。
未来动车组高位需求仍在，高铁出口提升估值。十三五预计城际建设将会取代四纵四横成为铁路网络的修建主体，我们测算年均整体需求仍在较高位置（360标列以上），支撑公司业绩高位持续发展；未来货运动车、动车组维修以及动车出口仍需积极关注，或成为延续增量的根本动力，近期最高层领导在对英、印、巴、俄、墨等国家都大力推销高铁，促成高铁技术走向全球，近期' 墨西哥及俄' target='_blank' >罗斯高铁突破在即，这将极大的利好南北车的发展空间。
动车组标准化推进国产化加速，提升盈利能力。高铁出口战略倒逼高铁技术自主化，国家推进标准动车组技术标准化，南北车自主配套及国产配套进度稳步推进，尚有盈利持续提升改善的空间。
订单持续落地保障来年业绩，预计2014-2016年的EPS为0.4,0.48和0.54元，随着铁路投资加码及车辆交付进入高峰年，业绩超预期概率大，给予“增持”评级，后续需积极关注沪港通及高铁技术出口带来的估值提升。
2014-10-24 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：王浩 吕娟 黄琨
本报告导读：中国北车突破美国市场，完全符合我们预期，基于俄罗斯等海外市场突破的预期，海外成长路径逐渐清晰，预计铁路设备龙头公司估值将上行，维持目标价8元。
投资要点：公司公告中标美国波士顿地铁项目，符合我们预期。基于俄罗斯等海外市场突破的预期，维持2014-16年EPS为0.46、0.60、0.73元，维持目标价8元，维持增持评级。
事件：10月23日下午收盘后公告，美国时间10月22日(北京时间10月23日)下午，美国马萨诸塞州交通局正式批准，将向北车采购284辆地铁车辆，为波士顿红线和橙线地铁提供地铁车辆，金额约人民币34.85亿元。
北车品牌在美打响，中国轨交高端装备将走向全球。预计本订单对业绩影响很小，但这是中国轨道交通装备企业在美国的全球轨交装备招标中首次胜出，战略指标性意义重大，据SCIVerkehr统计，美国是仅次于中国的世界第二大铁路市场。本次284辆地铁列车包括152辆橙线车、132辆红线车，于2014年5月面向全球招标。北车与全球轨道交通装备制造企业分别投标，历经5年跟踪努力，最终北车胜出，这是北车继2011年获得法国罐车订单后再次获得欧美发达国家的轨道交通装备整车订单。
海外空间逐渐打开，成长可期。①北车海外市场开拓顺利，上半年累计签约15.4亿美元，同增178%，预计后续有望在俄罗斯、美国、印度及马新市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐增大，加上北车轨交产品自主化率逐渐提升，预计未来公司的收入将维持稳定增长态势，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。
催化剂：海外市场取得大突破；后续动车招标；铁路投资加码。
风险提示：国内动车招标不达预期；海外订单不达预期；铁路投资下滑。
