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刘纪鹏:中国的股票市场就是拍脑袋顺水鱼财经

核心摘要:<img alt=中国政法大学刘纪鹏 src="http://i7.hexunimg.cn/2014-10-29/169838197.png" align=middle>中国政法大学教授刘纪鹏 由市政府主办,一行三会支持的第三届论坛于2014年10月29日-10月30日在京举行。和讯网作为特邀财经媒体进行全程图文直播。中国政法大学教授刘纪鹏在会上表示,中国的股票市场就是拍脑袋,一上来就建两个大学
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中国政法大学刘纪鹏
中国政法大学教授刘纪鹏

由" 北京市政府主办,一行三会支持的第三届" 金融街论坛于2014年10月29日-10月30日在京举行。和讯网作为特邀财经媒体进行全程图文直播。中国政法大学教授刘纪鹏在会上表示,中国的股票 市场就是拍脑袋,一上来就建两个大学,没有小学,没有中学,不是市场规律,正常的场外到场内的引发,所以引发了大家不满意的问题,缺少竞争也是根源。

刘纪鹏:下面我也借这个机会说说两句。我想咱们这个会谈点什么呢?既然是这个背景下,高朋" 满座这么多人关注,我想第一个话题应该谈新常态下,我们的机遇和挑战。这个话题听起来大,但是我想用两分钟把它表述完。其实习主席今年5月份在" 河南提出新常态,这个词的特点,因此就引出了新热点问题、新机遇问题、新挑战问题。新常态这个词实际上是2010年" 美国人提的,过去美国人闹危机不是常态,几十年一次,进入21世纪以后一场一场的危机,而且到现在还没有过去。在这种常态下,用金融手段调节经济的方式要改变。我们也提出新常态,大家提出三期交汇,经济数据的换档期,产业结构的调整期,创造新业态,还有四万亿投资的消化期。我们金融危机的潜伏期和经济的下滑期。因为这个问题很严重,金融始终是困惑我们的大难题,四季度很多理财,影子银行到还款" 高峰,这个路怎么走?第五个重要的就是政治经济社会变革的敏感期。所以习主席提出新常态,这样五期交汇的背景,我们不得不面对。新在哪儿?改革和发展上都要有新的思路,适应它。

改革上我们谈到,我们说四改择优金融当头。提了336项改革思路,落实在6个小组大家分头去干,目前进展并不快,有谈政治体制改革,有谈政府体制改革,混合所有制所有制改革,还有金融改革,这4项改革最没有争议,大家意见比较统一的就是金融改革。所以四改择优金融当头。金融改革怎么改?我想中国人这么多的钱,全世界哪有中国人钱这么多的呢?过去中国人出国不是常态,现在不仅家庭个人出国,企业出国也都是常态。过去人出国,过去不敢买东西,外汇都限制,现在不仅买东西而且很大了,到那不问价,这个给我来两双。过去我们问这件商品多少钱,现在一去都是问你这个店多少钱。所以中国人钱这么多,怎么就闹出钱荒了呢?股市也不敢融资,所以垄断。金融改革必须打破两个垄断,货币资本金融的垄断。货币金融就是以商业金融为代表,这条街上也不少。他们以间接融资,以债权融资,以银行体系为背景。2008年我和10个教授,给领导写建议,以每年300家的速度办股份制银行。这些小银行才应该到交易上市。梧桐树引来金凤凰,到深交所能上市,社会的资金都会往小银行走。资金来源社会化,这些小银行,使用一定会本地化。我们即便以一年300家的速度,覆盖全国三千个县域单位也得10年,严格来讲应该是一年500家。仅有1200家银行都是带融资的,这个东西解决不了现在银行上市要求的需要。

资本金融就两家交易所,而且非常不稳定。我们中国人钱这么多,这边闹钱荒一定是中间桥梁出了问题,接不上,政府有钱,老百姓有钱,就是输送不过来。所以大家一说居民储蓄50万亿了,M2已经120万亿了。这么多的钱,怎么就接不过来这条管子呢?所以桥路不通。

资本金融也是一样的,前军万马过独木桥的思路行不行?今天我们在这里主板,从今年5月" 券商大会,大家都看到了,券商也不少。我当时的体会,券商都去创新,主板谁来坚守?股票 代理业务降低到35,大部分都是" 私募,理财,创新。所以在这种背景下,我当时提到这个问题,第一个感受,私募和我们所谓说的场外交易市场的春天来了,必须大力发展。现在改革的精神也在朝这个方向走。这个里面就出现,在这个发展中,资本金融必须要流动性,因此一定要有资本市场作为依托。

所以资本市场多层次化,资本市场品种的多样化,资本市场主体的多元化,这3个多样、多元、多层次就成了今天打破沪深两家交易所垄断的主板的关键。这个东西更好的时机主板非常的困难,直到今天,我们说仍没有找到主板市场,这么多的钱,速度也不低,到底发生什么了就起不来?今天我不能展开谈这个问题,但是围绕上述的3个多元化,就出现了市场的多层次化,12345板都出现了,三板地处中间,腰跨两边。四板是地方区域股权交易市场,五板就是我们协会批了25家证券公司,也是保柜台交易,但是股权没有交易起来,现在交易的都是理财固定收益类的产品。

产品的多元化包括股票 、债权、固定收益类的都得发展," 互联网金融都上了,主体的多元化,不仅有公募,还得有私募。在这个过程中,三板在多元化的进程中,打破金融垄断的过程中,受到了各方的瞩目,不仅是" 证监会,市场对它寄予非常大的希望,认为是打破旧常态,走新常态的思路,实现未来繁荣的新举措。前面三位把三板都概括的介绍了。我在这里谈一下,在这么重要的时点上,我们三板今天破土而出,而且今年看来突破1000家没有问题,年初350多家,现在已经是1217家了。

所以从这个角度来看,这么重要的一个三板向何处去,这才是大家更关心的。当然要讲它向何处去,我得先讲热点问题当中的三板从何处来。既然叫新三板,一定有一个老三板,我没记错的话,老三板应该是06年,北京市、法制局、证监会一起决定" 中关村(" 000931," 股吧)实验,区内企业可以先上这个市场。这应该是没争议的老三板,但是老三板前面还有两段,第一段1993年,我们北京建了两个系统,一个是stex系统和next系统(音译),我当时在stex系统," 国泰君安阴秀生在next系统干过。但是1997年和20多个地方证券交易中心都关掉了,退市的企业去向不名。2001年开始,我们协会先负责起了老三板前身当垃圾桶的作用。06年前身承担着垃圾桶的作用,06年以后出现了摇篮,摇篮是定区域的。到了去年全国股转系统诞生,才面向全国有了今天,也就有了新三板。

我觉得重复这段历史,是让大家感受到历史就是这样,回想起来很有意思。中国的股票 市场就是拍脑袋,一上来就建两个大学,没有小学,没有中学,不是市场规律,正常的场外到场内的引发,所以引发了大家不满意的问题,缺少竞争也是根源。现在很多人把主板的困难,希望三板承担,不管是各层领导,市场都寄予厚望。

三板的属性是什么?三板是场外吗?三板的市场认为自己是场外市场(音译),因为我具备了场外的几个条件,现在国家给我政策我都突破了。第一个200人可以突破。第二个标准从30000到1000。第三流动性,年底还要推出集合竞价。整个电子交易系统和沪深交易所没有什么太大的差别了,无非你一百我一千。中国注册资本已经改了,分三年五年到位,五百万,先弄三十万,五十万也不是不可以,因为" 法律制度改了。所以在这种情况下,我觉得三板的定位问题,实际上也涉及到争论,现在出现了非上市的公众公司。因为它上市挂牌前没有IPO,但是有定向募集。我们知道三板定向募集对象人数比主板还多,那边是12,15个,这边是30个。真正等到交易方式集合竞价推出,三板更加引人注目。现在挂牌的速度,股东人数20几个,股权很集中,交易方式,协议做市商都没有实现,集合竞价背景下的变革性。它的标准化,一千元一股政策还没有用足。随着集合竞价的开拓,我想它的流动性将会解决。这对我们在座的上市公司也是一个检验。大家犹豫不决上三板干什么?上去以后没有流动性,但是真正集合竞价以后,再上就晚了,大家对三板的容量也不清楚,一年一千家,到底能容纳多少家。

第一审批方式要改变,第二在这个过程中,前期规模之后,肯定要更加注重规范,因此现在机会抓不住,集合竞价开通之后,可能越来越难。因为这里将成为热点。第三大家所说的新三板的模式问题。他们都不敢讲,因为他们讲话,证监会代表官方,但是民间就可以探讨。三板的模式涉及到转板的问题。三板自己往哪发展?如果不能转板,到那里干什么?三板是不是永远是中国资本体系的小学。所以前面王主任、旭东都谈了我们国家资本市场体系的问题。如果我们能搭建为中小企业融资的小学的资本市场体系,当然这个体系搭了以后是什么体制,不一定三板永远当小学,如果转板三板永远是小学。问题要不转板,你这儿流动性跟深交所什么关系?这里就引出了我们对新三板和其他几个交易所的关系问题。

其实今天中国最引人注目的是交易所之间的竞争。大家看到深交所和上交所的竞争。申清东(音译)14年以前,主板被停掉," 创业板开不了的,他采用板向,先搞门槛并不低的中小板,然后第二步开通低门槛的创业板,本来设计一板三步走,第二步要覆盖第一步,创业板开通没有证券法,因为这个过程我参与了。01年,我在经济日报首先写了一篇文章,与其开创业板不如先开门槛并不低的中小板。后来中小板,创业板都保留了,现在三板无门槛的竞争压力,深交所甚至也在考虑,我们要开无门槛的板,接纳一些科技、互联网企业。

深交所的定位,中小板到底跟上交所主板什么关系?深交所今天居然走出来了,数量、营业额非常繁荣。转板的问题,绿色通道,今后给不给三板开?是不是我们上市企业都应该在这里培养一下往上交所护送呢?深交所怎么办呢?今后这里就是一个选秀池。新三板自己出口堵住了,自己要发展内部的多层次,实行集合竞价。因为要全球竞争,中小资本市场分成三个板块再到全国竞选,再到全国竞选。新三板伴随三种交易模式也可以开辟这样的模式,政策在变成,500万一定会调整。到那个时候,就像微软一样,你请我上纽约交易所我还不去了,所以留在新三板,也是今后可能的一种选择。但是重要的在两个交易所之间,如何有序的竞争。

如果深交所前面有上交所阻击,后面有三板追击,你不接受新三板,你要考虑,有可能上交所的今天就是你的明天。所以在这种背景下,新三板同样,如果大了就全转走,新三板长不大。如果我是" 杨晓嘉董事长我才不干这个事呢,永远给你当小学,再加上我们王少峰区长这么关照咱们,咱们都得办出第三家交易所来。三条腿的桌子总比两条腿的板凳更稳定。所以从这个意义上来说,今天的交易所之间的关系是非常微妙的要回答三板的转板,绿色通道的问题,谁也回答不上来。这里面既有交易所之间的博弈,也有谁跟政策之间能够得到更多的支持。但是我总的来讲,这里面应该允许交易所之间放开认为的规定。新三板在这样的无门槛体制下,一旦集合竞争开通,竞争力不会差的。当然还要提到三板和四板的关系。外地四板和三板的关系深什么样的?涉及各方的利益,现在也在大发展。" 上海、" 天津、齐鲁、浅海为代表," 浙江五家,他们已经跨省了,他们搞的家数也不少了,上海也号称挂了1200家。

在这种背景下,三板和四板的关系,不要发生,我们之间二哥和三哥之间的,现在情况不明,我觉得应该果断的不排斥。如果三板排斥四板,就会丧失进一步的主动。今天大家争夺的重点就是四板,这里也是选秀池,深交所和其他关系都不错,我希望大家多关心各地的四板,今后谁占据中国未来资本市场的主动可能就在四板。中国人成功崛起,我始终认为在于尊老尚道,老子和道教对中国是非常重要的,最重要的理论就是顺势而为,善下,上善若水,水利百物而不争,为什么善下呢?水都往低处走,水就是财,海纳百川有容乃大。当你在全国都有腿,都能跟你形成转板的时候,我想到那时候,深交所不请我们去,我们还不去呢?谢谢大家。


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