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水皮杂谈：二十年应验一句话
公报一定程度上更像新闻稿，杂糅了会议议程和决定的内容，搞的好是提纲挈领的作用，搞不好是不得要领的报道，毕竟什么是干货，不同的人认识完全不同。三中全会的公报和决定发表之后舆论的反应已经非常说明问题。有过如此经历的人们对于四中全会决定的期待就更加迫切。
可惜，决定全文的公布还有待时日，而且实施细则更能说明问题。依法治国，依宪执政，不仅是宏大叙事，更是操作实务，细节是能够决定成败的。
即便如此，我们从四中全会的公报中也看到了相当多的“干货”，智券趋势的' 研究报告为我们概括了五大重要看点。
重要看点之一是指导思想由“三”变“四”。四中全会和三中全会的公报不同点在于指导思想的表述上已经由“邓小平理论、三个代表重要思想和科学发展观为指导”调整为之后加上了“深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神”，观察人士认为这是中共首次在最高规格文件中将习讲话精神和已入党章的邓小平理论、三个代表思想和科学发展观并列，说明习思想体系已经成为最高意识形态理论的一部分。
重要看点之二是“党的领导”词频创新高。四中全会中，“党的领导”一共出现13次，而十一届三中全会来的公报中相同的词从未超过10次，三中全会公报中出现5次，公报首度写入“党的领导是中国特色社会主义最本质的特征”，这表明中国法治建设旨在强化执政党的权威，而非推行西方式政治体制。' 法律是谁制定的？由党领导人民制定的，当然党在法律框架内活动，只要不是钻牛角尖，就不会提出党大法大这样的问题。
重要看点之三，“反腐败”只出现过一次。四中全会公报中有涉案中央委员的处理决定，但是“大老虎”' target='_blank' >周永康和' target='_blank' >徐才厚只字未提，在关于法治建设的具体论述中无一处“反腐败”字样，与会前大家的预期有出入，存在两种可能，一种“反腐败”有专门会议讨论，另一种或许决定全文中有更实质的反腐措施，包括制度安排、机构设置、人员配置。以目前的态势分析只会超出大家的预期。
重要看点之四是“依宪治国”写入公报。观察人士认为这是对于社会关注的回应。习近平早在2012年12月4日纪念现行宪法颁布三十年大会上首度提出“依宪治国”，但是此后由于“宪政”概念之争，“依宪治国”亦成敏感词，此次相应表述进入决定公报，并在全国人大及常委会议立宪法监督委员会。无论如何，都是一种进步，中国式渐进改革的方向不变。
重要看点之五是司法改革的措施，一项是建立对领导干部干预司法活动，插手案件记录，通报和责任追究制度，这意味着党内政法委的职能会有调整。一项是建立跨行政区域的法院和检察院，解决地方保护主义，同时借鉴' 美国等国家的经验，设立巡回法庭，解决重大案件。一项是强化“法律人共同体”，提出从符合条件的律师、法学专家中招录立法工作者和法官、检察官，这有助于提升“司法职业化”水平。
“依法治国”显然是执政党实施国家治理现代化的重要组成部分，中国有中国的政治制度，但是这并不妨碍我们借鉴现代国家治理的机制和手段，公检法相互制衡就是合理的安排，由上而下统一管理也是一种合理的安排，中央集权和地方分立(权)更是一种合理的安排。法律是人民保护自己的底线，必然一个标准，一视同仁，这就是法律面前人人平等。
二十年前，主导中国破产法起草的曹先生曾经反复上书建议设立全国巡回法庭和跨区域法院，二十年后我们看到这种努力的成果。市场经济一定是一个统一的大市场，必须有统一的法律体系作保证。二十年应验一句话，前途是光明的，道路是曲折的，让我们共勉。（华夏时报）
(责任编辑：DF010)
水皮：A股有的是故事 而且是大故事
' 道指暴跌拖累全球，A股也不例外。
但是，道指的跌和A股的跌，性质其实是不一样的，道指是高位反转，而A股则是低位的反复，这就是A股和' 美股的区别。
美股为什么会跌？
各种解释都有。比如经济复苏脆弱，但是就业数字其实很好；再比如QE退出渐行渐近，但也还是预期之中的事情；再比如科技股退潮，但这不是最近才发生的。
那究竟为什么？
其实，道理很简单。美国的股市从2009年见底，从6000多点开始反弹从而反转到今天已经有五年的时间，道指不但突破了2007年10月的14198点，而且还创下了17700多点的新高，指数的上涨超过1万点，涨幅超出150%，也就是说美股已经走过了长达五年的大牛市。再往上，空间不能说一点也没有，但是肯定没有想象空间了，机构投资者的判断相对一致，他们共同的决定不是买入，而是寻找机会卖出，世界上没有只涨不跌的股市，道' target='_blank' >琼斯的下跌是必然的，也是正常的，而道指见顶的标志性事件不是别的，正是' 阿里巴巴的上市，所谓成也萧何败也萧何，阿里的上市演变成为一个华尔街划时代的事件，IPO的金额超过250亿美元的纪录，投资者争先恐后的抢购，不但让IPO的价格定在68美元，而且开盘开出了92.70美元的天价且在盘中冲到了99.70美元，只要不带偏见地分析，大家就会知道，这就叫疯狂，这就叫狂热，这就叫贪婪。阿里的上市对于阿里公司而言就是一颗怒放的礼花，但是对于市场而言可能就是一颗危险的信号弹，美股如果一直在期待阿里上市的话，阿里的上市就是这种期待的终结。
' 欧洲股市的暴跌则是美股的投影，本身没有独立分析的价值，无非是一个跟随市，美股的调整什么时候结束，欧洲股市的稳定才有期待。
如同阿里上市是对道指的牛势意义一样，QE的退出或许是道指结束调整的契机。反过来讲，在QE正式退出前，作为利空会一直存在，QE的退出将会导致美元资本的回流，美元指数会一路走强，而美元的走强又会导致以美元计价的' 大宗商品期货价格的下跌，黄金白银跌也就跌了，但是如果石油跌破80美元的开发成本会不会导致' 俄罗斯经济的崩溃则又会演变成新的利空因素，恶性循环可能由此产生，阶段的恐慌必然出现，这是需要时间才能明确消化的，急也没有用。
怎么理解A股的下跌呢？
A股和道指比，长达五年一直在底部徘徊，此波' 行情从底部到现在的位置连25%都没有冲破，也就是说只能确认反弹不能确认反转。但是即便如此，A股的强势也是有目共睹的，短期也有调整的要求，借题发挥也是正常的，更何况A股还有沪港通的概念可以炒作。从投资的角度看，蓝筹股在今后还会成为外资青睐的对象，一个原因是AH股倒挂，A股成为价格洼地，另一个原因是机构配置的需求，尤其是' 新兴市场指数基金的配置。当然，还有一个原因也是不可忽略的，那就是混合制经济改革的进展，而混合制的实施对象无疑也均为' 大盘蓝筹公司，不是电信就是交通，不是金融就是' 保险，不是能源就是矿产，不是市政就是广电，反正都是行政垄断形成的寡头，商业利润也是相对丰厚的产业，A股有的是故事，而且是大故事，谁能保证习大大主导的深化改革不会给我们带来意外的惊喜呢？！
美股和A股，历史上同步的时间少，不同步的时间多，上一轮牛市A股和美股同步在2007年10月冲到了高点，这一轮却分道扬镳各行其道，既然我们无缘同喜，又何必同悲呢？
走自己的路，让别人无话可说。（华夏时报）
(责任编辑：DF010)
经济 A股可以从容地等沪港通" align=middle src="http://i4.hexunimg.cn/2014-10-29/169828849.png" width=578 height=276>
