客服热线：
手机版
二维码
增量资金入市是今年以来市场中最重要的推动因素。这一因素在短期内仍在加强。经验显示，市场对短期政策层面的冲击往往过于悲观，这也使得每次' 新股发行都形成阶段性买点。
本刊记者 张学庆
沪港通的推迟仅给市场造成1天的下跌。10月27日，沪深股市开盘即告下跌，' 券商股出现深度调整，板块整体跌幅超3%，领跌两市。截至收盘，上证综指收跌0.51％，报收2290.44点；深证成指报收7829.33点，下跌1.16%，市场资金开溜，参加交易的18只券商股全部遭遇资金净流出，累计出逃资金13.58亿元。
同样，在香港市场，' 港股一度跌290点至23000点关口边缘。多达近150亿港元资金流出沪港通概念股，港交所下跌近5%，创半年最大跌幅。三大A股ETF流出逾31亿港元资金。
EPFR' 数据，显示截至10月22日的一周中，约9亿美元资金流出香港或内地股市，部分缘于投资者对沪港通延期启动的担心。同时，海外追踪A股的ETF也有约3.2亿美元资金流出。
与9月相比，全球资金降低了对新兴亚洲市场的配置比重。行业配置方面，投资者对医疗部门的配置比重继续增加，对能源部门的配置比重有所减少。
相比MSCI，最新数据显示亚洲（除日本）的基金以及投资于全球' 新兴市场的基金仍然对中国低配。相比9月，投资者提升了对中国市场公用事业部门的配置比重，同时降低了对能源部门的配置比重。
不少观点认为，沪港通是沪港两地交易所已经协商好的大政策，不可能无限期延迟，推出只是时间问题，所以暂时推迟对A股' 大盘影响有限。
10月28、29日，A股大幅反弹，2个交易日沪深300指数累计上涨3.46%。
' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)初步判断，10月中旬以来的此轮调整提前结束，10月27日的低点就是本轮调整的低点。市场短期转向更加积极，核心原因是，增量资金超预期，形势比人强，社会财富向A股配置的动能比想象的还要踊跃。资本市场为核心的直接融资驱动经济转型、优化资源配置，A股市场成为大类资产配置的最优场所。市场阶段性的下行风险已经不用太担忧。策略上从“积极等待”阶段进入“积极找机会、加仓”的阶段。从调整时间来看，真正的上行趋势可能要等到11月中旬前后，因为11月中旬可能会出现新的催化因素，特别是中央工作经济会议。或者，等待人气指标企稳，等待领跌的小盘股指数止跌企稳。
' target='_blank' >国泰君安认为，四中全会所论述的私权释放红利将推动全社会对股权投资风险偏好的下降，增量资金推动下市场新风口形成。这一过程不仅体现在散户资金入市层面，更体现在产业资金的布局和参与上。这一进程已经在2014年的兼并收购' 行情中充分体现，在未来半年中存在进一步扩大的可能。
增量资金是否进一步进入A股市场才是决定是否创下新高的核心因素。近期' 开户数和基金账户增量都达到两年以来新高，这意味着增量资金入市的影响仍在深化。近期A股开户数上升到24.4万户，达2012年4月份以来新高。周基金新开户数也创下20.6万户，突破2008年以来新高。
增量资金入市是今年以来市场中最重要的推动因素。这一因素在短期内仍在加强，而非弱化。经验显示市场对短期政策层面的冲击往往过于悲观，这也使得每次新股发行都形成阶段性买点。
海富通基金表示，短期内市场将呈现震荡的态势，其调整空间不会太大，调整时间也不会太长。因为整个经济以及驱动市场走势的格局并没有根本性变化，新的经济增长模式也并未出现。但是期间也不乏结构性机会，短期震荡之后出现上行的可能性较大。延长看四季度，四季度经济将比三季度有所回稳，经济政策维持相对宽松的可能性很大。同时，11月份是明年投资机会的酝酿时间窗口，在此期间将会寻找新的投资逻辑。因此，对于后市相对乐观。随着新一届政府治国构想的不断推进，改革政策的陆续执行，改革将成为市场的主导因素，明年传统经济企稳，' 新经济较快上升的可能性较大。
经济下行
与上述乐观观点不同，' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)认为，经济下行压力不减，投资者还需关注明年政策布局。一方面，三季度的GDP同比、环比增速皆下行，基本符合市场预期，内需疲弱且未来压力不减，而外需是主要支撑。另一方面，四中全会闭幕，公报整体符合市场预期，在依宪治国、责任追究制度与司法独立方面皆有亮点。
展望未来，市场预测从四季度开始未来5个季度GDP同比增速继续缓慢下行，2015年GDP、CPI增速的预期平均数为7.07%、2.86%。另外，10月以来政府密集批复的一些项目主要是为了对冲房地产下行的压力，并为明年经济提前布局，短期作用有限。
瑞银认为，即便考虑已出台和将出台的各项政策措施，预计未来GDP增速将进一步放缓，因为这些措施不足以扭转房地产业的下滑，或完全抵消其对经济其他部门的负面拖累。预计四季度GDP同比增速将放缓至7%，2015年增速将由今年的7.3%放缓至6.8%。
' 业绩分化
中信证券认为，宏观流动性保持中性偏松格局，风险偏好不确定性上升。由于11、12月将是典型的财政放款阶段，基本到年底宏观流动性宽松的格局可以确立。到年底的阶段，' target='_blank' >央行可能视经济的情况、IPO打新的情况、季节性因素等等再作出货币政策的调整。但目前来看，经济底部企稳的态势基本已经明确，年内全面降准、降息的可能性不大。但有可能进一步引发货币政策调整，例如调降正回购利率、SLF、PSL等动作的会是打新或者季节性因素，最可能发生的时间窗口或在年底，同时央行会在公开市场操作中保持相对中性收紧的状况。
从投资者情绪来看，市场乐观预期衰减，市场调整仍将延续。上市公司三' 季报增速可能回落，将对正在衰减的投资者预期施加更大的负面影响。
业绩方面，朝阳永续预计，除了纺织服装，大部分行业2014年业绩增速难以超过2013年业绩增速；钢铁、房地产、采掘等行业2014年业绩增速大幅低于2013年增速将是大概率事件。如果宏观经济继续下行，不排除四季度行业增速继续下滑，从而拖累全年增速。根据上市公司公布的三季报' 业绩预告，多数行业的净利润同比差异不大，多数落在在-20%到20%区间。随着三季报的公布，行业出现较大分化的可能增大。
从申万一级的28个行业看，超半数行业存在大幅下调2014年预期增速的可能，近半数行业2014年增速与一致预期持平。具体而言，公用事业、化工、建筑装饰和非银金融4个行业大致将符合预期，甚至存在超预期的可能性；房地产等部分行业存在大幅低于预期的可能性。
海富通基金表示，随着三季度业绩报告的不断披露，上市公司进入业绩证伪期，对于三季度业绩欠佳的成长股出现调整的概率较大，而业绩较好的蓝筹股则可能存在机会。尤其是对于成长股方面，将会出现分化的现象，即对于前期上涨较快，有转型预期但缺乏业绩支撑的成长股，风险较大；而对于形成商业模式的成长股，则会呈现出强者恒强的态势。
对于近期备受关注的体育概念，海富通基金认为，其发展改善的空间较大，其发展模式在发生变化，整个行业将更加市场化，目前看政策思路比较清晰，但成熟的商业模式还不精细，可以持续关注。
钢铁行业的供需结构好转，供给端得到良好的优化；需求端，与汽车相关的板材类产品需要较大，而随着房地产政策的放松，地产板块有所回暖，以及政府项目的落地，使钢材的需求有了改善。
国泰君安认为，四中全会进一步确认了治国方针由“大”国向“强”国的转变。高铁、卫星导航、体育、再教育等主题的上涨是市场预期发生变化的开始。随着强国路线的逐渐明晰，“私权”的不断释放将使这些主题下的上市公司得到宝贵的改革机遇。受益于强国主题和国企改革的公司将更容易颠覆传统的商业模式框架，出现爆发式的主题投资机会。
基金布局
在市场震荡之际，基金也正在加紧布局。工银瑞信加速布局行业主题基金，在10月连续发行成立了高端制造、研究精选两只' 股票 基金之后，工银瑞信医疗保健行业股票 基金进入发行期。密集布局发行股票 基金，表明了工银瑞信对股市前景，尤其对高端制造和医疗保健行业前景的看好。
据统计，包括工银医疗保健行业基金在内，目前有3只医疗方向的基金在发行，而全市场以医疗为主题的基金（包括被动基金在内）将超过30只，医疗行业成为基金个数最多的主题投资方向，体现了以基金为代表的机构投资者对医疗板块投资前景的看好。从业绩的表现来看，医疗方向基金也充分证实了基金的专业判断。
长期以来，基于国内医疗养老政策变化、人口结构变化、城镇化等诸多因素，医疗保健行业板块成为最近10年表现最为突出的行业。
进入四季度，医药板块愈发受到关注。分析人士指出，医药板块配置价值显现。一方面医药板块前期的涨幅落后于市场的平均水平，有补涨的需求；另一方面，近期市场面临一定的风险，风险偏好有所下降，医药等板块作为确定性增长的行业具有较强的避险属性。
华润元大正在发行富时中国A50指数基金，表明其对优质蓝筹股的做多热情。富时中国A50的成份股在行业分布上占据重要地位，涵盖金融、生活消费品、工业、房地产、石油和天然气、煤炭钢铁、电力、电信服务以及卫生保健等多个行业的龙头企业。在《财富》杂志2014年7月7日全球发布的2014年世界500强排行榜中，A50指数成份股中有30只由中国上榜公司或其控股子公司发行，均为' 中国资本市场优质蓝筹股的代表。
华润元大基金表示，截至2014年9月25日，富时中国A50指数成份股整体估值不仅处于历史最低水平，也低于同期上证综指、深证综指、沪深300等其他市场代表性指数，安全边际较高；其次，该指数近2年股息率分别为2.57%、3.34%，2014年预期股息率为4.18%，均高于同期沪深300、上证综指与深证综指股息率；而且，以该指数作为标的的境外ETF规模已达1034.1亿元，远超沪深300ETF在境外431.3亿元的规模，全球以中国市场指数为标的的ETF中，规模排名前两位的标的指数均为富时中国A50指数，足见境外市场对该指数的认可。综合来看，目前正值布局富时中国A50等蓝筹股的良好时机。
申万行业指数近期表现一览表
