客服热线：
手机版
二维码
经济导报首席记者 时超
“沪港通”启动在即，无论' 券商还是投资者，都在为下周一（17日）的这场投资盛宴摩拳擦掌。
“不仅仅是在两地同时上市的公司有折价投资空间。长期看，内地的蓝筹股、香港市场的二三线股，机会更大。”13日，有着多年A股、' 港股投资经验的' target='_blank' >王中军对经济导报记者说。
一家券商济南地区营业部的负责人对导报记者表示，虽然可投资港股市场的“港股通”业务门槛高达50万元，但是来申报的投资者络绎不绝。“做测试时我们还发现，很多投资者对港股市场非常了解，可见之前已经做了不少功课。”
当然，与机遇并存的还有风险。有投资者对导报记者表示，其对A股与H股市场对接后的' 资金流向有所担忧，“现在都说‘沪港通’意味着A股向国际资本敞开了大门，但毕竟A股今年已经涨了那么多，而港股市场更为理性。如果到时资金外流，A股市场岂不是会遭遇重挫？”
不过，在业内人士看来，即便短期内A股受挫，“沪港通”对内地经济带来的“利”明显大于“弊”。“一是通过香港、上海两个金融中心的强强联合，带动两地资本市场蓬勃发展；二是推动人民币国际化进程迈出重要一步，提高其在全球支付货币中的地位。”中国人民大学经济' 研究所教授杨春刚对导报记者说。
风格迥异的两大股市
王中军是在2009年通过一家香港券商在内地设立的投资咨询处办理的H股投资账户，“当时主要觉得国际金融危机后，港股市场已经跌了近乎一半，有抄底的机会。正好我又去南方出差，身份证、银行存折都带着，就办了。”
彼时，王中军在A股市场的“股龄”已经超过10年，可谓是内地资深股民。即便如此，进入港股市场还是让他颇不适应。“没有涨跌幅限制，可以当天买卖，一些公司的股价变化非常灵活。上午可能还涨了20%，但到了下午就变成下跌，你必须一直盯着。”
当然，相比这种短期内尚可以适应的交易规则的变化，两地不同的投资风格更令王中军吃不消。“在A股积累的多数投资经验往往很难用在H股上。”他说，比如A股对消息面很敏感，一些上市公司往往账面上还是亏损，但一个利好消息爆出，就能连续拉出几个涨停板，短期收益很高；但H股就不会如此，更多还是价值投资，即只有企业经营实际改善时，股价才会随之上涨，这往往需要投资者持有较长时间的股份。
在王中军的交易账户中，曾经持有过一只H股公司的' 股票 。这家公司在2010年曾公布一则收购境外金矿的消息，彼时黄金价格不断上涨，按照王中军的想法，利好消息应该会带动公司股价大涨，然而令其失望的是，除了在消息发布当日股价小幅上涨，该股票 随后连续多个交易日下跌，他最终不得不斩仓出局。“还有近期' 自贸区概念股，A股涨得很猛，但是相关H股的涨幅却非常有限。”
在其看来，两市投资理念之所以有如此差别，主要原因在于市场交易者的结构不同。“今天一只H股股票 总成交额1亿元，其中8000万元可能是机构在交易，而同样的交易额放到一只A股股票 ，可能这8000万元会是散户。散户乐于追逐热点，机构则更加谨慎。”
同时，交易主体的差异，带来的就是不同的风险。“大资金博弈得更厉害、蛰伏期更久、陷阱更多。”王中军称，H股有时会见到一天跌幅超过40%的股票 ，并且相较于A股市场即便下跌也会有跌停板、游资抄底等缓冲机会，H股的大跌更致命，“因为机构一旦决定撤离就会很坚定。”
长期投资机会高
不过，在王中军等投资者眼中，港股市场的风险，难挡“沪港通”背后的投资机遇。
济南投资者张权对导报记者表示，从今年4月“沪港通”被正式提出以来，其就开始关注两地相关上市公司在A股市场与H股市场的比价，并通过前期布局银行、券商等受“沪港通”利好影响的A股公司，获利不少。
“AH股折溢价关系只是一类投资机会。”王中军对导报记者分析说，今年七八月份恒生AH股溢价指数刷新90.59点的8年新低，这样的背离显然是一个很好的套利机会，不过近期随着A股反弹，这一套利空间已经不大。
“另外就是A股市场的一些独特品种，比如' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)（000538）、' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)（000858）等。”王中军说，这些有着技术壁垒、树立行业知名品牌的公司，可能会受到境外资金的热捧。
而其最看好的投资机会还是今后一段时间，两个市场投资理念融合后带来的变化。“因为A股市场倾向小盘成长股，港股市场偏好价值，两类估值存在较大差异。”王中军认为，“沪港通”的出现很可能会收窄两类估值，进而推动港股小盘股估值上升、A股蓝筹上涨。
A股将成资金洼地
值得关注的是，在A股市场近期突破2500点的高位后，是否还具备对外资的吸引力，成为不少受访投资者担心的问题。
相关' 数据也显示，随着部分A股上市公司股价大幅上涨，已经出现QFII退出迹象。如11日涨停的' 中国银行（601988）的当日交易' 龙虎榜中，有着QFII大本营之称的' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)国际部就位列卖出榜第五位，涉及金额5981.09万元。
“目前的情况，不能排除资金流出的风险，毕竟港股市场也很有吸引力。”华东某券商分析师邹晔对导报记者表示，中国经济尚处转型期，近期公布的宏观经济数据并不好看，加上境外机构不断提到的债务风险及对A股市场的不熟悉，已经有了可观涨幅的A股短期内可能不会受到资金太多关注。
不过，邹晔也表示，按照相关规定，“沪港通”每日交易的额度将受到限制，这无疑将缓解资金流动的风险。
据悉，“沪港通”试点初期，境外投资A股的沪股通以及内地投资港股的港股通，受限额度分别设为3000亿元、2500亿元。同时，为防止试点初期资金大进大出，还将设定每日控制额度，沪股通和港股通的额度分别为130亿元、105亿元。这也意味着，即便两边的额度都用完，A股的净增量每天也不过25亿元。
“在经过调整期后，A股市场的投资价值将会得到资金的认可。”邹晔表示，“沪港通”必将推动A股与国际估值接轨，加上明年中国经济有望回暖，银行、原材料等低于国际估值水平的' 个股有望受到境外资金的热捧，“A股仍将成为资金洼地。”
示范效应
当然，“沪港通”的意义远不止于此。在杨春刚看来，两地股市的对接，将提升沪港两地在国际金融版图中的地位，并推动人民币国际化进程。
“香港作为全球金融中心，在资本市场发展中的经验、成果，值得内地好好消化学习。”杨春刚表示，通过“沪港通”的对接，A股将变得越来越规范，越来越与国际接轨，进而推动中国跟国际金融市场一体化程度的提高，有利于促进资源的合理流动和优化配置。
王中军也表示，内地资本市场的监管水平较香港市场有很大差距，“沪港通”实现之后，两地若实现监管合作，将很大程度提高内地资本市场监管水平，“老鼠仓”、' 新股发行“三高”等不正常现象，均有望终结。
更重要的是，“沪港通”对提高人民币在全球支付体系中的地位，无疑将起到大力助推作用。据悉，此次为配合“沪港通”推出，香港人民币兑换上限已被取消，' target='_blank' >证监会对此解释为，“进一步丰富跨境投资方式，加强资本市场对外开放程度而作出的特殊安排。”
“境外资本要想投资A股市场，首先要兑换人民币，这就扩大了人民币在国际货币中的交易份额。”杨春刚表示，“沪港通”实质上是继QFII、QDII、RQFII等举措之后，中国推出的又一个重要的跨境证券投资试点。“这是中国对资本项目开放系列探索的一部分。”
同时杨春刚认为，由于汇率改革、人民币国际化、资本项目放开已连为一体，“沪港通”下资本项目的有限开放，可以产生强大的示范效应。“在打开资本通道后，资金由于逐利天性必然会在内地和香港之间更频繁地流动，倒逼内地加速利率市场化和汇率机制等方面的改革。”
