沪港通车机会风险解析 利好兑现还是好戏开场顺水鱼财经

沪港通正式推出前后的机会与风险分析

市场期待已久的沪港通将于11月17日登陆A股，这真的会给A股带来翻天覆地的变化吗？尤其是如今媒体有不少声音都在说沪港通将成为开启A股新一波牛市的助推器，那么沪港通就是单纯的利好吗？玉名认为沪港通本身是双刃剑，利好与利空都非常明显，尤其是随着沪港通正式推出前期，利好出尽是利空的风险不得不防，即要搞清中长期利好和短期利空的对比。

热钱已经提前伏击沪港通

沪港通背后的热钱逻辑是需要股民重视的。近来' 海关公布的内地出口到香港和香港方面公布的从内地进口的' 数据出现很大差异，玉名认为这背后揭示的就是热钱的提前流入。首先从增速看，9月对港出口增速为34%，而香港统计处公布的9月香港从内地进口的增速只有5%.从数额来看，两项数据之间的差额9月份为135亿美元，约为今年前八个月平均月度差额的两倍。这被认为是虚假贸易和热钱流入的证据。其次是贵金属出口大幅攀升，海关数据显示，10月贵金属或包贵金属的首饰出口同比增长187%至48.6亿美元，而9月份则高达108亿美元，同比增幅为678%.贵金属由于单位体积价值高，是虚假贸易操作最方便的商品类别，贵金属出口大幅跳升，对香港出口增速较高，暗含虚假出口、热钱流入的可能。

资金在沪港通前有撤离

因沪港通消息刺激而备受追捧的RQFII，在近期出现了明显的撤离，A股ETF近期遭遇赎回现象严重。' 香港交易所网站披露的公开信息显示，在港上市的RQFII A股ETF10月份呈现净赎回态势，资金流出仍在继续，调仓动作明显。截至10月底，三只主要投资A股的RQFII ETF基金南方A50、博时A50以及华夏沪深300当月均处于净赎回状态，总规模减少48.98亿港元，其中南方A50遭遇赎回的份额最大。玉名认为这里面是两个方面主导：一方面是沪港通消息从朦胧到测试，一直到近期推出，A股涨幅近25%，期间' 个股涨幅更甚，对于热钱来说短期有这样的收益已经可以满足了；另一方面是近期沪港通推迟后又再度明确，有了很多的波折，资金也在考虑进行年底的利润锁定和回笼动作，所以资金产生了外流。

沪港通的三个阶段

按照沪港通逐步推动来看，其价值点可分为三个阶段：第一个阶段AH股折溢价关系（7月文章《沪港通启动，9只个股将受益》对此有过分析）。今年7-8月份时恒生AH股溢价指数刷新90.59点的八年新低，这样的背离就会形成套利的机会，而随着近期A股的反弹，可以说第一步AH套利价值已经基本体现，后期套利空间并不大了。第二个阶段是套利空间后结束后带来的价值纵向挖掘。8月文章《挖掘沪港通第二批受益概念股》，沪股通' 股票 范围集中在上证180、上证380成份股和在上交所交易的AH公司股票 ，玉名认为在H股方面相对稀缺的品种显然存在' 港股资金追捧A股相关品种的机会，比如说品牌医药、高端白酒、石油资源等，对应的个股如' howImage('stock','1_600436',this,event,'1770') 片仔癀(' 600436,' 股吧)、' howImage('stock','2_000538',this,event,'1770') 云南白药(' 000538,' 股吧)、' howImage('stock','2_000858',this,event,'1770') 五粮液(' 000858,' 股吧)、' howImage('stock','1_600519',this,event,'1770') 贵州茅台(' 600519,' 股吧)、' howImage('stock','1_600583',this,event,'1770') 海油工程(' 600583,' 股吧)等。这一阶段价值没有第一阶段那么快速，是相对缓慢的。第三阶段是价值深度挖掘。由于两地投资者的投资习惯差异，A股投资者倾向小盘成长股，而港股投资者偏好价值、高分红股票 ，从而导致两地市场对同一行业和同一公司，出现完全不同的估值。沪港通的推出，将从一定程度上收敛两地估值差异，也会引导资金形成特性化投资，就如同2006和2007年由QFII刮起的资源股炒作之风一样。

短期利空与中长期利好

沪港通打通了香港投资者投资A股的通道，长期来看，对改善A股投资者结构，促进国内投资者投资理念与国际接轨有利。但它并非决定市场趋势的关键因素，从之前QFII和RQFII的推出前后的市场表现来看，我们也能看出其对市场趋势的影响不大。目前市场上针对沪港通概念性炒作较为明显，越是之前被炒作比较多的概念股，在沪港通真正推出之后，获利了结的概率越高，玉名提醒投资者应注意回避这方面的风险。

而后期，T+0已经被交易所提上日程，这无疑会大大增加市场活跃度，同时也会带来个股模式的改变，对股民来说，上证50为首的蓝筹股，在最近几年始终低迷，那么在经历了' 中小板和' 创业板牛市之后，这个沉寂已久的板块，是值得股民挖掘的，其中尤以机械、交运、油气改革这三大板块最值得股民重视，近期玉名' 微博“解套金股”中我已经陆续进行详细解读。（' 新浪博客 玉名）

利好兑现还是好戏开场

观点与操作：

1.利好兑现还是好戏开场：下周一，沪港通就将正式开闸，从资金层面看，沪港通是增加了一条双向流通的管道。经过这几个月的上涨，AH溢价指数已经回到100之上，磨平了之前的折价，单从估值角度看，是无法做出资金向哪里流动的判断，不过从单日额度设置看，似乎管理层倾向于认为初期流入沪市资金会略多于流入港股资金。其实我个人认为沪港通更深层次的意义还在于以下两点。

第一，为海外人民币回流构建了一个重要渠道。人民币国际化已经成为不可逆趋势，国际化是一个循环体系，并不是单向的将钱放出去，还需要一个回流管道，而沪港通就是这个回流管道的重要组成部分，这个回流管道还有RQFII等。第二，对于投资者影响最为直接的是，从沪港通开闸后，A股的独特文化和海外（包扩港股）主流市场文化将真正实现碰撞交融。从海外市场看，' 大盘股一般都是相对溢价小盘股，和目前的A股现状完全背道而驰。当然，A股小盘股的溢价因素很复杂，既有资金喜欢小盘股高弹性的因素，也有目前中国经济转型中小盘股多数是' 新兴产业得到一定的溢价，但其实最核心因素还是壳资源的稀缺因素决定，无论多大盘子，都是一个壳，自然盘子小的价钱更高。但是各位，11-10博文我讲过一个重要观点，随着年底注册制改革方案的出台，壳资源未来将不再是稀缺资源，也就是说可以预期的是：决定大盘股和小盘股溢价因素的核心之一将不再存在。——也许有博友会说沪港通标的大部分不是小盘股嘛，但未来全面开放资本市场是人民币国际化的重要一步，且不可逆，而股市是一个讲究预期的地方。

要说影响，短期看肯定是利好兑现，也肯定会有之前炒作沪港通预期的资金会在下周兑现离场，中线看，对于市场的影响尤其是权重影响处于混沌状态，方向并不明朗。但有一点却是确定性的，港市具有国际眼光和理念的过江龙将加速A股估值体系的调整速度。

2.有板有眼：

博弈方向：保持适度谨慎，仅建议参与权重中具备补涨潜力的煤炭有色地产，主题投资的丝绸之路，参股金融。仓位建议不高于5成；（东财' 博客斩庄集结号）

市场不会因为沪港通而见光死

11月17号开启沪港通，一个具有历史的日子就要来临。' 沪指今天出现大幅震荡，最终下跌了7个点，收到了5天均线之下，似乎对此等利好还没有做好准备的样子。

面对大利好，指数出现大震荡，主要原因是A股历史上自来就有利好出尽是利空的说法，最典型的莫过于2001年境内居民直投B股的政策。当消息在2001年2月份出现之后，B股指数上涨了2倍，但是境内投资人只有在6月份才能抱着钱杀进去，结果面对早已炒高的' 行情，满腔热血的境内投资人很快就遭到了腰斩。其实这种情况都怪' target='_blank' >证监会操作不成熟，世界上哪有提前公布消息，让B股指数大涨，4个月之后再放行境内资金的道理？很明显这是故意让利、套人。如果在2月份公布消息的时候，马上就开放境内资金，可能就不会出现当时的悲剧。

当前的沪港通和当年的B股通非常相似，也是酝酿了很长时间了，直到11月17号才正式开通，担心见光死也是很正常。但是，我以为今天的沪港通可能不会成为当年B股通的翻版。因为沪指直到现在整体市盈率依然很低，截止今天收盘沪指市盈率才不到13倍，好多股票 还是白菜价；而且从底部2000点到今天才上涨了不到25%，还有好多股票 卧着没动。

另外从技术的角度说，前面我分析的目标还没到，一个是2700点，一个是3000点。在空间没到的时候，单纯的沪港通政策影响一下走势，在空间没有到达重要位置的时候，也不会形成转势。

沪港通以后，会给我们带来怎样的影响？出了带来万亿活水资金之外，更应该带来投资理念的转变，在一个成熟市场应该不会有垃圾满天飞、题材冲上天的现象，价值投资应该越来越深入人心。我们应该做好应对这种转变的准备。（东财博客 江恩360）

以何种方式迎接沪港通

大盘整个下午的表现应该说是波澜不惊，尤其是大家关心的沪指走势更是起伏不大，最终指数保持早盘一涨一跌的局面收盘，日线收十字星，那么市场会以何种方式迎接沪港通？

截至收盘，上综指下跌6.78点，收于2478.82点；深成指上涨21.81点，收于8326.90点。量能整体略有萎缩，两市共成交金额3434亿元。

板块方面：截至收盘，两市午后板块涨跌接近一半，酿酒食品、土壤修复和中药题材午后领涨，二胎、化工装备和石墨烯走势较好；钢铁、有色金属和农业等板块大跌相对较弱，尤其是次' 新股的暴跌更是让题材股苦不堪言。

盘面上看：两市大盘一涨一跌收盘，市场17家个股涨停，17家个股跌停，涨停个股数量创新低，跌停数量创新高，权重股虽然护盘，但是以次新股未收的题材股全线做空，次新股和高送转的大跌成为市场再度做空题材股的一大利器，前期热点的多数回调更是让市场分化明显。

技术上看：大盘指数收出小阴线，指数全天维持宽幅震荡，日线技术指标处于多空转换的阶段，技术形态日线继续处于顶背离状态，创业板略有企稳，技术上看，指数下周一依然会是一个大震荡局面。

纵观今日市场，盘面上还是出现了许多细微的变化，一是次新股和高送转概念的集体暴跌，二是权重股的拼命护盘；三是量能的急剧萎缩，其实这一切都说明了面对到了的沪港通，因为只有机构和极少数的普通投资者才能参与，多数人还是抱有谨慎的心态，那么市场周一会以怎样的形势迎接沪港通呢？笔者认为大涨和大跌都难有发生，其实沪港通说白了就是给投资者多了一个操作的机会，既没有一些机构所说的夸张性的利好，也不会是多大的利空，我想投资者还是以平和的心态去面对就好。（东财博客 彬哥看盘）

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