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戴金鸿
美联储退出QE（量化宽松）后，全球市场环境骤变。不确定因素的增多使得全球资金面临着重新分配的局面。
10月15日，全球市场突然暴跌，除了亚洲股市之外，其他市场纷纷急速下挫，其中道' target='_blank' >琼斯工业指数下跌1.06%，' 英国富时100指数下跌2.83%，' 法国CAC40指数下跌3.63%，' 德国DAX指数下跌2.87%；' 希腊ASE指数更是下跌5.70%，盘中跌幅一度达到10%。
与此同时，可以反映市场避险需求的美元指数下跌1.04%至84.92，COMEX黄金价格上涨0.57%，10年期' 美国国债收益率急降至2.14%。值得指出的是，COMEX黄金成交量突然放大到25万手，接近前一日成交量的2.5倍。
一些分析师都将这一波下跌归咎于美联储退出QE，虽然美联储退出QE一直处于正常的节奏之中，但是全球市场经济预期遭到下调，而原油价格不断下滑更加剧了人们对经济下滑的预期，使得投资者对于全球经济的担忧情绪升温。
如今，不同于美联储的退出QE，欧元区以及日本都在加大宽松砝码，“一张一弛”之后资金究竟该往何方？
股市成“吸金地”
现有' 数据表明，国际资金已经开始大幅回流至股市，其中美国最受投资资金喜好。
' 新兴市场基金研究公司（EPFR）公布的数据显示，截至10月29日当周，全球' 股票 基金出现明显反弹，资金净流入高达204.4亿美元，创下53周以来的最高水平，这主要得益于全球市场波动率下降，多项重要指标均较10月初的低位明显回升。
其中美国股票 共同基金和ETF（交易所交易基金）当周净流入金额为145亿美元，创下58周以来的最大净流入，其中，多数资金都回流进ETF。而宽松政策下的日本股基出现3.21亿美元的资金净流入，欧洲股基（主要衡量欧元区股基整体表现）则结束了自2013年第二季度以来的最长资金净流出周期，出现21亿美元的资金净流入。
单单从' 资金流向已经基本可以表明美国目前仍是资金的一大流向地。
对于美国、欧洲、日本以及中国这几个全球最重要的经济体，如今欧洲、日本经济依旧存在下行风险，而通货紧缩背景下不得不采取更加宽松的货币政策；中国经济则正处在改革期，转型期内的中国经济增速有所减缓；美国经济现在复苏势头明确，且目前来看并无较大下行风险。
而作为美国经济的另一表现，美元汇率也开始显露步入牛市的局面。此种情况下，就极易形成一种良性循环，那就是美国经济复苏，导致美元指数继续上行，同时将吸引全球资金加大美元资产的配置比例，促进美国经济进一步复苏。这种逻辑下也就是说，QE退出后，美国经济的复苏将继续支撑并推动' 美股的牛市。
另一方面，欧元区以及日本目前已经开始加大宽松货币政策砝码，虽然暂时不能确定再度宽松后的经济发展情况，但是如果政策以及宽松规模得当，借鉴' 美国股市发展情况，欧元区以及' 日本股市也有可能迎来一波反弹甚至“小牛市”。当然这一切都得关乎欧元区以及日本经济的复苏。
新兴市场的回溢效应
金融危机之后，随着美联储的QE政策推出，新兴市场也享受到宽松货币政策下的资金溢出效应。
不过，今年随着美联储QE正式退出的临近，新兴市场资金已经开始出现明显流出的迹象。MSCI新兴市场指数近三个月跌幅达到4.69%，而9月以来，MSCI新兴市场指数跌幅甚至一度达到10%。
此前，分析人士表示，资金流动性收紧的背景下，新兴市场的全面繁荣将不复存在，而这时候新兴市场中某些政府债务比重较低，经济发展基本面良好的国家将会获得青睐。金砖国家可能是较好的投资标的。
但是目前来看，' 俄罗斯正受到欧美发达国家的经济制裁，' 巴西总统迪尔玛·' target='_blank' >罗塞夫虽然获得连任，但是巴西经济增速也已经开始放缓，数据显示今年前两季度巴西经济曾一度呈现负增长。也就是说，金砖四国里面也仅剩下中国、' 印度属于可靠且优良的投资机会。
从中国来说，虽然经济正处于改革转型时期，但是第三季度GDP增速依旧保持7.3%的高增长。而随着改革的不断推进，中国经济有望触底反弹。而印度新一任总理莫迪也在不断推出经济发展政策以带动经济走强。
