核电释放重启审批信号 概念股价值大解析顺水鱼财经

日前，国家' target='_blank' >发改委已经正式向国务院申报启动核电新项目审批，之前已经给路条的项目有十几个，现在要正式通过核准几个机组，这次提交国务院的是6台机组，可能最快11月就会通过。

最快有望11月获得通过

日本福岛核事故后，中国核电建设一度陷入低潮，核电新项目建设审批也已经停摆三年多。

记者独家获悉，近日，国家发改委已经正式向国务院申报启动核电新项目审批，此次上报的是要正式通过核准的三个核电站项目的6台机组，预计最快将在11月通过。

然而，相对于地方政府和核电运营商，核电产业链波动对核电设备制造企业的影响更大。一位核电设备企业的负责人就对记者表示，今年是企业最困难的一年，在建项目订单已经完成得差不多，如果核电新项目审批在明年还不能重启，很多企业将面临“断粮”、无订单可做的局面。

启动在即

2011年的福岛核事故发生后，中国全面叫停了新的核电项目建设审批，直至2012年10月国务院常务会议再次讨论并通过了《核电安全规划(2011~2020年)》和修订了《核电中长期发展规划(2011~2020年)》，我国才逐步恢复核电建设项目的审批工作。

一位知情人士透露，日前，国家发改委已经正式向国务院申报启动核电新项目审批，之前已经给路条的项目有十几个，现在要正式通过核准几个机组，这次提交国务院的是6台机组，可能最快11月就会通过。

核电板块概念股价值解析

上海电气：新接订单价格止跌 买入评级

2014-10-21 类别：' 公司研究机构：瑞银证券 研究员：李博

[摘要]

三季度情况跟上半年基本持平前三季的收入545亿，同比下降3.6%；净利润17.9亿，同比下降14%，降幅跟利润下降13%，单季情况跟前两个季度也持平。

预收款持续增加，新接订单价格止跌上涨资产负债表中，预收款持续增长，比年初和去年同期增长6%左右，预收款从2013年初以来持续增长，反映出公司的新接订单金额增长。由于发电设备交货周期长，火电设备交货周期2-3年，我们预计2015年开始，预收款的增长将反应到收入的增长上。前三季度的新增火电订单的价格上涨了5%左右，而其他竞争对手的均价基本持平，主要原因是公司采取加大大机组高附加值设备销售力度，放弃低附加值订单等策略，预计未来设备价格将维持平稳。

通过转让股权减亏等措施将提升利润率10月份，子公司挂牌拟出售印包机械等资产，如今年能够出售成功，将减亏2-3亿左右，公司的利润率将提升。目前' 上海电气的三项费用率高于竞争对手，今年控股公司已要求降低成本费用10%，提高利润率的举措有望陆续见效。

估值：维持“买入”评级，目标价7.5元我们维持2014-2016年EPS分别为0.24/0.33/0.38元预测。基于瑞银VCAM贴现现金流模型（WACC=7.8%），得到公司目标价7.5元，对应2014年PE为32x。

丹甫股份：项目获批奏响核电重启号角 买入评级

2014-09-26 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601788',this,event,'1770') 光大证券(' 601788,' 股吧)研究员：刘晓波

[摘要]

事件：国家发改委近日召开关于启动沿海核电项目的座谈会，核电重启有望迈出实质性步伐。我们预计山东荣成石岛湾一期、辽宁葫芦岛徐大堡一期、广东陆丰一期和辽宁大连红沿河二期有望成为首批获准启动的新项目，最快将于2017年前后并网发电。

点评：此次发改委座谈会印证了我们之前的观点：考虑到资源可持续性、环保安全性和成本可控性，核电将成为未来国家战略扶持的重要发电方式。福岛事故后我国的核电重启将是确定性事件。

8月19日，国务院在发布的《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》中提出“开工建设辽宁红沿河核电二期项目，适时启动辽宁徐大堡核电项目建设”。此次发改委可能在这一基础上新增项目，显示出高层对核电重启的决心十分坚定。

对公司看法的修正：公司主营主管道、其他核电设备和锻造加工，是目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商，也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。目前公司在二代半堆型主管道市占率约为50%；三代市场占有率约为40%，是行业的领跑者。公司核电业务收入占比达90%以上，核电重启跨出实质步伐将对公司' 业绩带来大幅提升，公司业绩有望超预期增长。

另外，此次可能获批项目的反应堆型均为我国主导的压水堆，在技术路线上均采用三代AP1000及以上技术，进一步证明了AP1000堆型是我国未来首选的核电技术路线，对公司而言也是重大利好。

' 盈利预测：我们中长期看好公司发展，预测2014-2016年EPS为0.49/0.75/1.16元（资产重组后）。考虑到核电和军工都是战略性看好行业，维持买入评级，目标价40元。

风险提示：核电行业未能加快建设的风险、重组方案未能通过的风险。

东方电气：2015年新能源有望反弹 推荐评级

2014-11-03 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：张晓莹

[摘要]

2014年3季度业绩低于预期' howImage('stock','1_600875',this,event,'1770') 东方电气(' 600875,' 股吧)发布2014年前9月业绩报告：2014年前9月收入为284.7亿元，同比下跌6%；净利润为10.9亿元，同比下跌42%（若剔除非经常性损益，同比下跌43%），低于我们和市场预期，主要由于火电设备销售均价下跌加剧。

2014年3季度，公司收入为94.9亿元（同比下跌4%），净利润为2.5亿元（同比下跌64%），主要由于毛利率同比下降7个百分点：1）火电设备销售均价同比下跌20%~40%；2）水电产品结构发生变化（水电及环保设备毛利率同比下跌7.7%）。

发展趋势火电设备有望探底回升：随着2014年新订单销售均价逐步企稳，部分设备新订单甚至略有回升，预计2015年火电设备将表现稳健。

国内核电回暖最大受益者之一。通过拓展生产线（堆内构件以及控制杆）和发展第三代核电有关技术，东方电气为核电行业回暖做好了准备。公司已经获得三代核电技术订单，并积累了所有第三代技术的相关经验，包括华龙一号，AP1000，EPR以及CAP1400。因此，随着核电市场回暖，东方电气有望扩大市场份额。我们预计2015年起东方电气核电业务收入年增长有望达到50%左右。

2015年风电业务有望大幅反弹。2014年前9月，公司风电业务大幅下滑（同比下跌59%），主要由于东方电气会计核算滞后。2014年风电装机有望反弹至19GW，均价也有望逐步上升，我们预计东方电气2015年起有望实现50%左右的增长，正如' howImage('stock','2_002202',this,event,'1770') 金风科技(' 002202,' 股吧)2013下半年的情形。

盈利预测调整我们分别下调东方电气2014/15年EPS预测11%/9%至0.80元/0.89元。

估值建议重申东方电气H股“推荐”评级；根据分类加总估值法，下调H股目标价2.6%至15.94港元，上调A股目标价7.3%至17.99元。

风险竞标价格下跌；核事故；AP1000技术本地化进程低于预期；项目批准延迟。

中核科技：后续阀门订单有望显著提升 中性评级

2014-08-19 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','2_000686',this,event,'1770') 东北证券(' 000686,' 股吧)研究员：龚斯闻 潘喜峰

[摘要]

报告摘要：公司2014年上半年实现营业收入5.37亿元，同比增长10.26%；归属于上市公司股东净利润3628.68万元，同比增长16.12%；基本每股收益0.09元。

上半年核电阀门实现营收5738.30万元，同比上升48.90%，毛利率28.00%。目前公司在国内三代核电关键阀门研发制造领域处于领先地位，具备极高技术含量的主蒸汽隔离阀、AP1000爆破阀、CAP1400系列关键阀门等核心产品研发进展顺利，未来有望顺利实现三代核电关键阀门的国产化。用于核燃料提纯设备的核化工阀门，公司处于国内领先地位，上半年实现营收4301.59万元，同比大幅增长442.11%，毛利率44.41%，同比大幅上升5.70个百分点。

公司主要用于石油、石化、电力行业的特种阀门上半年实现营收3.28亿元，同比下跌5.72%，毛利率22.05%。公司与中石油、中石化等国内阀门大客户建立了长期战略合作关系，获取重点项目订单能力强，此外我们预计在LNG超高压阀门、管线调节阀及海洋石油平台井口阀门等新高端产品领域公司有望陆续获得订单突破。

其他业务方面，上半年水道阀门实现营收8318.89万元，同比增长31.55%，该业务增长明显。铸锻件毛坯实现营收2435.71万元，同比增长14.34%，该业务实现稳步增长。我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.19、0.22和0.25元。

今年若干核电新项目将开建，核电短周期设备招标量将大幅增长，预计公司核电阀门订单有望实现高增长，后续一系列三代核电高端阀门产品颇具看点，公司石油、石化、电力行业特种阀门将维持稳定局面，后续新产品将形成新利润增长点。目前公司估值偏高，维持中性评级，但中长期来看公司各项业务潜力较大，值得重点关注。

风险：（1）核电项目招标不及预期（2）新产品市场开发低于预期。

东方锆业：核级海绵锆放量在即 增持评级

2014-11-14 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：糜怀清

[摘要]

本报告导读：核电重启是国家能源战略的重要一环，也是强国的重要引擎，顶级层面的重视将加速重启和国产化，公司有望受益，增持评级。

投资要点：首次覆盖给予增持评级。我们认为，核电重启和国产化进程加速到来，凭借在海外市场获得的重大突破和中核集团入主的渠道优势，公司核级海绵锆放量在即，未来成长性将打开。我们预测，公司2014-2016年EPS分别为0.03/0.14/0.31，参考小金属加工企业PB水平5.97，我们给予目标价20.14，对应当前市场空间32%，增持评级。

核电重启和国产化进展加速。2014年以来核电政策密集出台，8月27日李克强总理强调大力发展新能源，开工建一批沿海核电项目。11月3日，国家' target='_blank' >能源局对中核集团公司等发出复函，同意福建福清5、6号机组工程调整为“华龙一号”技术方案，提出要支持关键设备、零部件和材料的国产化工作，关键材料自主化比例不低于85%，我们认为，核电重启障碍进一步得到解决，将会加速核电重启和国产化进程。

核级海绵锆需求放量在即。我们预测国内核电机组对核级海绵锆需求量2014-2016年分别为796/1339/1826吨，年复合增速高达51%，中核集团旗下的机组装机和更新对核级海绵锆需求分别为294/531/794吨。

技术突破，充分受益下游爆发。东锆7月份已经向' 法国出口10吨核级海绵锆，证实了其技术已经得到下游认证，加之中核集团的入驻，公司核级海绵锆产品将充分受益下游核电市场自主化进程加速。我们预测公司2014-2016年核级海绵锆的销量分别为20/150/450吨，对毛利润的增量贡献分别为4%/21%/50%，对公司业绩边际贡献明显。

风险提示：传统房地产行业继续低景气。

宝钛股份：笑看风云起 推荐评级

2014-10-29 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)研究员：杨诚笑

[摘要]

投资要点：三' 季报基本符合市场预期。公司第三季度实现营业收入5.20亿元，同比提高5.2%，环比下降22.94%；净利润为亏损2.11万元；归属于母公司所有者的净利润为亏损24.69万元，实现EPS-0.001元，基本符合预期。

收入确认差异造成账面略亏。目前钛加工行业均采用订单加工，订单全部加工完成才进行收入确认，因此不同季度的收入差距较大，实际公司三季度的情况略好于二季度（毛利率提高1.49个百分点）。公司账面收入环比降低，而管理费用和财务费用仍然较高，造成三季度账面亏损。

钛材价格进入上涨周期，公司业绩弹性较大。海绵钛价格已经从8月初的4.5万元/吨上涨至目前的5.1-5.2万元/吨，涨幅超过13%；钛材价格10月初至今上涨超过3%，我们前期推荐的逻辑正在实现。海绵钛和钛材价格一般都是通向波动，未来几个月钛材价格继续上涨的可能性较大。公司拥有存货18.10亿元，粗略折合海绵钛4万吨，业绩弹性巨大。

充分受益' target='_blank' >于军机大发展：公司是国内军机最大的钛材供应商，其具备年产3000-4000吨航空钛棒材的能力，也是公司产品中利润最高的产品。之前由于订单萎缩，导致开工下降，来自军品的订单我们估计持续不足2000吨。随着歼10B、歼11系列、歼15、运20等一系列军机的陆续量产和定型，预计军机每年用钛量有望增加3000吨，公司的军品订单有望爆发。

核电用钛焊接管国产化打破国外垄断：公司参股40%子公司宝钛美特法力诺承担的国内首台百万千瓦核电机组国产化冷凝器用钛焊接管项目正式开工生产，成为国内首家获得核电钛焊接管生产资质企业。一台百万千瓦核电机组大约需要220吨钛焊接管，截止10月底仍有27个机组在建，需求约为6000吨，如果核电恢复审批，2020年以前还可能有25-30个机组开建，合计需求超过1万吨。

盈利预测与推荐假设2014-2016年海绵钛不含税均价为3.9万元/吨、4.4万元/吨、5万元/吨，总钛产品销量为18000、20000、22000吨，2014-2016年预计' howImage('stock','1_600456',this,event,'1770') 宝钛股份(' 600456,' 股吧)EPS为0.03元、0.08元、0.16元。目前来看估值较高，但考虑到公司大量的存货、军工核电订单爆发的可能性、公司较高的管理费用占比，全年业绩超出我们预估的可能性很高，维持推荐评级。

风险因素产品价格涨幅低于预期的风险；需求继续萎靡的风险。

【独家稿件声明】凡注明“和讯”来源之作品（文字、图片、图表），未经和讯网授权，任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与010-85650688联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。