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受卤水倒灌影响，世界最大钾肥生产商乌拉尔公司旗下权重杂卤石矿山--" 俄罗斯彼尔姆地区的Solikamsk-2被迫停产，消息刺激隔夜" 美股钾肥板块全线上扬。
2013年，Solikamsk-2矿山杂卤石产能占乌拉尔公司总产量比重高达23%。杂卤石是生产钾肥的原料。乌拉尔公司方面表示，正在密切关注该矿山的动向。更严重的是，相连的Solikamsk-1矿山目前亦有可能受到波及。
国内A股市场方面，涉足钾肥业务的主要上市公司包括" 盐湖股份(" 000792," 股吧)、" 冠农股份(" 600251," 股吧)、" 中信国安(" 000839," 股吧)等。
">冠农股份：下半年增速有望提升 中性评级
2014-08-13 类别：" 公司研究机构：" 华鑫证券研究员：赵雷
[摘要] 上半年" 业绩下滑明显。2013年1-6月，公司实现营业收入5.7亿元，相比去年同期增长31%；实现营业利润1.66亿元，相比去年同期增长8.98%；实现归属母公司所有者净利润为1.6亿元，相比去年同期增长3%。实现EPS0.45元。收入增长，盈利能力下滑。
公司营业收入增长较快，主要由于：1.果蔬加工业业务收入同比增加317.90%；2.棉花初加工营业收入同比增长77.75%，主要系冠农棉业产能扩大，销售增加所致。综合毛利率有所下滑，其中主营比重最大的棉花加工业务毛利率下降3.1个百分点，主要由于皮棉收购成本增加所致。此外果蔬毛利率较上期增了27.97个百分点，主要由于番茄价格逐步回升所致，但由于收入占比相对较小，对整体毛利率影响相对有限。
期间费用率下滑明显。期间费用率下滑10个百分点至10.40%。其中管理费用率下滑5.2个百分点，主要原因为： 1.按照相关规定，员工福利有所下降；
2.番茄市场好转，工厂开工，停工损失减少。财务费用率下降3.62个百分点，主要由于贷款规模压缩所致。硫酸钾价格上升。公司最主要利润来源为对国投罗钾的投资收益，为1.84亿元，少于去年同期的2亿元水平。国投罗钾是我国最大的硫酸钾生产企业，今年上半年硫酸钾价格持续上升，下半年业绩有望进一步提升。但明年增加的产能投放量可能会对市场价格产生一定的压制。
番茄酱业务产业链延伸。公司出资2.1亿元，控股天津三和，借助天津三和全球36个国家的国际市场，实现冠农番茄产业由大桶番茄酱原料出口到终端产品走向国际市场的工商贸易一体化的成功转型，可提高产品附加值和番茄行业核心竞争力，显著增强企业盈利能力和抗风险能力。
投资建议。考虑到公司上半年业绩情况以及行业未来发展状况，给予公司未来三年EPS分别为0.86,0.92和1.03元，考虑到公司近期价格涨幅，暂时给与公司“中性”投资评级。
" 盐湖股份：优化结构提升业绩增加弹性 推荐评级
2014-11-07 类别：公司研究 机构：" 中金公司研究员：高峥
[摘要] 公司近况盐湖股份今日公布增发预案，拟非公开发行" 股票 ，募集资金不超过54亿元，增发股票 数量不超过33149万股，发行价格不低于前20日均价的90%，即16.29元/股。
募集资金将主要用于150万吨钾肥扩能改造和30万吨钾碱项目并补充流动资金。我们预计增发将在15年完成。我们预计按照中性情景假设，本次增发并不摊薄公司业绩。如果钾肥价格超过公司" 盈利预测的预期，那么业绩增厚值得期待。评论募投项目带来新的业绩增量。
本次增发的项目为新增年产150万吨的氯化钾项目和新增年产30万吨的钾碱项目。按照公司的盈利测算，两个项目达产后，将分别为公司贡献27亿元和14亿元的收入增量，并且分别贡献业绩8.6亿元和1.7亿元。目前，氯化钾的供需结构良好。供给方面，库存不断下降，中国下半年钾肥大合同谈判或将取消，可能进一步消耗国内钾肥库存。国际方面，钾肥生产商的高库存消化已初步见效。盐湖未来新增氯化钾产能仅占到全球总产能的1.7%，并不改变供需格局。
需求方面，从2季度开始，" 印度巴西等需求不断复苏，该类地区的钾肥进口量超出此前市场预期。另外，今年硫酸钾价格创出历史新高，引来年底超过100万吨新增曼" 海姆法的氯化钾制硫酸钾产能投放在即，对氯化钾需求将集中释放，短期内成为氯化钾价格上扬的又一催化剂。此次扩产将提升公司高毛利钾肥业务占比，优化业务结构，增加业绩弹性。
估值建议由于公司增发预案尚未通过股东大会，暂不考虑其对业绩的影响。维持14/15年EPS0.60/0.87元。目前股价对应2014-2015年PE分别为31.1x和21.4x。维持推荐评级，目标价23元。风险化肥需求增长不达预期，极端恶劣天气等。
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