叶檀：该如何应对并购重组引发的内幕交易顺水鱼财经

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叶檀 知名财经评论家、财经专栏作者

' target='_blank' >证监会面对并购重组引发的内幕交易增加该怎么办？只有坚持原则，一以贯之，在市场化的同时，加强监管，不能因噎废食，否定市场化。

一篇文章再次引发对庄股的强烈关注。深圳紫金港资本管理有限公司首席研究员陈绍霞表示，市场再次进入庄股时代。

中小盘股尤其是绩差股疯狂炒作。今年1-9月，股价涨幅榜前10公司中，年初总市值都是100亿元以下的小盘股，其中，4家公司今年中期' 业绩亏损。今年前9个月，市值20亿元以下的460家上市公司平均涨幅高达69.5%，净利润却由2010年的220亿元下降至2013年的27亿元，年均复合增长率为-50.3%，今年上半年净利润由去年同期的25亿元下降至14亿元，同比下降45.8%。从去年10月到今年9月，' 创业板平均换手次数高达11.08次，355家创业板上市公司中，年换手率高于10次的有166家。A股市场实行T+1交易制度，日换手率40%甚至50%，意味着差不多有近一半的' 股票 完成换手，庄家对倒操作成为常态。

并购重组成为今年A股市场热点，不出意外，内幕交易与坐庄随行而来。监管者并不讳言，8月27日，在首届深港并购论坛上，深交所总经理助理' target='_blank' >王红表示，并购重组仍是内幕交易重灾区。但证监会与沪深交易所仍然全力推进并购重组，减少审批事项，鼓励并购资金。

并购重组容易触发内幕交易，因为成功后溢价高，审批链条长，中间环节多，信息水管处处漏水。靠道德教育无效，暴利效应摆在面前。

截至2014年三季度，A股市场并购重组交易金额超过1万亿元，较2013年全年的交易额还要高。' 数据统计显示，自2014年1月1日至10月初，A股共发生4747起并购事件，其中已完成共有2515起，占比高达52.98%。

鼓励新政出台，如“PE+上市公司”的并购合作模式开始在A股市场盛行，进一步丰富并购重组支付工具,为上市公司发行优先股、定向发行可转换债券、定向权证作为并购重组支付方式预留制度空间，而' howImage('stock','2_000001',this,event,'1770') 平安银行(' 000001,' 股吧)、华润银行成为深圳市企业并购促进会首批合作银行，其中，平安银行向并购会授信200亿元、华润银行向并购会授信50亿元。

并购重组带来交易量，带来市场人气，带来上市公司业绩提升，避免了大规模' 退市带来的社会震荡。为尽快清扫战场，解决债务链、僵尸公司等痼疾，实现上市公司产业转型，中国政府现在、未来都会推进并购重组进展，直到各传统制造行业出现几家代表性的大型企业，创业板与' 新三板成为创新公司的孵化器，这个过程将非常漫长。

因为存在内幕交易、存在庄股而取消并购重组是不理智的，相反，更应该大力推进透明市场，同时用极具针对性的方式严厉监管，并行不悖，建立法治市场。

事后严惩是办法之一，证监会10月23日发布的《上市公司重大资产重组管理办法》对此着墨不多。

证监会有杀手锏，严格贯彻举证倒置办法，目前有足够的技术手段监管到股市异动，捕捉进入股市的硕鼠，出现股价异动就严查，取消审批，这样才会有主动撤单的公司。内幕交易查证十分困难，证监会最好的低成本监管法就是观察股价异动、举证倒置，否则难以全面监管。

市场在收紧，2011年并购重组委员会共审核72家重组公司申请，否决4家；2012年审核86家，否决8家；2013年审核97家，否决7家；2014年1~8月审核96家，否决8家。在证监会公布的流程中，' howImage('stock','2_000638',this,event,'1770') 万方发展(' 000638,' 股吧)等公司“有关方面涉嫌违法稽' target='_blank' >查立案，暂停审核”。

严格监管中介机构，让参与造假的中介机构不仅退出股市，还承担赔偿责任，使中介机构成为诚信之源，而非失信之本。投资者愿意看到财富效应，不仅看到某某明星、某某高管潜伏三年从中获利，还应该被造假成本所震慑，这样才能形成诚信的市场氛围。

庄股狂欢不可怕，坚决杜绝猫鼠同眠现象，捕鼠者有工具，有决心，就能降低庄股狂欢的热度。(' 博客：叶檀）