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据中证报11月27日报道，业内专家透露，备受关注的“公海游”试点年内有望成行，首批试点可能从上海开始，目前的主导思想是让中资邮轮优先试点。境外旅客72小时中转免签政策也将从机场延伸到口岸。
从市场来看，目前中资邮轮只有' howImage('stock','1_603167',this,event,'1770') 渤海轮渡(' 603167,' 股吧)的“中华泰山号”和海航的“海娜号”。分析认为，“公海游”将为邮轮企业带来更多的客源，并开发新的盈利增长点。
国内首艘邮轮制造破冰
10月15日，中船集团就与嘉年华在2014年第九届中国邮轮产业发展大会上签署了谅解备忘录，双方将在我国设立合资企业，建造中国首艘豪华邮轮。
而再次联手芬坎蒂尼公司，业内人士分析，主要是因为豪华邮轮的建造工程非常复杂，中船集团此前也没有邮轮建造经验，通过与芬坎蒂尼的合作可以解决技术问题。中船集团还可以通过与顶级邮轮制造公司的合作，逐步掌握邮轮建造的核心技术，而此前与嘉年华的合作则解决了订单来源问题。
根据协议，中船集团将与芬坎蒂尼公司合作在中国开发邮轮建造能力。芬坎蒂尼公司将提供专业的服务和配套设备，支持中船集团的船厂建造邮轮。
知情人士透露，目前合作还处于前期策划阶段，第一步是成立合资公司，按照目前的计划，估计6年左右能完成国内首艘豪华邮轮的自主建造。
各地争相建设邮轮母港
火热的邮轮' 旅游业也带动了各地纷纷建设邮轮母港。
据透露，正在编制《中国邮轮旅游发展总体规划》显示，未来中国海岸线上将形成“一线三点”邮轮母港基本格局，即北部以' howImage('stock','1_600717',this,event,'1770') 天津港(' 600717,' 股吧)为中心，以韩日和西伯利亚东海岸为主的航线；中部以上海港为代表，以韩日、台港澳为主的航线；南部以厦门、三亚为核心，以东南亚和两岸为主的航线。
据悉，目前我国已拥有天津、上海、厦门、三亚等重点旅游地区的4个国际游轮母港。除此之外，还有16个能接待国际邮轮的港口，分布在海南、山东、浙江、福建、广东等地。从环渤海的天津一路南下，经由青岛、宁波、厦门直至最南端的海南三亚，这些拥有港口优势的城市都在关注邮轮码头的规划和建设。
受益概念股价值解析
2014-09-23 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)研究员：张亮
[摘要]
中国邮轮市场处于爆发式发展期，至2020年有望年均增长33%中国自2006年开辟始发邮轮航线以来，接待邮轮艘次和旅客数量分别以年均20%、34%的速度增长，邮轮年出境旅客从1万人次增至2013年的52万人次。2014年上半年，中国港口始发邮轮旅客32.1万人次，同比增长84%。' target='_blank' >交通运输部在《交通运输部关于促进我国邮轮运输业持续健康发展的指导意见》中对中国邮轮市场发展目标设定为：“预计2020年邮轮旅客数量达到450万人，与2013年相比年均增长33%，成为亚太地区最具活力和最大的邮轮市场”。
渤海邮轮' 韩国航线具有优势，船上二次消费超预期渤海邮轮烟台至韩国航线行程为5天四晚，停靠韩国的仁川（首尔）和济州岛。船上餐饮美食、娱乐设施丰富精彩，行程安排充实饱满，属于超值之旅。公司船上的精品免税店、中国特色消费（棋牌、烧烤、桑拿足疗）、公海博彩娱乐消费状况超预期。
未来无目的地旅游（公海游）航线试点，公司具有先发优势' target='_blank' >交通部在《关于征求交通运输部关于贯彻落实国务院关于促进海运业健康发展的若干意见的实施意见的函》中提到：“积极开展试点示范，探索开辟无目的地邮轮航线，逐步发展中资邮轮运力，积极发展邮轮船队”。我们认为渤海轮渡作为国内首个中资邮轮管理公司和邮轮船东，目前具有独家先发优势。
“公海游”航线试点与中国人的假期、渤海轮渡的船型、船期安排更加吻合，公司有望凭借免税购物、公海休闲娱乐吸引更多的游客（海外邮轮旅客由于对免税购物、公海休闲娱乐不稀缺，因此公海游航线经营状况不理想，这点与中国邮轮市场不可比）。
“公海游”试点将大幅提升公司盈利状况。“公海游”航线的试点可能会使公司邮轮业务船上二次消费占比将大比例提升（目前邮轮行业船票与二次消费占比约为7:3），由于邮轮公司主要利润来自于船上二次消费，因此公司盈利能力将大幅超过海外可比邮轮公司。
公司核心竞争力显著，轻资产/重资产发展均可，成长性无忧公司核心竞争力显著：1、主业提供稳定安全的现金流；2、首家中资邮轮公司，邮轮管理/邮轮人才储备丰富，有望获取独家公海游试点。公司未来可以通过托管中资邮轮、自主购臵邮轮（公司计划5年内再增加3-5艘）实现快速成长。基于邮轮行业高成长、公司自身竞争力显著，我们维持“买入”评级，预计公司14-16年' 业绩为0.50元/股，0.65元/股和0.71元/股。
风险提示邮轮政策出台低于预期；邮轮行业发展速度不及预期；
2014-09-12 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >信达证券研究员：郭荆璞 钟惠
[摘要]
煤炭产业：盈利能力较强，胜利矿带来增量。公司目前煤炭年产量约300万吨，煤质好、成本低，在煤价持续下跌的背景下，仍保持着50%以上的毛利率。目前，公司年产120万吨的新胜利矿及白音查干煤矿仍在建设中，预计分别将于2015、2016年贡献产量，届时整个集团产能将达到500万吨。随着新矿的投产和老矿的淘汰，公司盈利能力及产量均有较大提升空间。
摩托车产业：合资品牌优势明显，盈利进入平稳期。新大洲' 本田摩托车产能100万辆/年，近年来基本达到饱和，产销量平稳，盈利较稳定。虽然目前整个摩托车市场产销量在下滑，但公司以其合资品牌优势在整个市场的占比不断上升。我们预计，公司摩托车产销量或将继续保持平稳。
高端制造领域：航空制造储技术，游艇业务增盈利。公司分别与中航发展建立中航新大洲，与' 意大利圣' target='_blank' >劳伦佐在游艇产业全面合资合作。中航新大洲主要从事飞机零部件制造，预计最早2017、2018年贡献利润；游艇业务随着宣传到位及市场逐步成熟，随时可能给公司带来业绩惊喜。
' 盈利预测与投资评级：我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.16、0.19和0.23元/股，对应动态市盈率（股价4.98元）分别为32、26和21倍。鉴于公司强势涉足高端制造领域，且均与行业内龙头企业合作，未来发展前景广阔，我们首次给予公司“买入”投资评级。
股价催化剂：煤炭业务产量释放超预期；游艇销售情况超预期；公司在建项目达产超预期。
风险因素：航空制造及游艇业务不及预期；摩托车市场需求下滑；煤炭业务不达预期。
2014-10-26 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600109',this,event,'1770') 国金证券(' 600109,' 股吧)研究员：吴彦丰
[摘要]
业绩简评Q3公司完成营收1.21亿，同比增长17.9%，实现归母净利润55.9万元，同比下降97.3%，实现扣非后归母净利润224.4万元，同比增长272%，是自2011年四季度以来首次出现增长。
经营分析燃油补贴未到账致利润大降，扣非后盈利大增：去年同期公司获得燃油补贴2900余万元，而今年三季度补贴未到账是利润大降的主要原因，我们认为燃油补贴的到账只是时间问题，扣非后三季度盈利有大幅增长。
低基数、市占率回升及琼州海峡车流量增长致收入大增，毛利率提高：Q3报表收入增长17.9%，由于公司从去年8月开始执行“营改增”，我们估计还原同口径收入增长超过22%。去年8月起实行“大轮班”导致基数有所降低；同时，公司上半年更新海安航线6条船舶使运力增加（按座位数计算三季度运力同比增38%）市场份额回升，再加上西环高铁建设带动琼州海峡车流量显著增长使公司在三季度实现营收大幅增长，毛利率也从去年Q3的13.7%上升到今年的16.5%。
成立三亚分公司，向海岛旅游全产业链平台又迈出坚实一步：公司同时' 公告为开拓西沙旅游业务，提升营销和揽客能力，成立海峡航运股份有限公司三亚分公司。三亚的旅游资源好于海口，成立三亚分公司有利于发挥主场优势，进一步拓展海岛旅游业务。伴随西沙航线改为三亚邮轮母港始发，成立游艇俱乐部公司、自有旅行社和三亚分公司，' howImage('stock','2_002320',this,event,'1770') 海峡股份(' 002320,' 股吧)正从传统客滚运输企业转型为海岛旅游全产业链平台，前景值得期待！盈利调整假设海安航线票价不变，我们预计公司14~16年的EPS为0.17元，0.2元和0.27元，对应当前股价的PE为61X，53X和40X，给与“买入”评级投资建议公司管理层换届后领导班子年轻化，经营管理能力进一步提升，授权处置持续亏损的金欣公司和调整西沙航线始发港即是佐证之一。公司今年大面积更新海安航线运力后船况明显优于竞争对手，加上公司首先开通定点班和网上售票平台，在琼州海航客滚运输市场未来不断提高定点班比例，逐步推进旅客选船的大背景下，公司在海安航线市场份额和盈利水平将持续提升，主业盈利拐点明确。同时，公司向海岛旅游全产业链平台的转型的步伐也更坚定，在国家推出邮轮母港优惠政策和邮轮业扶持政策，逐步放宽西沙旅游限制，开放更多游艇水域的情况下，公司盈利前景十分看好。
2014-11-19 类别：公司研究 机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：姜明
[摘要]
一、公司传统集装箱业务的现况和挑战公司主营倚重集装箱装卸业务，2013全年吞吐量3377万标箱，2014年或将超过3500万箱，今年的货量略超预期，1-10月份增速达到5.4%，主要原因是' 美国货量的复苏和发展中国家货量的增长，' 数据上看今年以来欧洲地中海流向的货量仅增长1%，美国增长6%（欧美占到上海货量比重约40%）；长江水水中转增速接近15%。但随着基数不断增加，未来总量增速将介于3-5%左右，而成本端特别是人工的上涨是比较刚性的，公司近年来致力于打造水水中转，取得一定成效，目前洋山港的水水中转货量已经超过了50%。
二、业务转型上的反思公司主营包括装卸、物流和服务三个子板块，除此之外，未来公司在地产和金融方面将会有更多表现。
1、金融：2013年12月公司斥资41亿元认购' target='_blank' >上海银行股权，目前是上海银行的第三大股东，占比约为6.34%，1H2014贡献3.8亿投资收益，公司14年10月份再次以16.57亿认购上海银行1亿股权，预计未来将会携手上海银行一起利用' 自贸区人民币债的优势（5%的资金成本）去探索融资租赁业务的模式，一开始的业务大概率会和上港的原本业务相关。
2、地产：目前开发的地块主要有虹口北外滩汇山地块、北外滩海门路地块以及吴淞口的上港滨江城三大项目。配合上海城市规划，预计公司老港区有望不断完成转型，地产业务有望成为上港的' 主力业务板块之一。
1）汇山地块：分为西块、中块和东块，开发主体是银汇地产（中化旗下' 方兴地产50%+' howImage('stock','1_600018',this,event,'1770') 上港集团(' 600018,' 股吧)50%，上港确认投资收益）目前在售主要是西块项目，前期的策略是将商业楼宇整栋出售给大型国企或外企，现在地产方面景气度下滑，销售进度不如以前，过往银汇能够贡献5亿左右的投资收益。汇山中块主要是上海国客中心（邮轮码头）项目。汇山东块目前尚在施工当中，未来2年逐步进入销售阶段。
2）海门路地块（汇山西块对面）：2012年12月26日，上港集团同中化旗下威旺置业有限公司联合以56.8亿元竞得上海海门路55号地块，楼板价23330元/㎡，溢价率21.11%，主要是商业写字楼项目，目前处于地下工程阶段，短期不会贡献业绩，具体项目由“上海星外滩开发建设有限公司负责”（双方各占50%的合资公司）。
3）上港滨江城：原上港吴淞口十四港区一次转型的综合用地，占地78公顷，预计开发面积120万平方米，目前由上港旗下全资地产公司负责开发，项目贡献业绩还需等待2年左右，目前尚处于规划论证阶段。
三、自贸区带来的契机除了上述配合自贸区金融政策开展融资租赁业务以外，上港未来还会在自贸区内的集拼箱、电子商务方面有所涉猎，目前自贸区对于港口方出台的政策主要是启运港退税和干线捎带支线，前者需要货物搭载制定的船舶从武汉、青岛通过上海洋山中转出国，利于货主退税，后者则需要船公司将船舶注册在洋山，但目前注册的船舶可能还不多。另外，公司拟收购的同盛旗下公司在自贸区拥有丰富的仓储和土地资源。
四、公司的长江战略和国际化战略1、长江战略：公司在重庆、长沙、九江、芜湖、南京、江阴、太仓等长江港口依次布局，核心要确立长江枢纽的概念，通过理顺长江集疏运功能增强上海在东北亚的' 竞争优势，目前东北亚的另一个中转枢纽是韩国釜山，随着上港的服务优势增强，公司在东北亚的地位有望进一步提升。
2、国际化战略：公司已经在比利时的泽布吕赫码头投资25%的股权，未来可考虑的海外项目主要分为两类，一种是欧美等成熟地区的码头，管理规范，' 法律条件好，但ROE相对会低点；另外一类是非洲、南美、东盟等发展中国家和地区的港口，ROE相对较高，货量增速也够快，但往往会有局势不稳定，法律配套不健全的风险，公司短期可能更倾向于选择第一类成熟地区的码头进行投资。
2014-07-15 类别：公司研究 机构：国信证券 研究员：朱海涛 成尚汶
[摘要]
事项：公告1：公司发布2014年半年度' 业绩预告，预计1-6月份公司实现净利润1498.2万元~2097.48万元，同比下降30%~50%；公告2：' howImage('stock','2_300123',this,event,'1770') 太阳鸟(' 300123,' 股吧)与深船贸（' howImage('stock','1_600150',this,event,'1770') 中国船舶(' 600150,' 股吧)重工集团全资子公司）、福莱恩签署三方合作协议共同设立珠海普兰帝船舶工程有限公司（以下简称“合资公司”），合资公司拟注册资本10000万元，三方出资比例分别为51%、10%、39%。合资公司主要从事铝质、钢质等金属材料及多混材料的游艇、高速客船、商务艇、特种船、水翼船、邮轮和国防军工产品等船艇的开发、设计、建造和销售。
评论：上半年业绩同比下滑30%~50%，预计下半年业绩增速逐渐回升公司上半年业绩下滑幅度较大，一方面，受2013年海警局重组影响，海洋局特种艇大单招标延迟启动，今年上半年特种艇交付量下降；另一方面，公司从去年开始加大了钢玻、铝玻等多混材料船艇的市场开拓力度，并且取得了很好的成效，但由于多混船艇生产周期相对较长，两方面因素导致销售收入较上年同期下降。另一方面由于企业规模不断扩大，公司财务费用、折旧、摊销等费用较上年同期上升，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降。
上半年公司新签订单情况较好，预计同比增长30%左右，下半年订单交付加速，业绩增速转正回升为大概率事件。
设立合资公司，快速进入铝合金高速艇领域太阳鸟与深船贸（中国船舶重工集团全资子公司）、福莱恩设立合资公司，有利于公司快速实现进入铝合金高速船艇领域的战略布局。深船贸在国际高速船舶贸易领域有丰富的业务合作资源，福莱恩能为铝合金高速船艇的技术、生产、营销和管理提供人力资源支持，太阳鸟在复合材料高速船艇市场具有较高的份额，有较好的高速船艇的客户基础。通过三方合作能够让各自优势得到有效发挥和补充。
短期来看，铝合金高速船艇是公司市场和产品线的重要拓展，增加盈利点；长期来看，依托于中国船舶重工集团丰富的业务资源，后续能够为公司多混材料公务艇的市场开拓提供有利条件。
维持“谨慎推荐”评级我们维持之前的判断，商务艇仍将保持稳健增长，短期看好新型营销模式对游艇业务的推动，特种艇需求依然旺盛，静待海警局招标重启，长期看好游艇市场的广阔空间。考虑到公司订单交付进度低于预期，我们小幅下调2014-2016年EPS至0.25、0.30和0.36元，对应PE为35x、29x和24x，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示新型营销模式效果低于预期；海警局招标启动时间不确定。
