“新庄股”时代呈现新特点顺水鱼财经

绿靴资本·A股研究团队出品 本文撰写 马晓嘉

曾记否。

1994年，' howImage('stock','1_600836',this,event,'1770') 界龙实业(' 600836,' 股吧)由12元扶摇直上至33。当时的惊心动魄已难还原，那个时代却被冠以“庄股”之名，界龙实业也往往被认为是拉开序幕的第一案。

后来还有400倍市盈率妖股中科创业，还有首只百元股亿安科技,以及再后来德隆系叱咤江湖……

1994年—2004年时值目前实施的' 新股发行“核准制”制度逐渐成型，也是A股股权分置改革的前夜。

"老庄股存在一个特殊的背景，就是股改前流通市值有限，所以可以用有限筹码高度操盘，汹涌吸盘、大涨大跌的案例层出不穷，但股改后的全流通时代，伴随' 个股市值的增大，全面操盘难度加深，所以新庄股操纵逐步演变成少数人的信息不对称游戏，最为常见的就是上市公司联合机构一块放消息，推动股价炒作。”北京一家'私募基金投资总监在与绿靴资本沟通时指出。

时光荏苒，新一轮的A股市场的发行体制改革已经箭在弦上。市场期许通过改革，改变“壳”价格高企的现状；改变“垃圾股”死而不僵的现状；改变A股因为稀缺，导致定价失衡的现象。这些因素，往往也是股市的操控者最容易利用的工具。也是基于这个时间节点，绿靴资本发布本份《变革前夜的“新庄股”时代？—A股“股价操纵”模式调' 研报告》。

新华社日前发布一组稿件《中国股市操纵调查》，直指“伴随着市场人气回升，股市操纵再度凸显，"庄股"身影频繁闪现，严重危害股市健康”。

这种说法并非无的放矢，根据绿靴资本从' target='_blank' >证监会了解到的' 数据，随着我国资本市场规模不断扩大，近三年来，操纵案件数量明显大幅上升，且恶性操纵案件频发，有的操纵主体系累犯，多次操纵多只' 股票 ，交易金额和获利金额巨大，最高非法获利达1.68亿元。

在A股市场，庄股往往被定义为“股价涨跌或成交量被庄家有意控制的股票 。庄家通过增持或减持手中筹码，不断洗盘震仓，来达到吸筹目的，然后择机拉高股价，吸引散户追高，达到出货目的，并从中获利。”换言之，庄股的本质就是利用资金不对称，操盘个股股价涨势，高点套利离场的行为。绿靴资本与多位二级市场投资人士交流，宽泛定义，二级市场个股股价爆炒背后，都有资金“庄”坐镇，只不过伴随近年来监管制度逐步完善、违法惩罚力度加大，庄股爆炒行为愈发低调、手法亦更加隐晦。

从证监会最近查办的两起操纵案来看，操纵者选择多只小盘股，利用明显资金优势进行连续交易和对倒交易，累计交易金额多达几十亿元，获利数千万元，达到了犯罪刑事追诉标准。

从办案实践来看，市场操纵的作案手法也呈现出一些新的变化：

一是账户关联隐蔽化。从原来的使用本人账户或借用亲属账户，到无任何身份关联的融资户的使用；通过多地多点布局、使用无资金往来的多账户进行分工操纵等。

二是操纵手法多样化。“抢帽子”交易、连续交易、虚假申报、反复撤单等手法从无到有、花样翻新。在有的案件中，操纵者不是采用单一的操纵手法，而是综合运用开盘集合竞价虚假申报、盘中拉抬、尾盘封涨停等多种手法进行市场操纵。

三是信息型操纵案件值得关注。有的操纵主体故意编造、传播、散布对证券价格有重大影响的虚假信息，误导投资者的投资决策，以此获利。

有的上市公司为配合大股东、高管减持等需要，控制信息发布的内容和时机，以“股价维护、市值管理”方式进行信息操纵。包括证券' 场外市场、' 期货市场、衍生品市场等，跨市场操纵也开始出现。执法实践中，已经遇到跨期货、' 现货市场操纵的案例。

事实上，大股东与庄家合作，互相拉动股价的案例在资本市场并不少见。根据上述新华社发布的组文，' howImage('stock','2_002471',this,event,'1770') 中超电缆(' 002471,' 股吧)在今年8月至9月间，其大股东先后8次减持，减持数量占总股本的24.98%。如此大规模减持之下，其股票 却由7月末的8.75元涨至9月末的11.59元，涨幅高达32.5%，远高于同期' 中小板指数涨幅。

根据绿靴资本的调研，这一类案例在近年来A股市场并不少见。