银行板块午后暴涨 中金力挺银行股估值顺水鱼财经

午后银行股集体暴力拉抬，板块涨幅一度超过7%，上证综指继续扩大升幅，一度上探至2664点，续创逾三年新高。

截至13：27，银行板块资金净流入约30亿元，" 光大银行(" 601818," 股吧)涨停板打开，除" 工商银行资金呈现净流出外，其余银行股悉数资金净流入，" 民生银行(" 600016," 股吧)、" 浦发银行(" 600000," 股吧)资金流入居前。

" 中金公司11月27日发布银行业" 研报称，重申“消灭1xP/B以下银行股”的观点，坚定看好A股银行股。目前距消灭1x2014/2015eP/B以下银行股还有35%/49%的空间（以P/B最低的交行来算）。

理由：一只不到200亿实际流通盘的" 股票 ，如果每年有80亿资金去买，股价会大涨？——即将推出的员工持股计划将消灭1xP/B以下银行股，逻辑是：1、目前五大行股价平均略低于2013年底每股净资产，显着低于2014年底每股净资产，如果股价不涨，员工持股计划只能采取在二级市场上直接增持的方式（民生银行的员工持股计划为80亿，大行不应明显低于此数），而大行实际自由流通市值其实不大（最低的中行仅为193亿），因此股价将大幅上涨。2、要么股价突破一倍P/B，则银行可以通过非公开增发的方式。3、所以逻辑演绎的结果，五大行向上突破一倍P/B都是大概率事件。而如果五大行上涨，中小银行的Beta更大，涨幅也不应明显低于五大行。

如果市场相信地方政府债务风险得到极大缓释，还会不会给予一个ROE~20%的行业1xP/B以下估值？——地方政府债务新老划断将消灭1xP/B以下银行股，逻辑是：1、目前银行股估值低于1xP/B，隐含市场对银行资产负债表，特别是地方政府债务系统性风险的不信任。2、43号文和之后" 财政部出台的一系列关于地方政府债务的配套办法明确了新老划断的原则，极大降低存量地方政府债务风险，逻辑上类似于前期存量城投债收益率的大幅下行。对已纳入" 审计署口径的地方政府存量债务，目前已明确将通过发行地方政府债券进行臵换、纳入地方政府预算、建立偿债准备金等方式缓释风险，极大降低存量地方政府债务风险。3、所以逻辑演绎的结果，伴随着对存量资产负债表担忧的大幅降低，银行将向上突破1xP/B。

" 盈利预测与估值目前A股银行平均交易于0.89/0.78倍2014/2015年市净率，最低的交行交易于0.74/0.67倍2014/2015年市净率。风险：经济增速低于预期。