国投瑞银基金：降息周期下的牛市反应顺水鱼财经

国投瑞银专栏

A股再度上演逼空行情。周三沪指盘中突破2800点整数关口，再创40个月来新高，金融、地产继续拉升。截至12月3日，申万一级行业指数中，非银金融和银行板块过去11个交易日分别飙升34.83%和22.92%，房地产板块涨幅12.63%。追踪沪深300' 金融地产指数的国投瑞银沪深300金融地产ETF（159933）再创历史新高，该ETF过去11个交易日累计涨幅达到29.06%。另据' target='_blank' >银河证券统计，截至11月28日，该ETF的联接基金（161211）过去1个月净值涨幅达到20.97%，过去6个月净值涨幅38.72%！

国投瑞银基金(博客,微博)宏观策略研究员桑俊指出，' target='_blank' >央行前期的降息周期明确了货币政策宽松的趋势，改革提速降低了经济的系统性风险，低估值蓝筹纷纷出现修复。三季度以来，管理层不断强调降低实体经济融资成本，通过定向降准等多种方式引导利率水平的回落，后续还通过基准利率的下调直接调降利率水平。出于对流动性宽松和经济改善的良好预期，证券市场出现了大幅上涨。

展望未来，国投瑞银基金表示，流动性宽松的格局还将延续。无论是管理层，还是央行，三季度以来都在强调降低实体经济的融资成本。11月21日，央行更是宣布降低基准利率水平，同时还将存款利率浮动上限从1.1倍上调至1.2倍。由于存款利率的水平实际调整的幅度有限，那么降息对于贷款利率的下行作用不大。但是货币政策信号和方向重于实质，不过，按照历史经验来看，明年上半年依然有再降息一次的可能，在房地产销售持续回暖和投资见底之前，货币政策缺乏转向的可能。

利率水平维持低位，房地产销售有望持续好转，资金加速入市的趋势明显，证券市场有望继续走高。在系统性风险降低的背景下，银行的隐形资产风险在显著减弱，金融地产的估值进程还会持续，建议关注国投瑞银沪深300金融地产ETF及其联接基金，以及国投瑞银' 瑞福进取（150001）。此外，宽松周期开启、机构持仓过度偏低、周期性行业估值偏低、注册制推进拉开帷幕，短期市场风格依然有利于周期性蓝筹和' 消费行业的估值修复。