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' target='_blank' >证监会在上周五发布了《' 股票 期权交易试点管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），根据通知，征求意见稿将于2015年1月5日前终止提交。业内人士指出，股票 期权的推出，在丰富A股投资工具的同时，其自身的做空特点也在一定程度上对A股起到了风险对冲的作用，不过，目前而言，股票 期权距离正式落地仍然还有一段路要赶。
投资者教育亟待落实
从证监会对个人投资者设置了50万元的资金门槛上不难看到，股票 期权并不适合所有的投资者。股票 期权作为一个从股票 ' 期货上衍生的品种，它的风险远远超过了股票 本身，并在一定程度上超过了股票 期货，它的高杠杆背后就是高风险。事实上，50万元的资金门槛并不是为了故意阻拦投资者享受股票 期权的福利，而是为了让进场的投资者都具备一定的风险承受能力。这也在一定程度上显示出投资者教育的重要性。
征求意见稿显示，股票 期权实行的是投资者适当性制度，首先投资者要符合标准，即50万元的资金门槛和6个月及以上的期货从事经验，而且经营机构还需对符合标准的投资者推荐与其财务状况、投资目标、投资经险、风险承受能力等相匹配的产品，不得将高风险产品和服务销售给低风险承受能力的客户。
北京商报记者了解到，由于股票 期权交易是由投资者自己承担风险的，所以投资者自身也要有对风险的把控能力，投资者在进行股票 期权交易时要交三部分资金：权利金、行权金和' 保证金。比如，投资者用10万元买了某只股票 的认购期权（看涨期权），行权期为3个月，那么这10万元就是花出去的权利金；如果标的股票 在3个月的浮盈超过了10万元，投资者才算有盈利；权利金是无法收回的，如果股票 跌了，那么10万元的权利金也就损失了。
因为股票 期权采用的是备兑股票 期权合约义务仓的卖方一般是机构投资者，相比于普通投资者他们往往更加专业。而普通投资者在和这些机构投资者进行博弈时，输的往往是普通投资者。
对此，一位不愿具名的机构分析师在接受北京商报记者采访时表示，“这种在一定程度上和对赌非常相似的股票 期权交易，必须得和投资者说清楚，所以投资者教育非常重要，但很多时候普通投资者没有领悟到一点”。事实上，这也正是必须要加强投资者教育的主因。“股票 期权是一种衍生工具，我国普通投资者对于它的接触不多，在最开始的时候，不论是期权的价值，还是价格都不太能把握得准确。”' target='_blank' >南方基金首席分析师' target='_blank' >杨德龙在接受北京商报记者采访时说道。
相关配套法规尚需完善
就目前来看，在制度层面上还尚未有与股票 期权配套的' 法律法规。北京商报记者了解到，目前股票 期权还只是将《期货交易管理条例》作为主要的依靠法律，因为期权属于期货的一个品种。不过，因为股票 期权将实行T+0交易制度，且在行权期内可以随意买卖手中期权，所以很多人并不是为了要通过行权而获利，而是想通过中间权利金的差价来获利，这也在一定程度上增加了监管的难度，相关法律法规的出台也显得非常紧迫。
在北京商报记者的采访中，有业界人士直言，由于股票 期权的盈亏主要决定于投资者的预期和股票 的涨跌预期是否一致，所以股票 市场出现的庄家坐庄和内幕交易等违法违规事件都会被复制到股票 期权市场，并还可能出现新的违规行为，比如利用股票 期权交易从事跨市场操纵等，而这些可预见的违法违规行为无疑都在促使相关监管细则的推出。针对于此，前述机构分析师指出，“股票 期权交易中，为了保持交易的流动性，证券公司可以成为做市商，协商做价，这就可能存在另一个风险，即' 券商可能利用做市商操纵价格。而对于这种情况，目前并没有法律法规予以规范，这也需要监管方面的升级”。
交易系统技术升级待提速
除了投资者教育和法律法规需要升级之外，券商和期货公司这些实施主体也需要进行一定的升级，最直接的就是技术升级，建立新的交易系统。“股票 期权是股票 与期货结合的衍生品，期货公司现行的交易系统并不能直接用于股票 期权的交易，所以需要期货公司与证券公司形成对接。”' target='_blank' >徽商期货期权团队经理王盾向北京商报记者分析道。
北京商报记者注意到，就目前的征求意见稿来看，股票 期权经纪的参与者不仅仅有证券公司，还有期货公司，而目前几乎所有期货公司的交易软件都仅仅只能看到股票 期权的' 行情，并不能直接交易。对此，杨德龙表示，“股票 期权交易比较复杂，技术上需要券商改进自身的交易系统，在交易系统革新上也存在一定的难度”。
北京商报记者 马元月 彭梦飞
