国元证券：沪强港弱仍将延续顺水鱼财经

张婧熠 林琴思

受权重股大涨带动，A股指数与成交量连续飙升；同时扭转沪港两市格局，沪强港弱趋势加剧。恒生行业板块上周更现普跌，AH股价格倒挂的' 个股已缩减至8只。' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)（香港）研究总监赵春称，' 港股市场明年将继续呈现结构性特征，维持谨慎看好；而沪港通对港股短期影响将极为有限，明年二季度后其支撑作用或逐步显效。

国元证券（香港）以往的全球资本市场' 投资策略会都设在深圳。在沪港通上线的首年，策略会却搬到上海。“会址变动也是为了满足规模猛涨的内地用户的境外投资需求。”在12月8日的会议期间，公司相关人士称。

“港股？我并不太关注。如果想炒港股的之前就有途径炒，现在并没有什么特别利好吸引我去投资，不像A股。”一位多年投资' 美股的投资者称，其参会主要是听美股投资策略，而下半年自己也在A股建仓，以金融股为主，目前也已在减仓。对于港股，其表示并无太大兴趣。而在A股近期暴涨冲击下，沪港通上线后并未迎来预期中的港股大涨。

从市场表现来看，沪港两市已呈现明显的沪强港弱阵势。上周' 沪指放量大涨250多点，而恒指则继续盘整。Wind资讯统计显示，截至12月5日收盘，沪指周涨幅9.50%，报2937.65点，总成交24765.46亿元；恒指周涨幅0.06%，报24002.64点，总成交5979.85亿港元。在A股的猛烈涨势下，AH股价格倒挂的个股仅剩下8只，且只有万科A、' howImage('stock','1_600585',this,event,'1770') 海螺水泥(' 600585,' 股吧)的H股/A股超过1.1。

恒生行业板块上周更几近普跌，且跌幅有所放大，消费者服务业、资讯科技业等板块跌幅居前。其中，消费者服务业上周下跌6.4%，跌幅居首。恒生行业板块成交量方面，上周多数行业成交量上升，综合业、金融业等几个板块成交量增幅放大。其中，综合业上周成交量环比上升78.6%。

赵春对此称，沪港通后两市格局变化，与市场特性和近期走势有直接关系。港股2014年全年指数基本持平并呈V形走势，但市场行业结构性显著；如信息技术、医疗卫生、公用事业等过去两年来收益可观，但消费品、原材料、能源板块则表现疲弱，“2015年港股结构性特征将继续呈现，我们维持谨慎看好。”

而从催化效果来看，沪港通短期仍要受交易规则、汇率成本、AH股价套利空间缩小等因素影响，象征性意义大于对市场的直接影响。赵春预计，A股流动性溢出最终将推动港股的全面上涨，港股蓝筹上涨预期、市场投资热度也会逐步提升。但港股市场明年还将受美联储' 加息影响，“预计从明年二季度开始，沪港通对港股的提拉效应会逐步突显。”

“比较A股、美股和港股三个市场，港股仍然是综合估值最低的市场。”赵春称，港股波动率虽与美股保持一致，但估值更多仍受A股支配；在明年国内改革和产业转型的大背景下，港股存较大结构性机会。

就年内港股市场情况，赵春认为，环保、医药、高铁及设备、光伏等行业获得较好收益，而消费和博彩板块表现较差。对于明年投资策略，其表示主线上应把握结构调整和互联网发展两大趋势，具体行业方向上则更看好医疗保健器械、高端装备制造、互联网垂直应用领域、风电运营和环保等板块。