华泰证券：快牛转长牛 长期有信心顺水鱼财经

【华泰金融一千六百人电话会：近期金融股股价大幅震荡，快牛转长牛，调整就是上车加仓良机！】

近期金融股股价一路上涨，我们在期间也是一路坚定的看多和支持者，截止到昨日，金融股股价翻倍的比比皆是，今日（12月9日）市场从急涨突然尾盘杀跌倒跌5.4%，金融股很多跌停，我们也必须要挺身而出，和投资者分享金融' 投资策略，我们针对投资者问题逐条回答。昨日想做飞翔的猪，今日被砸成猪头，

1. 到底这是牛市吗？

答：咱先不谈金融股，其实小盘股的牛市从12年6月已经开始，截止到14年初，在一年半的时间中，很多小' 股票 涨了200%以上，指数涨幅在150%，这肯定可以称作小股票 的牛市了。而' 上证指数从13年6月25日（热血分析师第一卷）的钱荒最低点，1847，涨到这轮的最高点，3100，涨幅近70%，从指数来说，在一年半的时间中，涨幅70%肯定叫牛市，这轮牛市从14年4月（我跳槽到新东家），到最近，在8个月的时间中，上证指数涨幅50%，属于快牛。因为按照国际惯例，一年指数上涨20%就算牛市，只不过持续时间是个问题。而从交易量来说，也绝对符合牛市特征，持续放大的交易量，惊现万亿交易量，对经过05-07大牛市的我来说，很多情景都似曾相识，05年人民币升值，现在人民币国际化，05年股改，现在国企改革，05权证开始推出，现在优先股，' 新三板，期权都在积极推进，05年社保，' 保险，基金资金持续入市最终引发大牛市，现在国际游资，房地产相关资金，高收益理财产品资金持续入市，应该也是一轮大牛市。

2. 到底是长牛还是快牛？监管层到底怎么办？

中国股市的历史问题的确是牛短熊长，所以投资者看到近期的暴涨，都会担心熊市的迅速回归，而造成牛短熊长的关键原因就是市场化程度不够，例如06年时，股市向好时，是推进股市注册制改革的最佳时机，但是这个机会稍纵即逝，到后面资金汹涌进场，供给跟不上，最后就是过热到崩盘。但这轮上涨，还远谈不上过热，07年市场整体估值在35倍PE，而现在也就18倍PE，估值差一倍，而从进场资金的总量来说，我们前面热血三波大资金：国际游资，房地产相关资金，高收益理财，最终入市规模在5年左右的时间会在10-15万亿上下，而现在进场的资金也就2.5万亿左右（由' 融资融券余额8500亿倒推），未来还会有源源不断的资金进场，牛市的资金基础绝对坚实，不用担心。

确实股市短期涨得急，监管层也明白，但我认为监管层不会用行政手段干预，因为行政手段干预，带来的往往是价格进一步扭曲，与我们大的市场化改革方针背道而驰，而反过来说，火锅好不容易煮热，此时不应该关火，而应该下肉下菜，此时正是推进注册制改革，加速金融改革的有利时机，让股票 供给和需求相匹配，让市场成为资源配置的决定性因素，让整个社会的120万亿M2（货币）的效率提升，这样自然就可以让快牛变成长牛，提升资金的配置效率。也因此，这一轮的牛市，持续时间会很长，应该不会这么容易就栽倒。

3. 现在金融股的投资策略到底应该怎么做？

金融病人才刚苏醒，下来还有很长路要走，例如要逐步可以走路，锻炼，跑步，最终翱翔在星辰大海，不要轻易否定金融的成长空间，我们市值/GDP比例依旧很低，未来GDP进一步增长，市值的增长空间自然可以打开

证券向' howImage('stock','2_000900',this,event,'1770') 现代投资(' 000900,' 股吧)银行转型，扩大杠杆，业务创新，是激活存量货币最重要的中介，市值依旧有很大增长空间，业务模式全面革新：经纪业务的新模式，投行业务的市场化，自营和金融创新业务的大发展，资管份额的提高都将是主要特点，但是必须要了解系统性重要投资银行，系统性重要这几个字就值3000亿

保险的利差改善才刚刚开始，未来应该长期稳定在2%的利差较为合理，那么市值也有2-5倍的增长空间。M2（货币）虽然很大，但还是会每年以10%-12%的速度增长，银行整体利差会缩窄，但是考虑贷款增长和非息业务增长，利润依旧可以保持10%左右增速，但是分化会加大，估值有2-3倍的估值修复空间。

在牛市中，最好的策略就是选准龙头行业，龙头公司，坚定持有，每次大跌，不应该是逃命的机会，而应该是逐步提高仓位的机会。近期一直在和机构路演，我发现大家在金融的仓位还远远没有到标准配置，所以近期金融股暴涨，机构大部分是跑输指数的，现在给了又一次上车的机会，车确实会走走停停，但是车的方向是很确定的，资金的进场是持续的，牛市的基础是坚实的，大资金必选大金融。因为金融的特点是体量大，资源牛，价格低，回报高。

华泰金融成功抄了金融股的大底，我们再次强调，现在仅仅是金融牛市的开始，遇到急跌，不应恐慌，应该理性应对，多看华泰' 研究报告，挑选出真正的金融龙头品种，买入并长期持有，不建议盲目放大杠杆。

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