巨震吓坏投资者 投行建议绑紧安全带迎接未来行情顺水鱼财经

21世纪网讯 上证综指和2007年的巅峰相比还低50%，但多项指标显示，近期A股上涨的势头前所未有。A股的成交量、" 保证金余额、市值到金融板块均创下新记录。但12月9日的250点巨震也着实吓坏了投资者，业内人士也表示很少能看到股指都接近跌停的" 行情。情绪下的牛市，经过剧烈震荡后是继续拾级而上还是会摔成死猪？瑞银在最新的报告中指出，近期市场最大的风险来自监管层对于两融的态度以及巨大融资盘的获利兑现，投资者应绑紧安全带准备迎接大震荡。

" [视频] 牛市到底是什么

在这之前，监管机构已经提示风险。" 银监会摸底清查银行的" 股票 配资，" 证监会表达对" 券商的" 融资融券膨胀的担忧，即使存量资金不快速抽离，杠杆资金增长也可能停止，指数下行若引发融资盘的获利了结，市场的大幅波动不可避免。

目前两融的热情已经开始降温。上周各大券商纷纷开始上调融资融券保证金比例，以降低杠杆加强风控。调控预期还在加强，分析人士认为，债券新规将使得机构加杠杆买股票 受到限制，这是继前几天券商上调融资保证金比例之后发出的又一个调控信号。

券商股近期的几波行情极其吸引眼球，投资人士也将券商股比作飞上天的猪。统计" 数据显示，沪深两市中有70多家上市公司投资了上市券商。这些上市公司躺着赚钱，享受猪飞上天带来的股权投资增值。尤其以" 吉林敖东(" 000623," 股吧)为首的“广发三宝”最为有名。" 吉林敖东60%以上的利润来自于" 广发证券(" 000776," 股吧)。

但近期，上市公司减持券商的动作频现。尤其是在" 国海证券(" 000750," 股吧)总裁被逮捕之后，国海证券的原始股东" 兰生股份(" 600826," 股吧)，" 索芙特(" 000662," 股吧)、" 中恒集团(" 600252," 股吧)、" 河池化工(" 000953," 股吧)、" 桂东电力(" 600310," 股吧)陆续套现，进行了超过30轮减持的轰炸，套现真金白银约在30亿元。

12月9日，A股" 沪指大涨触及3100点之后出现200余点大跳水，跌幅超过5%，创5年多单日最大跌幅，成交额再创万亿以来新高，盘面上板块尽墨，前期大涨的券商股全数回调，不少投资者夺路而逃。

此前两融规模的快速扩大推动市场的加速上行，在券商和银行双管齐下向投资者提供杠杆的推动下，散户投资热情与能力大幅上升，在此情况下，单边牛市思维操作非常危险。

中证登的“债市黑天鹅”或者是导火索，强迫去杠杆，给股市带来的阵痛或无法避免。

IPO也在为流动性添压，数家拟IPO已过会企业临时接到来自监管层的紧急通知，要求其立即按照有关发行的要求申报相关补充材料，做好随时领取发行批文的准备。

前期买入杠杆基金的资金12月9日开始出逃，当日12只杠杆基金的B级基金跌停，此前备受追捧的券商B及地产B均处在跌停状态。

除上述因素之外，长期以来皆存在的基本面担忧则是添加剂。多家外资投行称A股的上涨是非理性的，并不反映经济的基本面。有分析人士指出，2014年经济增长预期目标在7.5%左右，完成该目标应该不成问题，但2015年这一目标或下调至7%。

12月10日，国家" 统计局将公布11月份全国居民消费价格指数（CPI）以及工业生产者价格指数（PPI）等重磅宏观经济数据。根据各大机构的预测，11月数据将难改通缩特征，1.5%至1.6%将成为11月份CPI涨幅落入的区间，PPI则将继续维持负增长态势，最有可能落入-2.6%至-2.5%的区间内。

多家券商证实，12月9日陆续接到来自监管层的电话，要求提供对后市的走向观点，以及包括自营、固定收益和资本中介在内，各项业务应对市场暴跌的数据。广发证券相关人士表示，融资融券部门已要求全员在岗、维护系统稳定、做好投资者教育等工作。北京某券商人士表示，尽管可能性很小，一旦投资者情绪从过去极端乐观转向极度悲观，市场出现连续暴跌，那对融资融券业务的打击无疑是致命的，目前整个行业的融资融券规模只能经得住市场极端的连续微跌。

关于后市，券商这样看：

安信证券：流动性改善可期短期交易风险值得警惕

安信证券首席经济学家" 高善文在9日发布的策略报告中表示，近期，随着A股市场的快速上涨，恒生AH股溢价指数明显上升，接近三年内高点，沪港通的使用率也逐渐提高，这显示虽然基本面和流动性的改善可以预期，但市场在短期交易层面风险的累积值得警惕。

申银万国点评A股暴跌：以不变应万变

" 申银万国策略分析师王胜对9日暴跌进行点评指出，以不变应万变：无风险利率下行是国家意志，所以如果由于中登新规导致债市去杠杆，进而导致银行间利率阶段性上行，可能反而是买点；未来信用风险溢价将上升，如果刚兑打破，未来对股市是好事；近期股市上涨速度较快，杠杆上的牛市可能引发风险控制担忧，急涨之后的回调反而有利于更加健康的长期上涨。王胜表示，密切关注融资融券以及未来的ETF期权等新金融工具对市场波动的放大情况，建议投资者做好风险控制。

国信证券：与其追天上的猪不如寻地上的白马

国信证券最新发布的策略周报表示，股市增量资金大幅涌入热情不减，股债双牛格局被打破，资产配置格局产生新的变化值得关注，银监会理财新规解读之下，理财投资的性价比逐步降低，更有利于股票 投资的吸引力，因此，市场强势格局料将延续，因此，与其追逐天上的猪，不如寻找地上的白马。

瑞银证券：绑紧安全带迎接A股大颠簸

瑞银证券最新发布的A股策略报告表示，上证连续两周的大幅上涨，两周内在香港，上海，深圳等地接触了60多个机构投资者，却已经从最初的兴奋，转为困惑和不安。一方面，他们" 业绩普遍跑输基准（比如沪深300指数），另一方面，他们对汹涌的散户资金感到困惑。推动近期市场大幅攀升的资金，固然有新资本，有个人融资融券规模持续放大，也新增了从银行渠道新增的杠杆资金。快速攀升的杠杆资金或明显放大未来市场波动，目前最大的风险在监管政策。在券商和银行双管齐下向投资者提供杠杆的推动下，散户投资热情/能力大幅上升，轻易将机构投资者抛在身后。本轮行情上涨的逻辑看，龙头在于以券商为代表的大金融，其他板块并没有明显的轮动。

招商证券：明年沪指合理区间3200点至4350点

" 招商证券(" 600999," 股吧)2015年A股" 投资策略大会12月9日在深圳召开，该券商指出，2015年" 中国资本市场将进入对内融合、对外开放的新阶段。中国理应享受超额经济增速带来的相对估值溢价，预计2015年沪指合理区间为3200点到4350点之间。

招商证券策略分析师王稹认为，应看到低估值蓝筹的估值修复，以" 创业板为代表的成长股将跑输主板市场。由于招商证券自上而下对于中小市值的成长股的整体超额收益机会非常谨慎，因此更看重精选主题和" 个股。招商证券看好的主题方向包括国企改革、并购重组；区域性主题如京津冀、" 自贸区、迪斯尼；跨领域的产业主题包括中国建造；细分链条的产业主题如信息安全、移动支付、医疗信息化、" 互联网金融等。

华泰证券：警惕短期踩踏效应

" 华泰证券(" 601688," 股吧)表示，短期股市面临继续调整的压力，但" 央行的态度不同于去年“钱荒”，正常来说，跌幅相对良性，但是考虑到两融业务所特有的助涨助跌性，需要警惕短期踩踏效应。