“正预期”比牛市更值得期待顺水鱼财经

核心提示：当前的反弹已出现过高估值，明年是否能延续这一波' 行情，还要静待新的市场热点的出现。

《支点》记者 丁杰

在改革红利的释放和资金入市的推动下，处于转型期的中国股市从今年下半年开始一路上行。人们不禁要问：牛市真的来了吗？

我们看到，当前国家政策的着力点在于国企改革、民企兼并重组、行业整合，这些实际上都构成了股市上涨的因素。我们更应看到，“经济新常态”和“依法治市”正在催生' 中国资本市场的正预期，这或许是比牛市更值得投资者们欢欣鼓舞的。

利率下行将推动股市

“牛市是从‘钻石底’开始的，这个‘钻石底’非常坚固，是牢不可破的。”在前不久举行的中国资本市场第50届高级研讨会上，' target='_blank' >英大证券研究所所长' target='_blank' >李大霄再次提出“钻石底”撑起牛市的论断。

作为中国股市的坚定看多者，李大霄的“钻石底”曾受到外界的质疑。如今回过头来看，股市用一波强劲的上涨向熊市挥手再见。

实际上，支撑他这一判断的理论依据并不少。从估值角度、改革红利、' 港股通、深股通、沪港通、大股东增持、员工持股计划等等所有的一切都朝着向好的方面发展。另外，从蓝筹股的融资功能的角度来看，“钻石底”也是确立的。

一个让人们相信熊市已经结束的重要依据是，新一轮改革开放让外围资金能够更多地给A股输血。特别是随着人民币的国际化以及沪港通的推出，资金利率水平开始下降。' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)首席经济学家' target='_blank' >李迅雷认为，随着直接融资比重的提升，利率下行将是一个长期趋势，从而对股市形成推动作用。

实际上，不管是从国务院降低企业的融资成本政策要求来看，还是从沪港通推出之后，大量国内外资金对A股进行全球性配置将会成为可能。

值得注意的是，今年下半年股市从底部攀升，走出了一波独立于外围市场的行情，但同时风险也在不断积累。有机构分析师认为，当前的反弹已经出现过高的估值，泡沫的成分开始发酵。明年是否能延续这一波行情，还要静待新的市场热点的出现。

外延式增长催生牛股

市场普遍对明年的牛市行情抱有期待。短期的调整改变不了整个市场的上升趋势，而如何抓住市场中最具成长性的板块和' 个股机会，是投资者所普遍关心的。

日前，' target='_blank' >证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》和修订后的收购管理办法。以放松管制加强监管为理念，简化并购重组的行政许可，加强事中事后监管。

对此，上海一'私募人士表示，重组题材一直是市场炒作的热点。加之' 退市新规在11月生效，对于ST板块来讲，有压力也有机会。随着新规推进，这类公司重组的进度将加快，重组成功又将刺激股价。

知名证券投资人辛宇认为，除了并购重组这个主题，另一个投资热点是增发融资板块。根据中国股市运行规律，在经济转型期，一个大牛股要成长，往往需要从股市里融资实现外延式增长。相比于速度较慢的内生性增长，外延式增长将会是未来中国上市公司的一个主要' 业绩增长方式，从而推动股价的大幅上涨，延续明年的牛市行情。

与此同时，新的产业周期正在酝酿，中国将迎来一个“英雄辈出”的时代。' 申银万国证券首席战略总监' target='_blank' >陈晓升分析，现代服务业、现代制造业等将成为未来十年中国新的领军产业。

' target='_blank' >湘财证券副总裁李康指出，“经济新常态”正催生资本市场正预期。目前中国资本市场的正预期包括以高铁作为中国投资的核心与抓手、第三产业超越第二产业有利于“稳就业”等多个方面。

“依法治市”任重道远

10月20日，党的十八届四中全会召开，主要议程是研究全面推进依法治国。这次会议对中国股市也将产生重要影响，股市要做到“依法治市”。

李大霄表示，依法治国强调的法制化、规范化会催生新的红利。比如新一轮改革，向着能够符合市场需求的全新角度推进，一些不合理、不规范的情况就有可能会逐步消除，这对融资者和投资者利益都会重新平衡，会更加注重对投资人权益的保护。而新“国九条”的落实、税收制度的理顺、司法公正、提高司法效率等等，都会诞生很多投资机会。

不过，财经专栏作家' target='_blank' >皮海洲认为，目前来说，依法治市仍然是任重而道远。“毕竟中国股市仍然还停留在圈钱市的阶段，为融资服务仍然还是中国股市的首要任务，而且这项任务比任何时候都迫切。”

目前，中国资本市场不仅发展主板融资、 ' 创业板融资，而且还发展了' 新三板乃至是多层次的资本市场体系来融资。从创业板融资功能来看，不仅降低企业上市的准入门槛，而且还要让高新企业有上市融资的可能。

在这种市场环境下，如何维护公平公正的融资市场是一个很棘手的问题。归根到底，要看监管部门乃至高层如何来平衡融资者与投资者之间的利益关系，而依法治国则是平衡二者利益关系的支点所在。（支点杂志2014年12月刊）