王家春：未来数月应骑牢“真大牛”顺水鱼财经

国内" 保险资管巨头人保资产管理公司首席经济学家王家春，今日就后市预期及看好板块发表个人观点。他表示，牛市正处在后半程的“冲刺”阶段，4000点可能是“天花板”，未来数月应骑牢“真大牛”。

8月22日这一天他提出以下观点：全球大部分股市都在找下一个“顶”；A股也已悄然踏上这个旅途——趁着多数人还在琢磨“底”，或已对它彻底灰心。在月K线图上，上证综数、HS300在2012年11月就已见“底”；从那时算起，月K线图上，共有3个底——三重底！如果看中证500、深圳A指、深圳综指、" 中小板指、" 创业板指，那么，2012年11月作为“大底”就更加清晰。现在，这几个指数显然是在寻找下一个“顶”。

承接上述观点，他认为，如果说A股有“牛市”的话，那么，在时间上它不是刚刚开始，而是处在后半程的“冲刺”阶段。“‘显著加速’总是与‘长跑收尾’相联系。从2012年12月到今年12月，已有24个月，如果再加上2015年上半年的6个月，共30个月，目前我顶多只敢想象这么长。”

而就空间而言，他表示，上证综指2900点至3400点之间发生震荡是很正常的，对此不必纠结。“中长线投资者的目光可以前移至3500点至4000点这一区间。目前，上证综指PE中位值为41倍，如果涨到4000点，PE中位值将会超过50倍。我觉得，这是此轮‘鼓泡沫’的极限。或者说，上证综指4000点以上可能是A股的‘死亡禁区’。”

他认为，未来数月内，应骑牢“真大牛”。“粗略地讲，弱成长型公司‘合理PE’等于长期限低风险利率的倒数。就长期趋势而言，A股在整体上充其量只能看作一个‘弱成长型公司’。如果这个判断成立，那么A股大部分板块和整体上已经透支了2015年低风险利率下行的最大想象，即处在较严重的‘泡沫’状态。

在他看来，无风险与低风险利率“下台阶”趋势，将使得基本面长远“斜率”大于零的板块的PE中枢大幅度上移。“个人认为，这一判断可作为在A股市场进行中长线投资和捕捉‘长牛’的逻辑基础。”

对于心目中的“大牛聚集地”，他最近都强调机场、医药、高速公路、汽车、家电等板块，是因为这些板块中有不少公司长远的基本面“斜率”为正，而且当下PE远未体现低风险利率“下台阶”预期给其PE中枢带来的提升效应。

当然，他也坦言，A股中的医药板块鱼目混珠，挑选真正既好又便宜的公司，非一般人能够做到。