中国“新常态”下：股汇市还能再“任性”些吗？顺水鱼财经

' target='_blank' >张华君

中国经济逐步回归至“新常态”下的增速企稳似乎已毋庸置疑，不过，在市场利率开始步入下行通道的大环境下，金融市场近日以来略显得有些沉不住气了。

“中国整体资产价格的波动性开始扩大，这是市场在走向逐步开放过程中会经历的一个正常过渡期。”' 法国巴黎投资大中华区高级经济师罗念慈昨日在上海接受《第一财经日报》记者专访时表示，中国降息' 美国加息，理论上资金会从中国流向美国，这对人民币汇率和中国资产价格都会有所影响。但对中国而言，若进一步降准或降息对帮助中国经济增长和企业盈利前景有利，则意味着投资中国的机会好于其他市场，资金便会进来，这将对资产价格形成利好。

中国股市强烈震荡

近日上证综指强势反弹创三年半新高，但受投资者获利了结等因素影响，本周二却一度大跌超160点，创下自全球金融危机以来最大单日跌幅，中国' 股票 市场波动性明显提高。

' 数据显示，11月以来，上证综指累计涨幅超22.4%，对于这一波颇令市场震惊的上涨' 行情，罗念慈称其为牛市的开始，“结合技术面、经济基本面以及市场基础三方面来分析，预期A股未来1~2年内会持续反弹。”

罗念慈向本报记者解释称，技术层面上，A股过去四年多的走势与此前2000年后所经历的一轮调整非常类似，而2005年股市开始了两年的上冲，因此有理由相信A股在持续长达四年的熊市之后会有上涨可能；从经济基本面来看，尽管目前中国经济增速放缓，但不至于被拖垮，预期人民银行进一步的偏宽松的货币政策对资产价格形成利好，加上中国大量结构性改革措施的出台中长期也对资产价格形成支撑；更重要的是，散户在中国境内的投资者的大量回归会为股市上涨注入动力。

日前，沪港通的开通为中国香港及国际投资者投资中国A股提供新渠道。“当然，中国资产价格未来怎么走，目前还不可以妄下定论。由于目前中央政府的措施是要在保增长的同时推动结构性改革，若这个平衡处理得好，国际投资者对中国的看法会持续改善，资金随之进入中国市场就会对资产价格带来正面影响。”罗念慈表示。

人民币对美元中间价创9个半月新高

值得注意的是，这种波动性也同样笼罩着汇市。在中国' target='_blank' >央行11月宣布降息以及本周疲软的外贸数据公布之后，人民币对美元即期汇价连续两日现大幅贬值。不过市场人士普遍认为，此次急跌不能认为是人民币贬值周期的开启，在屡创新高的贸易顺差压力下，人民币大幅贬值的条件还不成熟。

今年一季度，人民币对美元出现贬值，同期中国央行放宽人民币日内波动区间至2%，人民币弹性随即显著增强。随着美联储的' 加息预期和美元的走强，下半年以来人民币跟随美元稳步升值，人民币弹性逐步下降，波动率日渐萎缩，日内波幅回归到此前的窄幅区间。“这与汇改的方向并不相符，本次急跌，有利于打破窄幅波动的状态，增强人民币的波动性。”' 招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为。

有意思的是，在中国央行试图维稳汇率持续提高中间价的同时，投资者却在积极推动人民币贬值。昨日中国央行调升人民币对美元中间价42个基点至6.1153，刷新9个半月新高，相比之下，即期汇价再度贬值118个基点，报收于6.1886。而本周以来，中间价已连续四日高开调升幅度累计达220个基点；而即期市场贬值384个基点。“这是一个重要的政策信号，凸显出中国央行无意推动人民币贬值。”刘东亮指出。

而迄今为止，决策层对汇率政策的表述是“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，扩大汇率双向浮动区间”，这就意味着人民币的双向波动未来将成为常态，“关键是最终会偏向于哪个方向波动，”刘东亮昨日对本报记者表示，短期维稳容易，中期矛盾难调，如何协调市场的贬值压力与保持汇率基本稳定之间的矛盾，是必须要解决的问题。