2000亿元减持未拦住牛市脚步顺水鱼财经

截至12月12日，产业资本年内套现总额已达1996亿元。其中7月以来便减持了1342亿元，平均每天有9家公司遭股东减持，平均套现11.88亿元。坐在牛市风口的' 券商股更是沦为大小股东的“提款机”。

在3000点附近，上证综指波动加剧，多空分歧进一步加大，但市场普遍认为，这轮由增量资金推动的牛市' 行情远未走到尽头。

大类资产向股市转移的步伐还在加速。一方面，大户仍在积极加杠杆，上周融资余额已攀升至9415亿元；另一方面，散户已经开始蜂拥入市，A股新开账户数持续攀升。

但阳光背后的阴影不容小觑。宏观经济下行态势仍未得到根本扭转，企业盈利惨淡。更为致命的是，随着A股走强，产业资本开始大规模抛售筹码。从11月24日至12月12日，产业资本累计套现258亿元。

区区258亿元并非产业资本全部的“提现”。据' target='_blank' >证监会监测，11月24日至12月4日，一般法人机构净卖出1252亿元。

面对' 业绩压力和估值诱惑，产业资本未来套现的冲动将难以遏制。

牛回头

上周二遭遇近164点重挫后，' 沪指翌日成功收复部分失地，随后三个交易日高位震荡，交投继续活跃。

在多数市场人士看来，上周二收出的巨量长阴线只是A股牛市征程中短暂的休整而已，本轮行情远未到终曲。

“我们继续看多后市，未来至少还有500点上行空间，达到3500点以上。”' 申银万国策略团队依然乐观。

申万策略团队认为，主导本轮行情的三大因素并未改变。首先，资金入市信心的来源很大程度上来自于政府，大类资产配置向股市迁移的脚步还在加快；其次，货币创造机制发生变化，实体经济或许可能长期处于通缩环境中，无风险利率下行是国家意志；再次，管理层的股市上涨的态度是温和的。

' 大盘迭创新高，成交不断放出天量，但“牛市论”仍存争议。' target='_blank' >瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师' target='_blank' >陶冬撰文否认A股进入牛市。

陶冬认为，牛市应该有经济和盈利基本面配合外，还有可持续的资产价格上升，但目前看来，内地经济和盈利前景似乎均未见底，房地产泡沫破灭和债务违约风险依然严重，结构性改革至今雷声大雨点小。

火热的行情早已将惨淡的基本面远远抛诸脑后。与大盘节节攀升相反，经济继续走在下行通道中。上周发布的11月经济' 数据显示，PPI和CPI双双下行，通缩压力还在加剧。

其中，PPI同比下降2.7%，创近一年半以来最大跌幅，连续33个月负增长。生产资料价格持续走低，石油及天然气、黑色金属、煤炭等采掘业价格同比跌幅较大。

“11月PPI、CPI均逊于预期，去通胀压力快速积累应该会推高实际利率，我们认为决策层有必要再次降息，预计下一次降息时点可能在春节之后的3月至4月初。”瑞银证券首席经济学家王涛点评称。

讽刺的是，基本面愈差，股指的走势愈强劲；现实和预期之间的巨大差距，反而为这轮行情构筑了极大的上行空间。

这当然不是故事的全部。以解释市场为己任的券商研究人士从未忘记从更宏大的叙事角度为这轮行情寻找更加坚实的注脚，而无风险利率下行背景下，大类资产重新配置成为投行解读这轮牛市新的逻辑起点。

“我还是坚持从大类资产配置的角度来理解这轮股市上涨，认为对金融资产的配置性需求上升才是股市上涨的真正动力，其他因素均是次要的。”' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)副总裁、首席经济学家' target='_blank' >李迅雷称。

据海通证券估算，目前我国居民储蓄总规模约为50万亿，假定有一半左右被理财产品取代，则未来几年新增理财规模在20万亿以上；按照35%配制非标资产、5%配置' 股票 的比例，20万亿新增理财就会带来12万亿新增债券投资需求、1万亿新增股票 投资需求。

而除了理财资金外，产业和海外资金、大户以杠杆方式入市，都将源源不断地为A股送去“活水”。

股市“提款机”

大类资产正在加速向股市转移已是有目共睹。来自四面八方的资金每天都在通过各种渠道涌入股市。A股不断刷新的天量成交金额令人不得不感慨市场原来并“不差钱”。

新金融记者 游敏常