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平安证券2014年医药大健康创新投资专题会会议纪要：移动医疗在医改中发挥先锋作用
2014年12月4日到5日，平安证券在上海举办2014 年医药大健康创新投资专题会，结合专家观点，我们将移动医疗相关要点整理如下。
医改核心是提供更好的医疗服务。
现阶段医改的核心包括降低医疗成本，提高效率，以提供更好的医疗服务。在实现了医疗服务广覆盖后，可负担性越来越重要，" 美国从上世纪末开始控费，国内现阶段也开始重视医疗控费。当前发挥市场在医疗体系中的决定性作用，打破公立医疗机构垄断，加快医疗服务市场化，能够改变现有医疗服务体制弊端。
移动医疗在医改中发挥先锋作用。
医改的思路包括医药分开、医生自由执业、限制公立医院扩张、分级诊疗等。
面对市场化的医改，移动医疗有望通过最优化资源配资、引进新方法新技术，发挥先头部队作用。移动医疗会在医药分开、医生自由执业、分级诊疗等方面发挥作用，让医改进展更快、成本更低的实现。
移动医疗降低患者就医成本、提高医生工作效率、提高医院运营效率。
移动医疗的价值是降低患者就医成本、提高医生工作效率、提高医院运营效率。
移动医疗提供方包括移动终端制造商、移动应用开发运营方、内容或产品提供方，以大而全或垂直领域的方式，借助医疗信息化厂商、移动运营商、云计算及大" 数据服务商提供的服务，为医疗机构、医生、患者以及药品生产企业、流通企业及" 保险支付机构等提供医疗或信息服务。
投资建议：关注模式创新的移动医疗相关公司。
移动医疗产业链包括移动终端制造商、移动应用开发运营方、内容或产品提供方，典型的模式代表如丁香园、春雨医生、掌上药店等都不是A 股投资标的。
我们认为，A 股中与移动医疗相关的三类公司值得关注：1）移动医药电商：近期有望面临处方药网售政策的破冰，关注" 九州通(" 600998," 股吧)（好药师）、" 上海医药(" 601607," 股吧)（药药好）和" 一心堂(" 002727," 股吧)等；2）在慢病管理的细分领域垂直整合，逐渐形成闭环的企业：关注" 乐普医疗(" 300003," 股吧)（心血管领域：支架、会诊中心、APP、药物）、" 福瑞股份(" 300049," 股吧)（肝病领域：设备、药物和健康管理）、和" 九安医疗(" 002432," 股吧)（设备、APP）等；3）传统企业借用移动医疗手段，助力业务拓展，如" 爱尔眼科(" 300015," 股吧)，通过远程医疗项目提高基层医院（特别是眼底病影像）诊疗水平；建立专科领域的远程网络平台；借助第三方医患平台O2O 模式，线上咨询线下提供进一步诊疗服务。" 朗玛信息(" 300288," 股吧)：通过运营贵州省远程医疗服务平台、与贵阳市合作开展智慧医疗及健康管理，探索线上线下结合的O2O 模式开展互联网医疗。
家用电器行业：最后的价值洼地，下一个轮动板块
核心观点：
A股整体估值中枢提升，家电蓝筹是最后的价值洼地。
1. 无风险收益率下行，资产价格上行；白电龙头是最后的价值洼地。
利率下行，推动资产价格上涨。A 股整体估值中枢上移。唯有白电龙估值始终向下，白电龙头目前相对估值已到历史低点，已成为A 股市场为数不多的价值洼地，板块轮动很快就会到白电蓝筹。
2. 改革预期强烈，提升资本市场的风险偏好；只有大白电迟迟未涨。
各项举措让市场对未来改革方向更加明晰，降低市场风险补偿，提升投资者的风险偏好。过去追求稳定低收益资金，部分开始转向风险较高的" 股票 资产，特别是低估值、高股息类股票 吸引力加大。家电理应受益。
3. 大类资产配置，地产资金入市；地产预期修正，家电估值亟待提升。
地产周期向下早已被市场确认，随着对地产预期的修正，即便地产股都有大幅上涨，而家电股估值仍徘徊底部，家电估值预期已过度反应了市场悲观情绪，白电龙头估值亟待提升。
4. 沪港通推动低估值蓝筹大幅上涨；家电龙头符合蓝筹价值选股标准。
此轮反弹，市场情绪亢奋，正向蓝筹切换。包括汽车、铁路、地产、钢铁等低估值、蓝筹股都已经有了较大涨幅，唯有白电龙表现平平。
5. 油价等" 大宗商品价格暴跌，既是中华民族的福利，也是家电的福音。
6. 本轮上涨另外一条主线，“走出去”战略；家电也直接和间接受益。
7. 军工大发展，白电龙头也受益。
家电的投资价值始终存在-- 稳增长、低估值、高股息。
推荐白电龙头股的逻辑没有大的变化：稳健增长、低估值、高股息。
1. 行业生态优化，强者恒强。
2. 寡头垄断，理应享有寡头利润。
3. 家电的基本需求始终存在。
4. 手握现金充足，分红比例高，高股息、低估值。
估值压制的因素已经淡化，" 行情一触即发。
龙头估值，特别是" 格力电器(" 000651," 股吧)估值，基本处在A股市场最低水平，也处在公司历史最低点。我们分析过去压制龙头估值的主要因素，认为估值压制因素已有改变，A 股估值中枢上移后，家电低估明显。白电龙头板块轮换已箭在弦上。
1. 对未来房地产悲观预期已有修正，家电股价上已过度反应。
目前家电，特别是白电龙头估值已过度反应地产悲观预期，随着地产预期修正，家电估值，终将有修复的一天。
2. 格力" 董明珠团队没有股价诉求，正说明股价没有泡沫。
前期上涨股票 ，无论涨幅还是估值，都已到达新的高度。格力这种，有" 业绩、低估值、无泡沫的蓝筹股，在这轮上涨中还没有表现，等到市场风格切换到蓝筹后，必将会有较好表现。
3. 过分夸大互联网对产业的冲击。
推荐白电龙头：格力、美的、海尔。
非金属建材行业2015年" 投资策略：终得花开时
类别：行业研究 机构：" 光大证券(" 601788," 股吧)股份有限公司
这两年“创新”、“转型”大主题下，股市的“财富效应”显现；由于对宏观经济增长的预期不确定，价值和周期悲催；后续在资金持续涌入、市场对中高速增长模式接受且稳定预期时，业绩为王将现！
行业要素为多元，非需求一元所决定。水泥行业多要素已现向好：供给收缩、集中度上升、成本下降、企业费用控制力提高；14年水泥需求增速3%,最低增速水平，行业利润增速20%上，说明行业景气为合力作用，而非一己之力！需求负增长，看似很有逻辑的命题。下游需求，基建投资自12年始保持20%以上增速提供稳增长引擎；房地产新政后销售面积已现改善，地产需求起码不会再降；农村需求可视为常量。2015年的需求其实可以乐观些的！
投资建议：
水泥：买入评级。优选组合：海螺、华新、" 万年青(" 000789," 股吧)；关注：" 宁夏建材(" 600449," 股吧)。
玻璃：中性。
小建材：" 伟星新材(" 002372," 股吧)、" 东方雨虹(" 002271," 股吧)。
船舶制造行业：中船三剑客，皆有大机遇
预计明年世界新船订单8000万载重吨、继续下降27%
我们预计今年世界新船订单在1.1亿载重吨左右、同比下降35%,符合我们年初预期。在航运景气度复苏缓慢、航运公司持续亏损的背景下，2013年新船订单反转主要是由于船价低、油耗低、首付低带来的改善运力结构式抄底；而抄底和船价负相关，在船价上涨背景下，今年的抄底动能明显没有去年强烈，新船订单下降顺理成章。我们判断，明年航运景气度复苏缓慢，运力过剩状况虽得到缓解但仍然是过剩的、新船订单还是来自改善运力结构式抄底，预计明年世界新船订单继续下降到8000万载重吨左右。
新船价格震荡上升
自2013年6月，" 克拉克松新船价格指数持续12个月上涨、从126点到140点，累计上涨14个点、涨幅11%;今年7、8月份各下降1个点，目前维持在139点的较高水平。从船型指数来看，今年油船和气体运输船指数涨幅较好，分别上涨6.54%、6.29%;如果从去年上半年算起，此轮船价上涨散货船指数涨幅最大、为15.13%。我们从需求（新船成交量较大）、供给（市场集中度提高、去产能显着）、生产成本上升、本币升值、主流船厂手持订单排产充足等因素考虑，明年新船价格仍震荡上升、难以下跌。
2015年造船行业业绩反转向上
今年全球造船完工量在9000万载重吨左右、同比下降17.16%,这是完工交付量在2011年达到顶峰后的连续第三年下滑；我们预计明年完工交付量小幅增长。从造船行业生产周期长、按完工百分比法确认收入的特点来考虑，2013年新船订单的平均船价最低、2013年我国船厂承接新船订单的47.63%在2015年交付、但2014年已经确认收入和利润，船价上涨的2014年新接订单57.2%在2016年交付、2015年已经确认收入和利润，因此我们乐观判断2014年是造船行业业绩的低点、2015年后开始反转向上。
我们判断，从基本面看造船行业上市公司没有太多的投资机会，未来2-3年机会主要来自" 于军船资产证券化和整体上市。从军民船盈利对比、海军建设进入第三个" 高峰期、军工二级市场行情火爆看，现在是军船资产证券化的最佳时机。南、北船是我国海军装备建造的" 主力，目前两大集团军船资产证券化都还有大空间。
中船三剑客，明年大机遇
2012年下半年，中船集团新领导首次将集团主营分为六大业务板块：船舶造修、海洋工程装备、动力装置、机电设备、信息与控制、生产性现代服务业；六大业务板块的划分对集团的资本运作有重大参考意义。我们判断，中船、广船、*ST钢构三个上市平台都不会" 退市，广船预计是船舶造修的平台、中船可能重回动力装备板块、*ST钢构有可能是生产性服务业的平台。维持我们一直以来的判断：广船最安全、中船弹性最大，维持买入评级。
对中央经济工作会议点评：瓶颈解除，展翅高飞
事件：12月9日中央召开工作经济会议，对2015年工作做出部署，在货币基调、城镇化、" 新经济增长点、区域建设等方面做出了要求。
货币宽松基调明显，限制地产的枷锁已在全面打开
会议提到，要努力保持经济稳定增长，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，货币政策要更加注重松紧程度。
以保增长和稳货币释放出来的利好基调十分明确：1）投资仍然是稳定经济增长的最有效手段，更均衡的依靠三驾马车拉动增长是以稳定增长为背景的；2）稳货币的隐含含义是松货币，SHIBOR一个月利率长期高于4%必然导致银行贷款利率的高企，不符合降低融资成本的要求。我们认为，限制地产的是政策和货币，这两项均能看到态度上明确的宽松，枷锁已经完全打开。
新增长点讲究创新，政府协助推动“房东+股东”的园区公司模式升级
会议提到，推动全面创新，更多靠产业化的创新来培育和形成新的增长点，同时，政府在保护产权、维护公平、改善金融支持、强化激励机制、集聚优秀人才等方面积极作为。
淡化房东，股东升级，园区成建立" 创投平台培育新产业的聚集地：1）主题园区是下一个新增长点，发挥园区本身可看做政府工程承建商的优势，联合国家配套政策推进产业培育；2）从收租、参股到全方位服务和经营，园区公司转向建设创投平台，原有模式全面升级。我们认为，园区发展会成为下一个风口，政策扶持的开始和商业模式的升级，将给园区公司带来全新的盈利模式。
区域建设明确，一带一路、京津冀、长江经济带的主题
会议提到，优化经济发展空间格局，重点实施“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略，并坚持不懈推进节能减排和保护生态环境。
区域发展明确了空间要求，1）一带一路主外，谋求国际空间格局；2）京津冀主区域分散，是以环境和城市承载能力为出发点的区域建设，从产业转移角度建立经济带；3）长江经济带主区域集群，拉拢城市成为有机整体。我们认为，布局对区域建设来说比产业承接这一微观动作更为关键，而工作要求的在2015年开个好头也能够看到实质进展。
从宏观总基调、到区域细节，地产瓶颈解除、新增长点显现
调控在2013年工作经济会议时已经不再作为关键词，而到2014年将是进一步的放开，行政的管控已经出现褪去，而当前定下来的宽松基调将打开地产的货币瓶颈，同时，区域发展细节、园区创投平台建设给了地产新的增长点。强烈看好蓝筹地产股的表现，推荐" 首开股份(" 600376," 股吧)、万科A。
零售行业周报：近期关注前期涨幅小、低估值的商业零售股
上周表现：上周沪深300指数涨幅达10.52%,同期申万商业贸易行业指数上涨了4.52%,跑输指数6.00个百分点；非银金融板块领跑申万28个一级行业板块，商业贸易板块涨跌幅位居第9位。
行业新闻：（1）主要零售企业11月开业门店超过45家，其中超市23家，百货购物中心23家；（2）百思买出售五星给佳源集团；（3）2014年前三季度全国网上零售额为18238亿元。
投资建议：（1）回顾年初以来申万商业贸易板块的表现，到上周末为止板块整体上涨29.44%,跑输沪深300指数4.68个百分点，在二级行业中，除贸易子板块大幅超越指数，一般零售、专业零售、商业物业经营子板块都落后于指数，其中专业零售显着跑输指数。但在10月份以来的这轮上涨过程中，商业贸易板块涨幅显着落后于指数，其中一般零售子板块落后24.30个百分点。（2）我们认为在" 大盘震荡调整的过程中，前期涨幅小，估值低的" 个股有提升估值的动力，重点推荐鄂武商、" 欧亚集团(" 600697," 股吧)、" 中央商场(" 600280," 股吧)、" 海宁皮城(" 002344," 股吧)等。（3）展望15年，我们零售板块投资思路主要按以下三条主线进行为：国企改革的资产证券化；转型，主要为拓展线上渠道+发展新主业；区域热点，包括迪斯尼主题等。其中，我们认为国企改革与转型将是重点，特别是国企改革将在国有资本投资运营公司的组建、混合所有制改革、国企资产证券化、员工持股与股权激励计划等各方面都将有所突破，释放红利。零售行业作为竞争性行业，行业内不少个股具有改革预期，在一定的催化剂下，对提升个股估值具有显着作用，重点推荐" 老凤祥(" 600612," 股吧)、海宁皮城等。
风险提示：消费疲软，消费者购买意愿降低；各项成本持续上升；电商分流等。
汽车行业2015年投资策略：需求平淡下的结构性和主题性投资
汽车整车：随着宏观经济增速持续下台阶，汽车需求增长也将进入到更低的增长水平，我们预计2015年乘用车和商用车的销量增速分别为5%和3%。在需求平淡的大背景下，我们认为行业更多投资机会在于结构性的投资机会：
小型SUV接力经济型SUV成为SUV销量增长新的引擎。我们认为小型SUV的潜在需求仍将进一步释放，根据国家信息中心等权威第三方机构的预测，到2022年各个级别SUV车型当中增长最高是小型SUV子行业其销量年均复合增长率在21%左右，而紧凑型为3%。2015年我们将会看到数款热销小型SUV的诞生。
节能惠民补贴和SUV热销带动部分自主品牌市场占率回升。2014年9、10月份，在节能惠民补贴出台后，自主品牌轿车连续取得了市场占有率的恢复，我们认为这种趋势将会在2015年得到延续。同时自主品牌在SUV市场一直保持了较好的市占率，未来SUV的持续增长也将带动部分自主品牌进一步抢占份额。
黄标车淘汰保商用车需求见底回升，排放升级促卡车高端化。虽然固定资产投资增速放缓将严重影响商用车的需求，但国务院办公厅印发《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》，总计下达黄标车及老旧车淘汰任务600万辆，强有力的更新需求将保障商用车需求见底回升。而排放升级的进一步严格，使得中高端轻卡、重卡市场份额将会不断提升。
整车外产业链：结构性投资机会外，汽车行业尤其是是整车外产业链部分的主题投资机会也将在2015年继续深化，在众多主题投资机会中我们认为发动机涡轮增压率提升和汽车维修保养两个行业主题在2015年将会有较好的投资机遇。
涡轮增压：销量占比的1.6L车型开始涡轮化，行业真正的爆发才开始。虽然涡轮增压概念已经被市元年：随着1.0t、1.2t等小排量涡轮发动机的推出，销量占比高达65%以上的1-1.6L车型才刚刚开始涡轮化进程。
产品和服务两方面把握汽车维保市场的投资机遇。中国在用汽车车龄已经达到3年，基本上到了脱离4S店3年左右保修期的时间，众多维修保养需求正在被打开。汽车润滑油、防冻液为代表的汽车维保耗材市场正处在高增长的边缘。同时智能手机时代O2O商业模式的兴起将带来众多2S店抢夺4S店维保市场份额的机遇。
" 新三板投资沃土中寻找具有转板潜力的优质标的以及稀缺的AM市场标的。新三板零部件企业与新三板其他相比来看具有明显的规模优势，部分企业无论从营收规模和利润增速的角度来看甚至超过部分上市公司，具有转板潜力。三板上市的零部件企业当中不少是以AM市场为主的企业，这恰好符合目前产业链投资逐步后移的大方向，部分企业拥有上市公司目前都不具备的AM渠道优势，具备投资稀缺性。
投资策略。需求平淡大背景下，过去以销量驱动业绩增长的投资思路很难找寻到好的投资标的。我们认为2015年更要注重行业的结构性和主题性投资机会：整车方面，我们推荐" 长城汽车、" 海马汽车(" 000572," 股吧)，两家公司最受益与小型SUV的热销以及自主品牌市占率的回升；零部件方面，我们认为在小型涡轮增压器方面具有领先优势的" 富奥股份(" 000030," 股吧)，以及拥有产品和渠道双重优势的" 德联集团(" 002666," 股吧)值得关注；同时新三板汽车零部件企业当中具有转板潜力的优质标的和AM市场渠道优势的企业非常值得关注，我们推荐联飞翔，科曼股份、同创股份、运通四方。
网络游戏动态周报（第六期）：移动网游审批流程缩减，并购重组进入尾声
综合点评。
行业：" 广电总局宣称移动网游审批程序近期将会缩减，给移动游戏市场带来一个积极信号；卡牌手游的市场份额正在逐渐下降，重度手游或成新的掘金点；手游市场年度报告称动作手游留存率最高，六成用户集中在三线城市；" 游族网络(" 002174," 股吧)正式成立游族影业，跨界到电影领域将围绕大IP 布局泛娱乐，打造影游新生态；中国或成发行商必争之地。
个股：" 中青宝(" 300052," 股吧)发布第三季度报告，下月多家公司复牌。
网络游戏：一周行情回顾。
本周（11 月24 日-11 月28 日）沪深300 涨8.7%," 创业板指数涨4.4%,网络游戏指数涨3.6%。网游个股整体上涨，" 北纬通信(" 002148," 股吧)涨幅最大达到7.84%,游族网络和" 顺网科技(" 300113," 股吧)也有小幅上涨。" 掌趣科技(" 300315," 股吧)与" 互动娱乐(" 300043," 股吧)仍在停牌，" 科冕木业(" 002354," 股吧)和" 顺荣股份(" 002555," 股吧)也继续停牌。互动娱乐有望下周复牌。
网络游戏：行业动态扫描。
政策：广电总局拟缩减移动网游审批程序12 月底前实施；资本：游族强化IP 布局，影游联动助推游戏；中国手游投资" 韩国Inplay 游戏公司；手游：数据：动作手游留存率最高，六成用户聚集在三线城市；UC 九游林永颂：卡牌市场份额下降，手游重度化趋势明显；端游：情怀盛宴，端游大厂的移动转型之路；海外观察：亚洲手游市场整体分析：中国或成发行商必争之地。
网络游戏：A 股要闻点击。
1.中青宝（300052.SZ）：2014 年第三季度报告：净利润同比降9.76%,营收同比增88.88%,EPS0.03 元；2.掌趣科技（300315.SZ）：关于发行股份购买资产进展" 公告。3.北纬通信（002148.SZ）：发行股份及支付现金购买资产报告书。4.互动娱乐（300043.SZ）：关于重大资产重组进展公告。5.科冕木业（002354.SZ）：关于筹划重大资产重组停牌进展公告。
关键数据透视。
页游：本周开服前三的游戏变成：《大天使之剑》、《烈焰》、《烈火战神》。
手游：安卓游戏暂未更新；苹果免费榜腾讯游戏《仙剑奇侠传》冲到榜首，付费榜《瘟疫公司》继续位列榜首。主机游戏：任天堂新游戏《口袋妖怪》本" 周强势占领榜首；硬件方面，PS4 销量提升50%,其余变化不大。
风险提示。
1 行业竞争激烈，业绩不及预期风险；2 重组失败风险；3 政策风险。
新能源汽车行业动态点评：电动车准入放开，新大洋获批可期
类别：行业研究 机构：" 西南证券(" 600369," 股吧)股份有限公司
事件：" 发改委11月26日发布《新建纯电动乘用车生产企业投资项目和生产准入管理的暂行规定》（以下简称“准入规定”）征求意见稿，明确新建纯电动乘用车生产企业投资项目和生产准入管理。
新规主要看点如下：
1、基础能力要求：3年以上纯电研发基础，具有整车正向研发能力，掌握整车控制、动力电池、整车集成和轻量化的技术，拥有纯电动自主知识产权和已授权的相关发明专利；整车试制能力，具备完整的试制条件，包括车身制造、动力电池集成、整车装配等主要工艺和装备。
2、样车检测要求：试制数量不少于15辆。经过检测机构检验，符合现行标准，并在安全性、可靠性、动力性、轻量化、经济性等方面达到技术要求。
3、项目基本要求：自有资金规模和融资能力；必须使用自有品牌，产品水平不低于样车，只能生产纯电动轿车和纯电动其他乘用车；履行提供担保企业和经公证的担保期不低于5年的担保合同。
4、投资内容要求：纯电整车正向开发能力的研发机构；具备整车四大工艺，关键部件的生产能力；销售和售后能力。
我们的观点：
1、电动车生产资质的全面放开，暂行规定通篇未提纯电车生产企业必须具备乘用车生产资质，我们认为新能源汽车行业有望引入更多非汽车生产商进入电动汽车行业，与之前中汽中心的说法一致。
2、“严进宽出”到“宽进严出”，放开资质门槛，不代表降低技术与制造要求，规定中明确了申请企业必须具备的能力，要求较高。
3、规定中明确了所申报企业只能生产电动车产品，杜绝部分投机取巧的可能性。
总体来看，该规定在放开门槛的基础上对准入要求进行了明确规定，促进了目前新能源汽车领域的有序竞争，也防止了部分行业乱象的发生，对新能源产业的健康有序发展有十分积极的作用。
建议关注相关标的：" 双林股份(" 300100," 股吧)、" 力帆股份(" 601777," 股吧)，" 万向钱潮(" 000559," 股吧)、" 均胜电子(" 600699," 股吧)，" 广东鸿图(" 002101," 股吧)、" 宁波华翔(" 002048," 股吧)等。重点推荐双林股份（300100），因其参股的新大洋电动车符合行业准入标准，未来在电动车领域的发展少了束缚，多了机会。建议持续关注双林股份与新大洋的后续合作进展。
2015年医药生物投资策略：千亿骨科植入物行业，演绎并购整合成长路径
背景：CFDA南方所预测，2015年医药工业销售和利润增速分别为13%、11%,增速持续放缓，竞争加剧，在此背景下，为行业内并购整合提供了契机。骨科器械作为医药产业并购的重要细分行业成为我们特别关注的细分领域。
我们认为，骨科植入物行业是医疗器械行业不容忽视的细分行业，2012年市场规模95亿元，未来5年市场规模有望达到220亿元，不亚于心脏介入支架行业。随着老龄化进程的加速、注册、医保制度调整，行业规模有望加速扩容、行业集中度有望迅速提升。具备渠道、融资优势的企业有望成为该过程中的受益者，建议关注" 凯利泰(" 300326," 股吧)、微创医疗（H股）、普华和顺（H股）、" 威高股份（H股）、爱康宜诚（A股待上市）。
老龄化加速、健康意识提高是行业快速增长最主要的驱动力。骨科植入物主要包括创伤、脊柱、关节类植入产品，相关病患主要来源于老年病患。老龄化进程的加速，带来了更多的骨科类病患，如骨质疏松、骨关节炎等患者，仅骨质疏松一项，2005年已经超过1亿人，2050年有望达到2.12亿人，由此带来巨大的市场空间。目前骨科植入物各细分行业的渗透率均不足5%,远低于美国的40-70%,在国内老龄化加速的同时，人们健康意识的增强，也进一步提高产品渗透率，保持该行业的快速增长。
行业空间大，脊柱和关节领域是最具发展潜力的细分领域。国内骨科植入物理论市场空间达2000亿元（假设30%的渗透率），2012年国内市场规模仅95.4亿元，未来潜在市场空间巨大。2012年，骨科植入物细分领域创伤、脊柱、关节的国产化率分别为60.2%、33.4%和29.7%,整体国产化率比较低，特别是脊柱和关节等技术壁垒较高的领域，我们认为随着国内骨科医师的增多及培训的规范化，脊柱和关节领域将是最具发展潜力的细分领域。
骨科植入物处于发展初期，龙头公司份额偏低。国内骨科植入物目前处于发展初期，呈现多、小、弱的特点，和跨国企业相比整体竞争力偏弱。国内骨科植入物生产企业在100家左右，但是国产龙头公司的市场份额不足5%,产品主要集中在基础性的创伤类器械领域。
近几年，国内骨科植入物行业保持18%以上的快速增长，主要通过外延式并购方式完成。为了争夺产品、技术、资源，并购成为行业现阶段发展的主要方式。
2007年以来已经发生了超过15起重大行业并购，如2013年在" 港股上市的普华和顺近2年就并购了天津威曼、北京天新福、深圳博恩3家骨科植入物企业；
国内医疗器械领域最大一起并购，上海微创医疗并购美国Wright的OrthoRecon,进入骨科植入物领域；
迈瑞医疗基于传统二线城市渠道优势，通过并购进入骨科植入行业，有效提升渠道利用效率，提高公司核心竞争力。
选股策略：我们看好三类公司的投资机会：1）具备渠道优势的产业整合者：迈瑞医疗、微创医疗；2）具备资本优势的全产品线布局者：" 凯利泰、普华和顺、微创医疗等；3）细分领域的深耕者：爱康宜诚、春立正达、百慕航材等。
重点公司：A、H股相关公司：凯利泰（300326.SZ,A股骨科植入物稀缺标的，未评级）、微创医疗（00853.HK,介入产业整合者，未评级）、普华和顺（1358.HK,H股骨科植入物龙头，未评级）、威高股份（1066.HK,关注其拆分后骨科业务的梳理，未评级）、爱康宜诚（A12136.SZ,A股待上市）
