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编者按：国务院总理李克强12月12日主持召开国务院常务会议，会议明确，在广东、天津、福建特定区域再设三个自由贸易园区。会议指出，中国（上海）自由贸易试验区设立一年多来，围绕外商投资负面清单管理、贸易便利化、金融服务业开放、完善政府监管制度等，在体制机制上进行了积极探索和创新，形成了一批可复制、可推广的经验做法。党中央、国务院已决定在更大范围推开，推动实施新一轮高水平对外开放。
沿海" 自贸区已共有4个 内陆自贸区一个也没有
截至上周国务院新批准的广东、天津、福建三个自贸区外，在加上此前的上海自贸区，现在中国共有4个自贸区，并且全部4个自贸区都位于沿海地区，那么会不会有内陆自贸区，第一个内陆自贸区会在哪里诞生呢？此前曾有媒体报道称，首个内陆自贸区将在西安、重庆两市中产生。并表示，陕西（西安）丝绸之路经济带自由贸易园区的获批将是“大概率事件”。但是，获批时间存在较大不确定性。
丝绸之路上的“西安” 长江经济带上的“重庆”
为何有媒体报道称首个内陆自贸区会在西安、重庆两个城市中诞生，分析历史和地理不难发现，西安位于古代丝绸之路的起点，此前国家主席习近平曾表示：“我的家乡中国陕西省，就位于古丝绸之路的起点。站在这里，回顾历史，我仿佛听到了山间回荡的声声驼铃，看到了大漠飘飞的袅袅孤烟。这一切，让我感到十分的亲切。”西安可以说历史底蕴深厚、地理位置重要，有着众多的大型企业。
重庆，是我国的直辖市，国家中心城市，长江上游地区经济中心和金融中心，及航运、文化、教育、科技中心之一。地理位置重要，有着众多传统和现代化大型企业，依托长江水道，位于长江经济带的中枢位置。
西安概念股：
西安旅游
公司的是西北地区唯一一家" 旅游类国有控股上市公司，主导产业是旅游及旅游服务业，主营饭店经营与管理，餐饮服务，旅游产品开发、销售；旅游景区、景点开发；房地产开发与经营等相关业务。公司大刀阔斧地调整"以住为主"的经营结构，构筑了以旅游为主导产业，以景区、景点建设重点，吃、住、行、游、购、娱综合服务的全新经营格局。新（扩）建了四个总面积达一万多平方米的餐饮特色店。公司抓住文物古迹和自然风光两大旅游主题，投资开发了西安明城墙、洽川黄河湿地风景区、太平峪流水山庄等大型旅游景区，公司实施优化产业结构战略迈出了实质性步伐。
西安饮食
公司是以餐饮服务为主业，广泛涉足酒店宾馆、旅游休闲、食品加工、种植养殖、教学培训、医疗卫生、建筑装潢等多个经营领域的大型上市公司。所属西安饭庄、老孙家、白云章、德发长、同盛祥、西安烤鸭店、东亚饭店等11家特色品牌名店均为由国家" 商务部认定的“中华老字号”。其中同盛祥牛羊肉泡馍制作技艺被列入国家级非物质文化遗产名录，西安饭庄、老孙家、德发长、春发生、同盛祥5家单位的烹饪制作技艺被列入陕西省非物质文化遗产名录。连续多年位居“全国餐饮百强企业”前列，荣登“中国餐饮十强榜”，荣获“品牌中国金谱奖-中国餐饮行业年度十佳品牌”称号。
曲江文旅
公司是在西安曲江新区管委会领导下，由西安曲江文化产业投资（集团）有限公司投资设立的大型文化旅游企业集团。运营有大唐芙蓉园、曲江海洋公园、大雁塔景区、唐大慈恩寺遗址公园、曲江池遗址公园、唐城墙遗址公园、寒窑遗址公园、秦二世陵遗址公园等一批主题性公园，拥有大唐芙蓉园·大雁塔国家5A级景区。历经六载砥砺，公司已建立起涵盖旅游产业研究、旅游项目策划、景区投资运营管理、旅游餐饮酒店、旅游商品开发、旅行社、旅游地产、旅游管理输出等全链条的文化旅游产业集群，成为中国西部最具创新性、发展速度最快的文化旅游品牌。旗下各单位共荣获包括"全国青年文明号"、"全国绿化模范单位"、"世界文化旅游目的地"等在内的国家级荣誉10余项，省市级荣誉及奖项200余项。"大唐芙蓉园商标"荣膺"中国驰名商标"称号，成为中国西部第一家获此殊荣的旅游品牌。
" 西安民生(" 000564," 股吧)：控股股东履行承诺 审慎推荐评级
2014-09-28 类别：" 公司研究机构：" 华鑫证券研究员：汤峰
[摘要]
公司" 公告称拟以发行股份及支付现金方式购买控股股东海航商业持有的兴正元购物中心67.59%股权和兴正元地产持有的骡马市步行街房产，交易价格分别为11.03亿元和7.6亿元，其中向海航商业以现金方式支付为6亿元，以发行股份方式支付为5.03亿元，发行1.09亿股；向兴正元地产以现金方式支付3.8亿元，以发行股份方式支付3.8亿元，发行8207.34万股；同时向不超过10名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，配套资金总额预计不超过6.2亿元，发行数量1.49亿股，配套资金将用于支付本次交易的现金对价。本次发行" 股票 购买资产价格为4.63元/股，配套资金发行价格则不低于4.17元/股。本次交易完成后，西安民生将持有兴正元购物中心100%股权和兴正元地产持有的骡马市步行街房产。
控股股东履行承诺：14年6月控股股东海航商业承诺未来商业百货和超市业务的发展以西安民生为主，并将西安民生作为整合海航商业下属商业百货和超市业务资源的唯一主体，2017年12月31日前，海航商业将启动满足注入条件的商业资产。其中就包括此次公司收购的西安兴正元购物中心（13年公司曾收购其32.41%股权），因此此次资产注入是控股股东开启履行承诺的重要一步，当然此次收购也解决了海航商业子公司兴正元购物中心与西安民生的同业竞争问题。
收购提升公司核心竞争力：此次收购的兴正元购物中心地处西安市钟楼核心商圈骡马市商业步行街，是一座以购物为主，集餐饮、娱乐、休闲、服务为一体的商业综合体。兴正元购物中心经营物业建筑面积88818.52平方米，其中自有物业建筑面积70022.44平方米，租赁物业建筑面积18796.07平方米。
2012年、2013年及今年上半年营业收入分别为8.94亿、9.60亿和4.38亿元，净利润分别为688.39万、2689.48万和1453.2万元。交易对手承诺，兴正元购物中心2014年度、2015年度及2016年度的预测净利润数分别为3404.51万元、4364.86万元和5796.46万元。本次收购另一标的骡马市步行街房产，乃兴正元购物中心向兴正元租赁的部分房产，收购后公司将自持该房产。交易对手承诺，2016年12月31日骡马市步行街房产价值不低于本次交易价7.6亿元。公司作为陕西省规模最大的百货龙头之一，通过此次收购公司将在西安钟楼商圈内拥有一家自有物业的百货门店，经营三家百货门店，总营业面积达11.49万平方米，较交易前增加117.20%，在大幅扩大百货业务的经营面积背景下，有着丰富百货管理经验的公司可以更加有效的提高公司在西安钟楼商圈的竞争力，并且有着" 业绩承诺有望助推公司未来业绩的提速。
公司财务费用有待改善：近年来随着百货和超市竞争加剧，公司营业收入增速明显放缓，其中14年上半年营业增速仅为2.84%，综合毛利率有所提升，2012-2014年上半年综合毛利率分别为23.62%、24.4%和24.55%。但净利润增速下滑明显，2013年和2014年上半年净利润同比下降6.3%和9.18%，这主要是公司财务费用增长尤为明显，截止2014年上半年公司财务支出已高达9220万元，是当期净利润的260%。本次收购公司实际仍将支出3.6亿元，这对目前负债率已高达74.67%的公司来说，财务费用将进一步侵蚀公司利润。
投资建议：公司本次收购标的资产优良，且已经度过了市场培育期，这将为公司未来业绩增长奠定了基础，且公司有着丰富资源的大股东资产注入承诺预期，但公司负债率偏高，未来发展仍将看公司治理。我们预计2014-2016年EPS分别为0.11元、0.14元和0.16元，对应PE分别为40X、32X和28X，我们首次给予“审慎推荐”评级风险提示：收购审批风险、募集配套资金金额不足等风险。
重庆概念股：
重庆港九
公司地处长江上游，是西南地区最大的水陆客货中转港和唯一的水陆联运外贸口岸，重庆地区95%的水路集装箱运输均从公司所属港区通过。公司拥有港口、船舶、铁路、公路、仓储等资源，综合物流要素较为齐全，是重庆市唯一获得“5A”级物流企业称号的现代综合物流企业。公司依托港群体系，主要从事物流咨询、物流策划，船代、货代，港口装卸、水陆中转、内河客货运输、集装箱中转运输、仓储、配送等综合物流运输服务。公司是西南地区最大的港口物流企业，其所属国际集装箱码头公司是我国首家内陆保税港区的“水港”，区位独特，优势明显；公司还拥有长寿化工专业化码头一座，该码头填补了西南地区无专业化化工码头的空白；拥有功能齐全、设施先进的全国内河港口旅客通过量最大的水上旅游客运站，是长江上游水上旅游的门户和重要通道。
" 重庆百货(" 600729," 股吧)600729
研究机构：" 长江证券(" 000783," 股吧)分析师：李锦 撰写日期：2014-10-30
报告要点
事件描述
公司公布 2014年三" 季报，前3季度实现营业收入206.85亿元，同比下降6.39%，归属净利润4.86亿元，同比下滑20.34%，EPS 为1.19元/股。其中，第3季度，营业收入55.38亿元，同比下降9.02%，归属净利润0.58亿元，同比下降58.72%。
事件评论
3季度营收同比延续下滑趋势，降幅环比2季度有所收窄。前3季度营收增速分别为2.19%，-14.73%，-9.02%。第3季度营收增速环比2季度略有收窄，我们认为，第3季度黄金珠宝品类的高基数效应退潮是营收下滑幅度有所收窄的主要原因，整体来看，公司作为重庆地区商业龙头企业，其营业收入的下滑趋势，显现出，区域内实体零售行业受廉政政策、需求低迷和网购分流的影响仍在持续。
毛利持续改善难敌费用刚性上涨，第3季度业绩低于预期。前3季度毛利率分别为15.09%、19.86%、20%，同比提升0.58、3.63、1.86个百分点，我们认为2-3季度毛利率同比提升主要原因为：第一，老重百与" 新世纪(" 002280," 股吧)整合效果逐步显现；第二、低毛利率黄金珠宝品类占比同比下降。第3季度三费费用同比增长11.65%，费用率同比提升3.36个百分点，我们判断，人工和租金上涨幅度依然较快。在费用率上行压力下，第三季度归属净利润同比下降57.45%，利润率水平下降1.19个百分点至1.05%。
建议关注金融创新和跨境电商业务实施效果。2014年7月17日，公司投资9000万参股设立消费金融公司；7月31日，委托重庆进出口贸易公司搭建" 美国采购平台，通过海外名品采购开展跨境电商业务；9月15日，与" 重庆商社合作的“世纪购”正式上线。随三季报披露：1）拟投资1.5亿参股设立小贷公司；2）拟出资2000万参股设立商业保理公司。我们认为，公司依托重庆作为跨境电商试点城市的政策红利开展跨境电商，充分拟合消费者对于商品性价比的旺盛需求；而金融业务尝试，有望在增加盈利来源的同时强化供应链整合能力，建议积极关注创新业务实施情况。
投资建议：预计2014-2015年EPS 为1.6和1.9元，对应目前股价PE为14、12倍。我们判断，公司作为重庆国资旗下零售资产上市平台，目前盈利水平位于历史低位，同时创新业务的尝试领先于行业，若地方国企改革进程加快，其业绩弹性及创新业务效果均值得期待，维持“推荐”。
渝三峡A：业绩增长符合预期，政策红利有望释放
渝三峡A 000565
研究机构：" 西南证券(" 600369," 股吧)分析师：商艾华 撰写日期：2014-11-04
事件：公司2014年前三季度实现营业收入3.82亿元，同比下降3.45%，净利润为0.42亿元，同比增加30.77%，基本每股收益0.24元。其中，第三季度实现营业收入1.28亿元，同比下降9.95%，净利润为0.12亿元，同比增加0.77%。
财务费用有所降低，主营业务稳步发展。报告期内，公司三费率约18.80%，比去年同期下降0.44个百分点，主要由于公司贷款规模较去年同期减少，财务费用同比降低26.95%。由于固定资产投资增长放缓（尤其是基建类投资），加之云贵川渝等地区持续阴雨等因素，都加剧了油漆涂料市场竞争、影响对油漆涂料的市场需求，公司销售略有下滑，但由于出售北路药业部分股权，投资收益同比增加55.87%，公司净利润有所增加。
传统油漆行业面临整合，公司环保优势凸显。目前我国涂料年产量近1300万吨，但环境友好型涂料使用率不足50%，随着国家对大气治理的重视，涂料市场环保成本不断加大，污染环境、有毒传统油漆将面临产业整合。另外，随着油漆消费税政策执行，传统油漆行业平均5%-10%的利润率将缩水，也将倒逼传统油漆生产企业转型。公司作为国内涂料协会副会长单位，多次参与或主导涂料行业标准制定，公司将充分发挥“两个中心”（企业技术中心、重庆市防腐涂料工程技术研究中心）优势，走“产学研”结合之路。公司目前正积极开发高固体、水性化以及节能环保涂料，有利于降低产品成本、降低VOC含量，提高产品固含量，符合主流市场需求，提升了公司竞争力。
国资改革即将启幕，政策红利有望释放。重庆国资改革方案已获市政府通过，公司具有资产注入预期，也将有望实施股权激励来推动公司改革。另外，随着《重庆市五大功能区交通发展规划》发布，以及城镇化不断推进，基础设施建设和公租房、经济适用房等的建造有望得到拉动，将提升民用和工业油漆涂料的需求，公司将从中受益。
业绩预测与估值。预计公司2014-2016年EPS分别为0.28元、0.30元、0.35元，对应动态PE为46倍、42倍、37倍，随着国企改革力度加大，公司存在转型预期，维持“增持”评级。
风险提示：公司新项目进展及销售拓展情况低于预期。
重庆啤酒
公司是我国啤酒行业中仅有的四家上市公司之一，主要从事啤酒的生产和销售。主要产品山城啤酒、" 重庆啤酒(" 600132," 股吧)等在国内具有很高的知名度。受国际国内宏观经济形势影响下的市场消费普遍疲软，啤酒消费市场也整体呈现疲软状态。在面临众多困难情况下，公司将继续坚持以市场为导向，继续强化运营管控，确保公司在激烈的市场竞争中经营效益的稳步增长。
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