新三板公司转板可期 投资降门槛尚需等待顺水鱼财经

林建荣

12月12日，第一财经' 新三板峰会暨“华新奖”颁奖盛典在北京成功举办。包括全国中小企业股份转让系统（下称“股转系统”）、一线' 券商、银行、'私募机构、新三板挂牌企业和拟挂牌企业、经济学家等齐聚一堂。

截至12月12日，股转系统共迎来挂牌公司1454家，在审公司700家。峰会现场，新三板负责人对于业内关系的降低投资门槛、竞价交易和转板等问题进行了详细解读。

面向普通投资者为时尚远

新三板一直以来面临着交易相对冷清、挂牌企业通过' 股票 成交定价能力较弱的问题。8月25日做市商制度上线之后，这种情况虽然有所改善，但仍未得到完全转变，这也使得部分投资者将新三板交易冷清归咎于投资者准入门槛过高，呼吁降低门槛。

股转系统市场发展部总监孟浩称：“一个市场要活跃，除了挂牌公司大量地增加，还要有投资人相对匹配地增长。我们现在市场的确在这个方面存在一定的失衡，其实一个重要原因就是我们投资者的门槛。”

但孟浩同时称，投资者门槛相对较高是与新三板挂牌公司的资质密不可分的。“虽然门槛那么高，但是我请大家记住一句话，如果在最初没有这么高的门槛，也没有现在的市场。这是我们为了做这件事情必须付出的代价。为什么我们可以包容公司没有任何财务指标的进入，为什么我们可以包容创' 新创业的风险，因为我们有较高的投资者准入的门槛，这是市场风险平衡的一个必然要求。”

近日，股转系统相关人士也数度松口表示将对新三板投资者准入门槛作出调整。孟浩也在峰会上详细阐述了门槛调整的逻辑。

“这个问题不会一成不变，但是也不是一刀切，如果从500万降到300万或者降到50万，这是简单粗暴的，不能这么解决问题。”孟浩称，我们正在讨论市场分层，我们可以在发展中解决这个问题。

此外业内关注的竞价交易制度，新三板负责人也进行了解读。

股转系统业务部总监吴疆认为，竞价交易的前提是股权分散。

“在这个基础上，我们肯定要考虑这个公司的股权分散度和现在交易流动性的问题。大家想一下，如果一个公司只有两' 个股东，要怎么竞价？你今天买我明天卖，不太可能真正实现竞价。竞价交易一定是股权分散度达到一个程度。”吴疆称。

' 数据显示，在协议交易方式下，即使没有选择做市，也有一批每天成交量较大的挂牌企业，比如九鼎投资、中搜网络、中讯四方等。

转板不存在障碍

挂牌公司转板问题一直以来都是新三板市场的一个敏感话题。一方面，股转系统不甘以其他资本板块“蓄水池”的身份立于“多层次资本市场”中；另一方面，A股市场较高的估值水平一直是不少挂牌公司梦寐以求的“天堂”。针对外界的误解，股转系统也在第一财经新三板峰会上重申了立场。

吴疆则从三个方面阐述了对转板的态度。

吴疆称，首先，从建立市场的理念来说，新三板是一个开放的市场，股转系统不会设置转板的门槛，不管是明的还是暗的都不会设置。股转系统不会阻拦挂牌公司的发展。

其次，所谓的转板，是一个公司自己的选择。一方面取决于新三板市场有没有达到它的目的，更取决于股转系统能不能做好相关的服务。从这个角度来说，股转系统还有很多工作要做，这也是为什么很多企业现在还是盯着转板这件事情。问题不在公司，在股转系统，因为这毕竟是刚刚成立两年的市场，股转系统还有很多不足，还有很多达不到企业的需求和要求的地方，在未来一段时间会努力实现他们要求的功能。

第三个层面，转板不是说做不做的问题，是一定要有的相关政策。去年年底国务院的决定里面已经明确，要建立沪深交易所与全国股份转让系统之间互联互通的机制，这个是不可以讨论的，这是一个执行的问题。

吴疆坦言：“为什么今年具体的措施一直没有出来？原因在于资本市场的根本大法《证券法》正在修改过程中。所以在这个阶段，股转系统没有具体的措施出来，并不意味着股转系统没有做这方面的工作，相关的准备工作一直在筹备。在' target='_blank' >证监会的统一领导之下，股转系统一直在跟深交所、上证所做相关的沟通，这方面的制度一定会出来的，只是说现在因为根基性的问题正在修改的过程中。”