2015年空头策略消失 安信中信倒向多头顺水鱼财经

' target='_blank' >国泰君安高调唱多安信中信倒向多头

2014年已经接近尾声，' 券商的2015年度' 投资策略陆续出炉：“新繁荣启动”、“英雄时代”、“大决战”……仅凭这些火热的标题，投资者都不难想像，券商们唱多的调子有多高。其中，国泰君安继续高调唱多，前期看空的安信证券、' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)也按捺不住倒向多头。那么券商投资策略到底靠不靠谱？我们通过历史' 数据统计来一起分析。

多头的天下：集中唱多至3500点

近日各大券商陆续出台2015年投资策略报告，纵览各大券商的投资策略，大致上可以概括为：股市无人看空，上看3500点。

' 中金公司在其2015年策略展望中表示，若2014年市场的核心变量是改革，2015年除了改革的继续深化之外，实际利率的下行将是又一主导市场的重要变量。实际利率的下行将鼓励风险偏好，2015年有望实现“股债双牛”，“若具体到股市上，2015年A股年度收益预测将有望达到20%左右。”

' howImage('stock','1_600999',this,event,'1770') 招商证券(' 600999,' 股吧)认为，上证综指2015年的合理区间为3200-3450之间，并看多低估值蓝筹的估值修复，对应地认为以' 创业板为代表的成长股将跑输主板市场。

平安证券考虑到资本市场制度改革的利好，预计增量资金入市' 行情持续，看多2015年' 上证指数，波动区间为2600点-3500点，重点关注国企改革。

' target='_blank' >东兴证券判断，2015年的A股宽幅震荡，但震荡向上，风格多元，关键在于抓住“利益相合时”的“风口”，并预计2015年一次降息、两次降准，A股资金面“金主+杠杆”将继续演绎；' howImage('stock','2_000728',this,event,'1770') 国元证券(' 000728,' 股吧)则预计明年上证指数在2200点到3500点之间运行。

瑞银证券在11月12日发布的《2015年展望：大票小牛，小票大熊》中这样写到，“我们预计沪深300 指数在2015 年将上升到3000 点，较目前指数高20%，市盈率从当前8.9 倍上升达到10.3 倍，而企业盈利增速继续放缓至7%。”截至12月17日，沪综指收盘3061.02点，沪深300指数收盘3360.60点，这一个月指数涨幅已超过一些券商对明年指数全年涨幅的预期。

在如今的“死多头”行情里已难见空头报告，有位券商资管老总甚至直言，“空头都死光了”。

国泰君安继续高调唱多

今年4月，国泰君安证券以一篇“400点大反弹”的' 研究报告，引发了市场关于牛熊之辩的激烈论战，几乎所有研究机构全线卷入，多空阵营分明。但随后市场出现的一轮整体调整，令国泰君安被动不已。截止至12月17日，时隔8个月，上证指数成功站上3000点，一举奠定了国泰君安在A股市场的“死多头”之位。

2015年，国泰君安认为400点只是指数起点，继续看多A股市场，并认为A股市场“新繁荣”启动，A股市场可能出现30%(约800点)的上升空间，2015年底之前看高上证综指至3200点。2015年起，A股及整个资本市场将迎来三到五年长周期的大发展，由资本市场发展而带动的转型不增长是“新繁荣”的典型特点。

在2015年投资策略会上，国泰君安再度放出“豪语”，甚至建议大家“卖掉房子买' 股票 ”，未来可能是2007年之后又一次牛市的回归。

在12月4日的电话会议上，国泰君安首席宏观分析师任泽平继续看多后市。他认为这轮牛市类似于1996年-2000年的行情，“属于分母驱动的"改革牛"和"转型牛"。可以划分为三波，第一波是今年二季度-三季度，分母驱动，分子向下，熊牛拐点；第二波是2014年四季度-2015年中期前后，分母驱动，分子触底，牛在路上。目前A股正冲击第二波；第三波则是分子驱动，有可能在2015年中期以后出现。”

安信、中信倒向多头

面对蜂拥而来的“疯牛”行情，有些券商选择马上“改口”，典型的如安信证券、中信证券。

对于安信证券来说，大涨的2014年没有给' 研究所插上飞翔的翅膀。进入2014年，股市告别了长达四五年的熊市，行情开始启动，但是安信证券的空头思维并没有改变。一直到6月初，安信证券仍然坚持看空的思维，6月14日，安信证券首席策略分析师吴照银还发表了“股市的大机会，还是要等一等”的观点，而安信证券首席经济学家' target='_blank' >高善文则阐述了“短期内经济增长仍难乐观”的观点，其在6月12日的旬度经济观察中提出，“可以认为短期经济正呈现更多的企稳迹象，但也许还需要几个月的时间来完成筑底。”6月底，在安信证券2014年中期策略会上，高善文表示，制约过去7年经济、政策和市场运行的基本格局和逻辑正在悄然生变，市场所担忧的地产崩盘可能不会大范围发生，市场显著向下的风险得到缓解。他预计，三季度股市看平，四季度市场趋势比较明显改善。吴照银认为，鉴于基本面平淡、流动性偏紧，股指还会继续向下，目前仍需等待。

对于2015年的市场，安信则倒向了多头。高善文表示，从指数上看，目前依然处于二级火箭运行范畴中，一级火箭的力量已经结束，现在继续处在二级火箭的运行范畴中，二级火箭的力量很可能还没有完全耗竭，但是市场要超越二级火箭的范畴继续向上推升需要三级火箭的点燃，三级火箭点燃的可靠标志将是私人部门投资的启动。一级火箭的区间就是2012年以来的箱体2000-2500点，二级火箭的区间就是2009年以来的箱体2500点到3500点，三级火箭的点燃目前还看不到，明年6月份以后可以考虑其发生的可能性。

中信证券也是中期策略里的“空头”代表。今年6月，券商行业龙头—中信证券便举起了空头大旗，发布名为《寻底》的2014年下半年A股投资策略报告，指出市场弱势寻底，下半年应“积极防御，精选主题”。但在12月份举行的投资策略会上，中信证券研究部则预计，明年股市上行动力将主要自于货币宽松、资本市场国际化、改革加速这三大合力以及共同作用下的资金再配置。中信证券认为，A股将开启国际化“钻石十年”，投资者可关注低估值和稀缺性品种。

资深市场人士告诉《投资快报》记者，尽管各家券商为了年终策略大花心思，但几乎每年年末都有投资者发现似乎不少券商的预测成为市场反向指标，压对行情的只是少数。一旦市场有诸多变量超出预期，几乎所有的券商都有可能推翻之前的策略，这也是为什么每年都会有某机构突然“多翻空”或“空翻多”的原因。

券商策略有多靠谱？

券商明年绝大多数上看3500点，也不乏4000点论。那么券商研究报告到底准不准呢？我们也不能一味用情绪化的眼光来看待，还是通过历史数据统计来一起分析下吧。

《投资快报》记者查阅了22家著名券商过去7年上百份A股年度策略，发现如果纵向看每一年券商的策略，上述22家券商中多数预测不靠谱。统计显示，2009年~2012年，22家券商的准确度不足两成，其中2011年22家券商全军覆没。不过，如果综合考量过去7年的成绩，我们还是能找到相对靠谱的券商。7年准确度排名考前的分别是国泰君安、' howImage('stock','2_002736',this,event,'1770') 国信证券(' 002736,' 股吧)、中信证券、招商证券以及' howImage('stock','1_601377',this,event,'1770') 兴业证券(' 601377,' 股吧)。其中，国泰君安在众多券商同行中脱颖而出，7年中对A股趋势的判断，五年判断较为靠谱，两年判断严重失误。

国泰君安在2007年底发布2008年投资策略，认为牛市灭轮不可信，中国长期增长空间巨大，2008年上证综指波动区间下限为5041点，上限为8089点，而实际走势大家都知道，上证综指从2008年1月份的5522点跌到11月的1664点。

2009年，国泰君安预测' 沪指波动区间1800点到2800点，是众多券商中预测最低点位最接近实际情况的，而其他券商都非常悲观。

2010年，国泰君安预测A股会走出震荡行情，不具备长期牛市根基，年初周期性行业回暖，3~6月份可能出现调控。这也和实际有相当程度的一致。2010年A股在经历了一季度短暂的反弹行情后，从4月中旬股市开始断崖式下跌直到7月末。当年部分券商还沉浸在2009年大牛市的幻梦中没有醒过来。

国泰君安在2010年底发表2011年度投资策略，认为2011年是周期向上年，以结构调整为主，推断波动区间在2600点到3900点，而实际走势是2011年上证指数从2600点摸到4月份的3067点便急转直下跌到2132点。

同样，2013年国泰君安判断沪指波动区间在1900点~2400点，认为变革是最大的投资主题。事实上2013年股市波动区间在1849点~2444点，点位预测比较准确。

今年4月份抛出了著名400点反弹论的国泰君安发布2015年的策略报告，预计2015年中国股市将上涨至3200点，你信吗？

大蓝筹中券商' 保险最值得拥有

在一片看多之声下，明年有哪些投资机会值得期待？

' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)认为明年投资用好三把利刃：创新剑-先进制造。实现中国梦，制造业必须升级、走出去，借鉴日、德经验，制造升级需走国产化、自动化之路，高铁、' howImage('stock','2_300024',this,event,'1770') 机器人(' 300024,' 股吧)、军工、油气设备“四小龙”将加速腾飞。改革刀-国企改革。6家央企启动“四项改革”试点、25省市公布国资改革方案，国企改革进入实质阶段，从集团资产注入、股权激励、壳价值三条路线掘金。牛市矛-券商类，' 业绩优、弹性高。此外，以高股息率股、健康服务做护体盾。

' 申银万国表示，2015年英雄时代应重点配置三类标的英雄：大蓝筹、后市场、走出去。高分红的蓝筹龙头和估值调整合理的白马成长是首选资产。供给收缩、产能整合，龙头盈利增长可能长时间超越行业；有国际竞争力的蓝筹龙头会在全球资产配置中产生。2015年末也许就能看到20倍PE的蓝筹龙头。成长股仍代表未来，调整充分的白马成长可能卷土重来；“寻找中国的亚马逊”，建议在短期亏损但商业模式清晰的互联网公司中掘金。

改革是“新繁荣”中最大的风口。国泰君安推荐因制度红利释放打开成长空间的非银金融、生态环保，因消费革命及技术创新带来机遇的大健康(体育、医疗机器人、康复产业)、及高端制造(核能、通用航空、新材料)，以及重塑商业模式的休闲文化、智能技术(物联网、智能交通、互联网软件服务以及电子类智能硬件).