客服热线：
手机版
二维码
公用事业：变革下的投资机遇 推荐21股
坚定看好 2015 年环保及公用事业投资机会，两大主线把握投资机遇：经历今年估值下降，目前环保行业已具备安全边际，作为“十二五”收官之年，我们预计2015 年环保投入将进一步加大，环保公司有望迎来政策+' 业绩双动力。建议两大主线把握投资机遇：改革+政策。改革主线包括国企改革(混合所有制下发展机遇和国有资产证券化带来的资产注入可能性)、PPP 改革(缓解融资困境、地方政府有望释放更多项目)和电力体制改革(利好地方电网公司和低成本发电公司等)；政策主线包括环境税+VOC 排污收费(监测' 数据为征收依据、监测先行，利好监测+VOC 板块)、大气污染物排放标准提升(带来除尘、脱硫、脱硝改造升级新需求)、水十条(利好市政污水处理企业、MBR、工业废水治理企业、城市水体修复企业以及地下水监测企业等)，以及去年两高' 司法解释出台后危废处理行业的持续爆发。
国企改革助力地方公用事业：十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》开启新一轮国企改革序幕，尽管目前国家层面的国企改革方案尚未公布，但从近期发布的一系列文件来看，国企改革的顶层设计框架愈发清晰，地方政府推动国企改革的积极性非常高，目前已有 20 多个省份发布了本地国资国企改革相关文件，重点包括发展混合所有制、薪酬体制改革、股权激励以及推动国有资产证券化等。对于公用事业企业来说，基本上大部分都是国有资产控股，随着混合所有制的推进，未来可能会逐步出现一些国有企业向民营企业转让股权，甚至控股权的现象。另外，随着 43 号文对地方政府举债的限制和土地出让金的减少，地方政府通过增加国有企业经营效益从而增加地方政府收入的愿望越发强烈，地方公用事业平台未来存在资产注入预期。 PPP 模式促环保产业腾飞：PPP 模式通过引入社会资本缓解地方政府融资压力，化解环保治理资金困境，同时民营企业的技术和管理经验的引进也提高项目运行效率。过去数十年，我国污水处理等环保领域已经在 BT、 BOT、 TOT 等 PPP 模式上积累丰富经验，未来，随着 PPP 模式的大力推广和立法的完善，政府资源将进一步释放，为环保公司带来更多项目需求。
环境税和 VOCs 排污收费制度有望明年出台，监测行业首先受益，重点推荐。环境税的开征将推动节能减排，利好整个环保行业，而监测行业有望首先受益。环境税的征收将采用从量计征方式，计税依据为应税污染物排放量，环境监测数据直接关系到排污量的确定和征税数额，是环境税征收的依据和基础，有望为环境监测行业带来巨大市场空间。我国 VOCs 治理尚处起步阶段，污染严重亟待治理， 目前针对排放 VOC 的企业，国内基本不收或收取很少的排污费，收费标准还不到 1 元/公斤，企业排污成本非常低，一旦未来对 VOCs 排污实行收费，VOC 治理行业的需求将会大幅上升，并且由于生产过程中排放的 VOCs 浓度、数量都无法统一收集、测量，这就给第三方监测企业尤其是 VOCs 监测企业带来了巨大市场机遇。
维持行业“领先大市-A”投资评级：坚定看好行业发展，维持“领先大市-A”投资评级，建议重点关注：大气：' howImage('stock','2_002573',this,event,'1770') 国电清新(' 002573,' 股吧)、' howImage('stock','1_600388',this,event,'1770') 龙净环保(' 600388,' 股吧)、' howImage('stock','1_600526',this,event,'1770') 菲达环保(' 600526,' 股吧)等；水处理：' howImage('stock','2_300070',this,event,'1770') 碧水源(' 300070,' 股吧)、' howImage('stock','2_300266',this,event,'1770') 兴源过滤(' 300266,' 股吧)、' howImage('stock','1_600187',this,event,'1770') 国中水务(' 600187,' 股吧)等；国改及水务：' howImage('stock','2_000685',this,event,'1770') 中山公用(' 000685,' 股吧)、' howImage('stock','1_600168',this,event,'1770') 武汉控股(' 600168,' 股吧)、' howImage('stock','1_601158',this,event,'1770') 重庆水务(' 601158,' 股吧)、' howImage('stock','2_000544',this,event,'1770') 中原环保(' 000544,' 股吧)、' howImage('stock','1_600461',this,event,'1770') 洪城水业(' 600461,' 股吧)、' howImage('stock','2_000598',this,event,'1770') 兴蓉投资(' 000598,' 股吧)等；危废：' 东江环保等；固废：' howImage('stock','2_000826',this,event,'1770') 桑德环境(' 000826,' 股吧)等；监测：' howImage('stock','2_300203',this,event,'1770') 聚光科技(' 300203,' 股吧)、' howImage('stock','2_002658',this,event,'1770') 雪迪龙(' 002658,' 股吧)、' howImage('stock','2_300007',this,event,'1770') 汉威电子(' 300007,' 股吧)等；电改： ' howImage('stock','1_600979',this,event,'1770') 广安爱众(' 600979,' 股吧)、' howImage('stock','1_600969',this,event,'1770') 郴电国际(' 600969,' 股吧)、' howImage('stock','1_600780',this,event,'1770') 通宝能源(' 600780,' 股吧)、' howImage('stock','1_600995',this,event,'1770') 文山电力(' 600995,' 股吧)、' howImage('stock','1_600509',this,event,'1770') 天富能源(' 600509,' 股吧)等。
风险提示：政策出台不达预期、项目进展低于预期、地方政府支付风险、工业企业支付风险等。（安信证券）
2015年' 投资策略 相关标的
中山公用：积极看好引入' target='_blank' >复星集团后的战略合作
1、引入第二大股东-复星集团
2014年8月，公司的第一大股东-中汇集团，与' target='_blank' >上海复星高科技(集团)有限公司达成一致，中汇集团将持有的中山公用1.01亿股(占中山公用股份总数13%)转让给复星集团，转让价格为10.52元/股，总价款10.65亿元。2014年11月10日，股份转让获得国务院' target='_blank' >国资委的批复。2014年11月25日，股份转让在中国证券登记结算有限公司完成过户登记。
此次股权转让完成后，中汇集团持有中山公用股份为3.84亿股，占中山公用股份总数的49.26%，仍为公司第一大股东；复星集团持有中山公用股份数量为1.01亿股，占中山公用股份总数的13%，成为公司的第二大股东，公司的控股股东及实际控制人均不发生变化。复星集团承诺，在未来36个月内不减持中山公用的股份。
此次引入复星集团，是中山市国企改革的重要部分。我们认为，复星集团将借助中山公用在供水、污水处理等领域的多年运营经验，提供专业化的资本支持，将公司打造成为国内环保行业的大平台，为未来发展带来极强的想象空间。
2、公司参股的' howImage('stock','2_000776',this,event,'1770') 广发证券(' 000776,' 股吧)将发行H股，未来公司的投资收益将持续快速增长
公司的三大业务分别是水务、农贸市场和股权投资，其中股权投资的收益较高且较为稳定，是公司净利润的重要来源，在净利润中的占比较高。公司的投资收益主要来自于对广发证券的股权投资，截止2014年9月30日，公司持有广发证券11.6%的股份，共计6.87亿股，是其第三大股东。
2014年11月21日，广发证券审议通过《关于发行H股' 股票 并在香港上市的议案》，此次发行的H股股数不超过发行后公司总股本的20%(超额配售权执行前)，并授予簿记管理人不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。H股的发行将极大提升广发证券的资本实力，有利于拓展海外业务，进而提升整体盈利能力。预计广发证券未来业绩将保持增长，从而为公司带来丰厚的股权投资收益。
3、投资8.6亿元用于' howImage('stock','2_000061',this,event,'1770') 农产品(' 000061,' 股吧)市场的升级改造，增强市场租赁业务
市场租赁业务是公司的又一收入来源，主要是农贸市场及农产品批发市场的经营管理，公司目前在中山市下辖31家农贸市场、2家大型专业批发市场，在中山市农产品市场销售中占有较大的市场份额。随着城市化改造的不断推进和人们生活水平的提高，公司管理的传统农产品市场难以适应发展需求。2014年6月16日，公司发布定增预案。公司将发行本次非公开发行股票 9664万股，预计募集资金总额不超过8.8亿元，用于中山现代农产品交易中心建设(包含一、二、三期)及黄圃、东凤兴华农贸市场升级改造、补充流动资金4个项目。该建设项目完成后，将提高公司农贸市场的出租率，积极打造新的利润增长点，增强整体竞争实力。根据公司的预测，将为公司每年带来8507.86万元的税后利润。
4、' 盈利预测及评级
预计公司2014-2016年净利润增速分别为14.3%、20.5%和13.9%，EPS分别0.89、1.08和1.23元，上一交易日收盘股价对应PE分别为23、19和17倍。本' 研究报告为首次覆盖，给予公司“买入”投资评级。
5、风险提示：
1)国企改革进度低于预期；2)投资收益剧烈波动风险；3)募投项目建设低于预期。(' target='_blank' >联讯证券)
国电清新：激励加码，深耕改造市场
事件：公司公布员工持股计划。募集上限五千万元，通过资产管理计划在二级市场增持不超过915 万股。覆盖374 人，占员工数65%；
员工持股与股权激励构成双重激励，激励范围扩大。公司继11 月24日推出股权激励方案之后，推出员工持股计划，范围从股权激励的86 人扩大到374 人，占公司员工数的65%。我们认为，公司此时推出员工持股计划，表明对未来业绩增长的信心；
火电“超清洁”排放改造带来可观需求，为增速上台阶提供可能。国家与地方政府对“超清洁排放”出台配套扶持政策。预计脱硫、除尘改造新增150~575 亿元改造需求。' target='_blank' >环保部已于近期发布京津冀及周边地区、长三角、珠三角大气污染限期治理方案，进一步强化了减排的考核。公司利用旋汇耦合脱硫技术、烟气超净脱硫除尘一体化技术可获取可观订单。预计在股权激励、员工持股计划的双重激励下，公司能够达到甚至超过股权激励方案所要求的增长目标；
特许经营为业绩基石。公司在手有充足的特许经营项目。预计公司2014 年底脱硫、脱硝运营规模分别为1336、414 万千瓦。能够为未来几年的业绩增长提供稳定的基数，以及充足的现金流支持。
投资建议：维持2014-2016 年盈利预测，预计EPS 分别为0.49、0.91、1.36 元。考虑公司未来两年净利润增速超越板块平均水平，给予公司2015 年35 倍PE 水平，对应目标价31.5 元，维持“增持”评级；
