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在" 行情火热的当下，看多者继续看多，而此前市场上的空头也均纷纷“倒戈”。特别是" 券商，在2015年的策略报告中，几乎没有看空者。例如，之前一直看空市场的安信证券也在近期的2015年策略报告中甚至表示A股最高将站上3500点。
11月A股“疯牛”行情 ，终于在12月9日这一天终结。当日，" 上证指数以5.43%的跌幅，跌破3000点。然而，在12月10日之后，上证指数重新上攻，并再次站上3000点。
与此同时，市场上的看多情绪依然高涨。在行情火热的当下，看多者继续看多，而此前市场上的空头也均纷纷“倒戈”。特别是券商，在2015年的策略报告中，几乎没有看空者。例如，之前一直看空市场的安信证券也在近期的2015年策略报告中甚至表示A股最高将站上3500点。
“在经济”新常态“下，流动性宽松叠加改革逻辑，是这波”牛市“根本原因。虽然目前的”牛市“看似缺乏基本面的支撑，但对照2008年的" 美国股市，未来A股依然值得期待。”一位" 私募人士向《中国经营报(" 博客," 微博)》记者表示。
国泰君安再放豪言
继今年4月开始" 国泰君安高调唱多A股之后，关于股市牛熊之辩的论战就没有停止过，且多空阵营分明。12月9日，尽管上证指数出现了重挫，但是很快又继续站上了3000点。尽管此后多重利空消息来袭，但是依然没有阻止A股上涨的脚步。
随着近日各大券商陆续出台2015年" 投资策略报告，可以看出现在已是多头的天下，券商几乎无一再唱空2015年，且集中唱多至3500点。在2015年的策略会上，国泰君安放出豪言，甚至号召投资者“卖掉房子买" 股票 ”。其认为400点只是指数起点，并继续看多A股市场，预测A股市场可能出现30%(约800点)的上升空间，2015年底之前看高上证综指至3200点。
其他券商亦纷纷唱多。" 中金公司预测2015年A股年度收益将有望达到20%左右；" 招商证券(" 600999," 股吧)认为上证综指在明年的合理区间为3200~3450点之间，且看多低估值蓝筹的估值修复；平安证券也看多2015年上证指数，波动区间为2600~3500点。
即使是此前被称为市场“死空头”的安信证券也预测明年A股将最高站上3500点。早在今年6月的安信证券中期策略会上，安信证券首席经济学家" 高善文就表示，三季度倾向于看平市场，四季度房地产销售面积增加，尽管新开工不太好，但担忧减少，加上出口复苏更明显，四季度和明年一季度看涨。
而在近期召开的2015年年度策略报告会上，高善文表示目前经济见面正在发生转折性变化，“牛短熊长”的局面将改善。
高善文说，这一转折在2013年的某个时候已经开始，而有把握相信供应链调整的力量都还没有耗竭，2015年、2016年整个供应链的调整和收缩过程会继续发生和维持。
但是事实上，目前的经济" 数据还并未乐观。根据国家" 统计局12月12日发布的宏观经济数据显示，11月工业增加值同比回落0.5 个百分点至7.2%，低于市场预期，消费企稳难以对冲投资和出口的下滑。负产出缺口仍在扩大趋势中表明经济衰退趋势不改。
12月16日，汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，12月汇丰中国制造业PMI预览值创七个月低点，降至49.5。其中，汇丰中国12月制造业PMI初值49.5，预期49.8，为7个月来首次低于50的枯荣线。
虽然事实上，国内经济数据目前还并不乐观，但是整个A股市场的多头氛围无疑非常浓重。
“在中国经济整体下行的态势下，目前A股的走势有点像2008年的" 美国。目前政府是肯定不能容忍经济的这种持续下滑，所以宽松的货币政策未来会持续。而在2015年也将是改革力度比较强的一年。目前对于市场走势来说，与基本面相比，货币政策是最重要。”独立经济学家、金融投资顾问" 徐爽向记者表示。
“毕竟中国股市目前依然是政策市，流动性的影响会慢慢展现出来。而且目前”一路一带“的战略、国企改革的逻辑叠加再一起，会让”疯牛“变成”长牛“。”上述私募人士表示。
不惧利空
12月9日之前，上证指数十几个交易日600点的“疯牛”行情让人咂舌，随之而来的高杠杆问题也曾让市场担忧。
因为此前“疯牛”行情的性质来说，与" 融资融券、股票 质押回购等杠杆资金推动有很大关系。
数据显示，沪深两市的融资融券余额从8000亿元到突破9000亿元关口仅用了8个交易日，比从7000亿元到8000亿元19个交易日的时间大幅缩短。
12月9日，上证指数的一个急速下挫动作，更是让市场出现很多恐慌性抛盘。但很快，A股在12月10日之后，再次缓缓走强，并站上3000点。
而对于12月15日这一周来说，诸多利空纷纷袭向A股。
首先是" 证监会证券基金机构监管部开始针对部分证券公司的融资融券、股票 质押回购、约定购回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资业务的开展情况和股票 期权业务准备情况进行现场检查。其次，12月11日闭幕的中央经济工作会议，对于房地产只字未提，进而构成市场对政府刻意淡化甚至“抛弃”房地产的预期。此外，随着监管层对于IPO注册制的推荐，市场扩容预期增强。而继续并不乐观的经济基本面数据和大幅下跌的原油价格，也让市场忧心忡忡。
同时，A股市场也迎来了2014年内最后一波" 新股密集发行期。今年最后一波12只新股陆续开始进行网上" 申购。根据安排，今日" 葵花药业(" 002737," 股吧)将率先开启申购，随后，其余11只新股也将陆续开始进行申购。
据统计，这12只新股拟募集资金合计133.57亿元，超过上一轮新股的六成。其中，" 国信证券(" 002736," 股吧)拟募资69.96亿元，是今年新股中募资额最大的。据估计，本轮新股冻结资金或将超过3万亿元。资金抽血导致A股承压。
然而，诸多袭向A股的利空因素并没有阻挡住A股市场持续走强的态势。“这些因素只是短期的利空，但是并没有对市场造成多大的影响。本身证监会查两融业务，是为了规范这块业务，而不是打击这块业务。两融业务确实对这一轮的行情上涨有很大的推动力，投资者很容易加大杠杆。但是上涨也是很符合中央的意图的，股市上涨才能产生财富效应，带动" 消费增长。同时可以解决地方债务融资平台问题、消费不足的问题等。”对于这些叠加的利空因素，" 南方基金首席策略分析师、基金经理" 杨德龙如此看待。
“上证指数重上3000点说明A股市场后续有资金继续入场，市场的调整程度不是很深。市场做多的氛围没有改变。”杨德龙说。
" 华泰证券(" 601688," 股吧)则在报告中表示，市场虽受到两融增长过快问题的困扰，但牛市行情并没有结束，只不过演绎成“疯牛”变“慢牛”的节奏。
华泰证券在报告中强调，牛市行情也有助于发行制度由审批制向注册制的转变，有助于实体经济在经济下行过程的同时，解决融资难和融资成本高的困境。此外，市场虽然短期受到打压，但市场牛市之心已经形成。
广东煜融投资管理有限公司董事长" 吴国平则表示，整个A股牛市的大方向并不会改变，但指数还会存在波动。
“不管股指短期怎样波动，有一点是可以肯定的，当前处于牛市的行情之中，各路机构和游资敢于折腾，因此" 个股并不缺少机会。”吴国平表示。
而对于包括银行、券商、" 保险在内" 大盘蓝筹单边上涨的行情，杨德龙表示尽管其他行业表现比较少，但市场热点会慢慢扩散。“比如二线蓝筹板块汽车股、环保股以及食品饮料股均纷纷开始启动，而" 创业板在大盘调整的时候，也开始启动。大盘蓝筹不可能”一枝独秀“，毕竟短期大盘蓝筹的涨幅已经比较大了，各个行业都会有机会的。”杨德龙表示。
" 高盛高华：明年楼市资金搬家股市 沪深300升至3000点
国泰君安：有钱就是任性 " 沪指明年看高至3200点
申万：2015年A股或涨600点 蓝筹龙头是首选资产
高盛：继续看好中国股市 2015年将上涨14%
小摩5年来首次看好A股 预测明年涨幅超10%
国内外券商论战2015年A股 明年股市将踏上3000点
" 银河证券董事长：日成交将破万亿 望3年攀上5千点
" 国盛证券：明年A股最高看至4000点 关注改革带来的机会
" 兴业证券(" 601377," 股吧)：春节后或暴涨 2800点附近将遇强震荡
" 中信证券(" 600030," 股吧)：明年布局新蓝筹和新成长
法兴：这才是真正牛市信号！A股两年内或上涨50%
" 东吴证券(" 601555," 股吧)：牛市已经到来 2015看好八大领域机会
A股上涨的逻辑到底是什么？
A股上涨得不亦乐乎，找理由的人照例是一大帮，流动性宽松导致的资金驱动型牛市、改革红利牛市、情绪乐观带来增量资金源源不断……与此同时，也有不少公募基金和私募基金遭遇满仓踏空的尴尬，散户却是越胆大越赚钱，这波牛市，你只要敢于狂追券商股、建筑股、航空股、运输股，就几乎没有不赚钱的。为什么公募等机构投资者遭遇满仓踏空，而大胆的散户投资者、游资和大户、产业资本却赚得盆满钵满呢？
从基本面来说，中国经济整体上仍然是下行的，结构转型和产业升级是一个较为缓慢的过程，传统的周期性产业不可避免地要受到互联网和移动互联网的冲击，这些产业从趋势上肯定是向下的，但大量" 新兴产业要成为经济的主要驱动力，尚需一个较长的过程。新旧产业交替之际，经济基本面不大可能出现特别乐观的情形，何况中国经济的增速正进入由10%以上向7%靠拢的换挡期。从资金面来说，尽管" 央行降息，但整个社会的资金成本还是比较高的，社会无风险利率下降导致牛市这一说法只能部分说得通，因为这不必然导致企业的盈利状况立马转好。上述这些条件都不足以支撑一波较大的牛市，从A股市场的存量资金—公募基金、私募基金等机构投资者来看，他们大部分的仓位仍然集中于新兴产业，除了金融、地产等行业基金，重仓金融、建筑、航空这些板块的基金其实并不多。
问题只有从A股的增量资金来看，这些增量资金包括境外资金、国内的产业资本、游资、大户等。沪港通的推出，使得A股对境外资金的吸引力增强，相比估值动辄五六十倍的创业板和" 中小板股票 来说，境外资金肯定更青睐于估值便宜的蓝筹股，但境外资金无论如何成不了A股市场的" 主力，起不了大的风浪。
实际上，这波牛市的增量资金，主要还是来自于产业资本。由于社会融资成本高居不下，不少企业转向了低估值的股票 市场。大量投资房地产的资金也在寻找出路，从银行理财产品和" 信托产品也撤出来不少资金，这些资金主要是来自于产业资本。新兴产业的股票 估值动不动就是五六十倍，甚至上百倍，性感的故事讲得是天花烂坠，或者并购重组的故事一大堆，但这些对深谙实业之道的产业资本来说并不具有吸引力，他们更讲究便宜。看着估值不到10倍，甚至不到5倍的蓝筹股，而且ROE超过20%，产业资本怎会不动心呢？在产业资本的眼里，便宜才是硬道理，要是这个东西既便宜质量还不错，那就简直是物美价廉了。蓝筹股恰恰符合他们的标准，因此，你会看到产业资本的钱一个劲地往蓝筹股扑，银行、券商、钢铁、建筑、航空、煤炭、有色……这些板块都是周期性加强的产业，比如煤炭行业如今的日子就超级难过，但它们足够便宜，也入得了产业资本的法眼。
但在公募基金等存量资本的眼里，周期性产业趋势是向下的，便宜有便宜的道理，这些板块最多也仅仅是超跌反弹的机会，从长远看，新兴产业仍是唱主角的，尽管目前不少新兴产业类个股估值很高，但贵有贵的道理，估值高可以通过不断增长的" 业绩来进行摊薄。
作为存量资金的公募基金仍然是沿用过去两三年的思路，也就是研判未来趋势来决定资产配置，而作为增量资金的产业资本则是用“便宜就是硬道理”来进行资产配置。两种不同的资金选用了不同的投资理念和投资策略，只不过产业资本来得格外凶猛和强大，以至于低估值的蓝筹股成为这波牛市的主力，而重仓新兴产业类股票 的公募基金则遭遇满仓踏空的处境。（证券时报）
估值比较优势减弱 A股面临较强压力
近期A股市场出现了严重分化的走势，上证指数在中字头概念股的牵引下勇创弹升行情新高，已形成了新一波升浪的态势。但是，创业板指在近期则是反复疲软，成为A股市场的冰点区域。由于短线市场热钱继续涌入中字头概念股，A股的如此格局有望延续。
国企股已成涨升引擎
不可否认的是，近期A股市场涌入一股实力雄厚的新增资金，他们的目标就直接奔向近几年来备受市场冷遇的国企股、中字头概念股、传统产业股。更何况，近期市场的相关信息也有利于此类个股的强势。比如说关于国企改革，将引进混合所有制，从而职业经理人制度有望在国企股出现，这无疑有利于减少国企股的成本费用，提升盈利能力，进而提升估值重心。所以，国企股在近期的大涨，有着一定的业绩驱动能量。
与此同时，近期国际经济形势的新变化也赋予国企股新的做多能量。能源、资源等原料价格的暴跌，使得不少国企股绝处逢“升”，比如说钢铁行业，铁矿石价格持续急跌，钢铁行业的盈利能力出现拐点。再比如说，国际油价持续暴跌，以原油为核心成本的航运业的盈利能力也迅速提升，如此就使得航运股也成为近期市场热钱关注的焦点，也就使得此类个股在近期反复活跃，成为A股市场涨升的引擎。
估值比较优势减弱
但是，持续大涨之后，此类个股的估值比较优势已经迅速削弱。比如说不少工程建筑类个股的市盈率已突破20倍，走向30倍。这对于大市值、业绩弹性不佳的工程建筑类个股来说，已显现估值泡沫态势。毕竟不少新兴产业股的上市公司的估值也只有40倍、50倍的市盈率，但这些新兴产业的上市公司的总股本一般只有1亿或2亿股，总市值一般在50亿元至100亿元，业绩弹性好。如此的数据就说明了，工程建筑类、工程机械类个股，甚至航运类、航空运输类个股的估值比较优势已经减弱。
更何况，这些国企股、央企股的成长趋势并不乐观。我国城市化进程、重工业进程的高速成长周期已经过去，这就意味着大型基础设施、固定资产投资规模已经开始趋于萎缩。在此背景下，此类个股的订单增速无疑会放缓，不少铁路建设类上市公司前三季度的订单增速也只有个位数，如此就说明了此类个股的未来业绩增速将更为平缓。如果未来宏观经济的增速进一步回落，此类个股的业绩增速可能会出现倒退的态势。那么，价值体系会重新评估。
也就是说，此类个股经过持续上涨之后，不仅仅反映了估值复苏的市场预期，而且还透支了未来的业绩增速。所以，近期此类个股的涨势将放缓。随着后续增量买盘力量的减弱，此类个股的股价将渐渐回归常态，股价走势将趋" 于平静。既如此，此类个股对指数的驱动力也将减弱。
升势变缓 A股承压
当然，有业内人士指出，当前A股市场的成交量依然活跃，券商股的业绩仍然有望超预期，所以，经过近几个交易日充分调整的券商股可能会在近期再度涨升，从而驱动着指数再度拓展新的空间。这种可能性的确存在，而且很大。也就是说，指数在近期仍可能继续拓展弹升空间，3200点、3300点均有可能迅速看到。只要券商股、银行股再伸伸腰，指数就会迅速抬抬头，触摸这些目标点位。
但是，在此过程中，我们仍然需要看到诸多不和谐的音符，比如说指数在上升过程中，营造了虚假繁荣，指数是高高在上，但诸多个股却反复沉沦。创业板指更是一泻千里，这与我国经济结构的调整大背景存在着极大的背离。
另外，部分个股的业绩虽然有所改善，但是他们的产业发展趋势并不乐观，甚至是与当前的产业景气趋势是背道而驰的。比如说煤炭行业、钢铁行业、水泥行业、工程机械行业，它们的市场需求已经在减弱。毕竟人口老龄化在提速、城市化进程与工业化进程在放缓，此类行业的需求在减弱。那么，它们的股价强势就缺乏产业基础的支撑，未来的股价走势将不宜过于期待。
因此，在操作中，建议投资者仍然以产业趋势为选择对象，不能过于跟随市场的风向，否则可能会左右挨耳光。
就目前来看，一是正视当前大市值品种的估值复苏趋势，可以研究大市值品种中未来产业空间依然乐观的品种；二是积极跟踪股价走势与产业趋势背离的品种，尤其是那些产业趋势乐观但股价走势较为低迷的个股。（华夏时报）
与此同时，市场上的看多情绪依然高涨。在行情火热的当下，看多者继续看多，而此前市场上的空头也均纷纷“倒戈”。特别是券商，在2015年的策略报告中，几乎没有看空者。例如，之前一直看空市场的安信证券也在近期的2015年策略报告中甚至表示A股最高将站上3500点。
“在经济”新常态“下，流动性宽松叠加改革逻辑，是这波”牛市“根本原因。虽然目前的”牛市“看似缺乏基本面的支撑，但对照2008年的美国股市 ，未来A股依然值得期待。”一位私募人士向《中国经营报》记者表示。
国泰君安再放豪言
继今年4月开始国泰君安高调唱多A股之后，关于股市牛熊之辩的论战就没有停止过，且多空阵营分明。12月9日，尽管上证指数出现了重挫，但是很快又继续站上了3000点。尽管此后多重利空消息来袭，但是依然没有阻止A股上涨的脚步。
随着近日各大券商陆续出台2015年投资策略报告，可以看出现在已是多头的天下，券商几乎无一再唱空2015年，且集中唱多至3500点。在2015年的策略会上，国泰君安放出豪言，甚至号召投资者“卖掉房子买股票 ”。其认为400点只是指数起点，并继续看多A股市场，预测A股市场可能出现30%(约800点)的上升空间，2015年底之前看高上证综指至3200点。
其他券商亦纷纷唱多。中金公司预测2015年A股年度收益将有望达到20%左右；招商证券认为上证综指在明年的合理区间为3200~3450点之间，且看多低估值蓝筹的估值修复；平安证券也看多2015年上证指数，波动区间为2600~3500点。
即使是此前被称为市场“死空头”的安信证券也预测明年A股将最高站上3500点。早在今年6月的安信证券中期策略会上，安信证券首席经济学家高善文就表示，三季度倾向于看平市场，四季度房地产销售面积增加，尽管新开工不太好，但担忧减少，加上出口复苏更明显，四季度和明年一季度看涨。
而在近期召开的2015年年度策略报告会上，高善文表示目前经济见面正在发生转折性变化，“牛短熊长”的局面将改善。
高善文说，这一转折在2013年的某个时候已经开始，而有把握相信供应链调整的力量都还没有耗竭，2015年、2016年整个供应链的调整和收缩过程会继续发生和维持。
但是事实上，目前的经济数据还并未乐观。根据国家统计局 12月12日发布的宏观经济数据显示，11月工业增加值同比回落0.5 个百分点至7.2%，低于市场预期，消费企稳难以对冲投资和出口的下滑。负产出缺口仍在扩大趋势中表明经济衰退趋势不改。
12月16日，汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，12月汇丰中国制造业PMI预览值创七个月低点，降至49.5。其中，汇丰中国12月制造业PMI初值49.5，预期49.8，为7个月来首次低于50的枯荣线。
虽然事实上，国内经济数据目前还并不乐观，但是整个A股市场的多头氛围无疑非常浓重。
“在中国经济整体下行的态势下，目前A股的走势有点像2008年的美国 。目前政府是肯定不能容忍经济的这种持续下滑，所以宽松的货币政策未来会持续。而在2015年也将是改革力度比较强的一年。目前对于市场走势来说，与基本面相比，货币政策是最重要。”独立经济学家、金融投资顾问徐爽向记者表示。
“毕竟中国股市目前依然是政策市，流动性的影响会慢慢展现出来。而且目前”一路一带“的战略、国企改革的逻辑叠加再一起，会让”疯牛“变成”长牛“。”上述私募人士表示。
不惧利空
12月9日之前，上证指数十几个交易日600点的“疯牛”行情让人咂舌，随之而来的高杠杆问题也曾让市场担忧。
因为此前“疯牛”行情的性质来说，与融资融券 、股票 质押回购等杠杆资金推动有很大关系。
数据显示，沪深两市的融资融券余额从8000亿元到突破9000亿元关口仅用了8个交易日，比从7000亿元到8000亿元19个交易日的时间大幅缩短。
12月9日，上证指数的一个急速下挫动作，更是让市场出现很多恐慌性抛盘。但很快，A股在12月10日之后，再次缓缓走强，并站上3000点。
而对于12月15日这一周来说，诸多利空纷纷袭向A股。
首先是证监会证券基金机构监管部开始针对部分证券公司的融资融券、股票 质押回购、约定购回式证券交易、具有融资功能的柜台市场收益互换等融资业务的开展情况和股票 期权业务准备情况进行现场检查。其次，12月11日闭幕的中央经济工作会议，对于房地产只字未提，进而构成市场对政府刻意淡化甚至“抛弃”房地产的预期。此外，随着监管层对于IPO注册制的推荐，市场扩容预期增强。而继续并不乐观的经济基本面数据和大幅下跌的原油价格，也让市场忧心忡忡。
同时，A股市场也迎来了2014年内最后一波新股密集发行期。今年最后一波12只新股陆续开始进行网上申购 。根据安排，今日葵花药业将率先开启申购，随后，其余11只新股也将陆续开始进行申购。
据统计，这12只新股拟募集资金合计133.57亿元，超过上一轮新股的六成。其中，国信证券拟募资69.96亿元，是今年新股中募资额最大的。据估计，本轮新股冻结资金或将超过3万亿元。资金抽血导致A股承压。
然而，诸多袭向A股的利空因素并没有阻挡住A股市场持续走强的态势。“这些因素只是短期的利空，但是并没有对市场造成多大的影响。本身证监会查两融业务，是为了规范这块业务，而不是打击这块业务。两融业务确实对这一轮的行情上涨有很大的推动力，投资者很容易加大杠杆。但是上涨也是很符合中央的意图的，股市上涨才能产生财富效应，带动消费增长 。同时可以解决地方债务融资平台问题、消费不足的问题等。”对于这些叠加的利空因素，南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙如此看待。
“上证指数重上3000点说明A股市场后续有资金继续入场，市场的调整程度不是很深。市场做多的氛围没有改变。”杨德龙说。
华泰证券则在报告中表示，市场虽受到两融增长过快问题的困扰，但牛市行情并没有结束，只不过演绎成“疯牛”变“慢牛”的节奏。
华泰证券在报告中强调，牛市行情也有助于发行制度由审批制向注册制的转变，有助于实体经济在经济下行过程的同时，解决融资难和融资成本高的困境。此外，市场虽然短期受到打压，但市场牛市之心已经形成。
广东煜融投资管理有限公司董事长吴国平则表示，整个A股牛市的大方向并不会改变，但指数还会存在波动。
“不管股指短期怎样波动，有一点是可以肯定的，当前处于牛市的行情之中，各路机构和游资敢于折腾，因此个股并不缺少机会。”吴国平表示。
而对于包括银行、券商、保险在内大盘蓝筹单边上涨的行情，杨德龙表示尽管其他行业表现比较少，但市场热点会慢慢扩散。“比如二线蓝筹板块汽车股、环保股以及食品饮料股均纷纷开始启动，而创业板在大盘调整的时候，也开始启动。大盘蓝筹不可能”一枝独秀“，毕竟短期大盘蓝筹的涨幅已经比较大了，各个行业都会有机会的。”杨德龙表示。
高盛" 高华：明年楼市资金搬家股市 沪深300升至3000点
国泰君安：有钱就是任性 沪指明年看高至3200点
申万：2015年A股或涨600点 蓝筹龙头是首选资产
高盛：继续看好中国股市 2015年将上涨14%
小摩5年来首次看好A股 预测明年涨幅超10%
国内外券商论战2015年A股 明年股市将踏上3000点
银河证券董事长：日成交将破万亿 望3年攀上5千点
国盛证券：明年A股最高看至4000点 关注改革带来的机会
兴业证券：春节后或暴涨 2800点附近将遇强震荡
中信证券：明年布局新蓝筹和新成长
法兴：这才是真正牛市信号！A股两年内或上涨50%
A股上涨的逻辑到底是什么？
A股上涨得不亦乐乎，找理由的人照例是一大帮，流动性宽松导致的资金驱动型牛市、改革红利牛市、情绪乐观带来增量资金源源不断……与此同时，也有不少公募基金和私募基金遭遇满仓踏空的尴尬，散户却是越胆大越赚钱，这波牛市，你只要敢于狂追券商股、建筑股、航空股、运输股，就几乎没有不赚钱的。为什么公募等机构投资者遭遇满仓踏空，而大胆的散户投资者、游资和大户、产业资本却赚得盆满钵满呢？
从基本面来说，中国经济整体上仍然是下行的，结构转型和产业升级是一个较为缓慢的过程，传统的周期性产业不可避免地要受到互联网和移动互联网的冲击，这些产业从趋势上肯定是向下的，但大量新兴产业要成为经济的主要驱动力，尚需一个较长的过程。新旧产业交替之际，经济基本面不大可能出现特别乐观的情形，何况中国经济的增速正进入由10%以上向7%靠拢的换挡期。从资金面来说，尽管央行降息，但整个社会的资金成本还是比较高的，社会无风险利率下降导致牛市这一说法只能部分说得通，因为这不必然导致企业的盈利状况立马转好。上述这些条件都不足以支撑一波较大的牛市，从A股市场的存量资金—公募基金、私募基金等机构投资者来看，他们大部分的仓位仍然集中于新兴产业，除了金融、地产等行业基金，重仓金融、建筑、航空这些板块的基金其实并不多。
问题只有从A股的增量资金来看，这些增量资金包括境外资金、国内的产业资本、游资、大户等。沪港通的推出，使得A股对境外资金的吸引力增强，相比估值动辄五六十倍的创业板和中小板股票 来说，境外资金肯定更青睐于估值便宜的蓝筹股，但境外资金无论如何成不了A股市场的主力，起不了大的风浪。
实际上，这波牛市的增量资金，主要还是来自于产业资本。由于社会融资成本高居不下，不少企业转向了低估值的股票 市场。大量投资房地产的资金也在寻找出路，从银行理财产品和信托产品也撤出来不少资金，这些资金主要是来自于产业资本。新兴产业的股票 估值动不动就是五六十倍，甚至上百倍，性感的故事讲得是天花烂坠，或者并购重组的故事一大堆，但这些对深谙实业之道的产业资本来说并不具有吸引力，他们更讲究便宜。看着估值不到10倍，甚至不到5倍的蓝筹股，而且ROE超过20%，产业资本怎会不动心呢？在产业资本的眼里，便宜才是硬道理，要是这个东西既便宜质量还不错，那就简直是物美价廉了。蓝筹股恰恰符合他们的标准，因此，你会看到产业资本的钱一个劲地往蓝筹股扑，银行、券商、钢铁、建筑、航空、煤炭、有色……这些板块都是周期性加强的产业，比如煤炭行业如今的日子就超级难过，但它们足够便宜，也入得了产业资本的法眼。
但在公募基金等存量资本的眼里，周期性产业趋势是向下的，便宜有便宜的道理，这些板块最多也仅仅是超跌反弹的机会，从长远看，新兴产业仍是唱主角的，尽管目前不少新兴产业类个股估值很高，但贵有贵的道理，估值高可以通过不断增长的业绩来进行摊薄。
作为存量资金的公募基金仍然是沿用过去两三年的思路，也就是研判未来趋势来决定资产配置，而作为增量资金的产业资本则是用“便宜就是硬道理”来进行资产配置。两种不同的资金选用了不同的投资理念和投资策略，只不过产业资本来得格外凶猛和强大，以至于低估值的蓝筹股成为这波牛市的主力，而重仓新兴产业类股票 的公募基金则遭遇满仓踏空的处境。（证券时报）
估值比较优势减弱 A股面临较强压力
近期A股市场出现了严重分化的走势，上证指数在中字头概念股的牵引下勇创弹升行情新高，已形成了新一波升浪的态势。但是，创业板指在近期则是反复疲软，成为A股市场的冰点区域。由于短线市场热钱继续涌入中字头概念股，A股的如此格局有望延续。
国企股已成涨升引擎
不可否认的是，近期A股市场涌入一股实力雄厚的新增资金，他们的目标就直接奔向近几年来备受市场冷遇的国企股、中字头概念股、传统产业股。更何况，近期市场的相关信息也有利于此类个股的强势。比如说关于国企改革，将引进混合所有制，从而职业经理人制度有望在国企股出现，这无疑有利于减少国企股的成本费用，提升盈利能力，进而提升估值重心。所以，国企股在近期的大涨，有着一定的业绩驱动能量。
与此同时，近期国际经济形势的新变化也赋予国企股新的做多能量。能源、资源等原料价格的暴跌，使得不少国企股绝处逢“升”，比如说钢铁行业，铁矿石价格持续急跌，钢铁行业的盈利能力出现拐点。再比如说，国际油价持续暴跌，以原油为核心成本的航运业的盈利能力也迅速提升，如此就使得航运股也成为近期市场热钱关注的焦点，也就使得此类个股在近期反复活跃，成为A股市场涨升的引擎。
估值比较优势减弱
但是，持续大涨之后，此类个股的估值比较优势已经迅速削弱。比如说不少工程建筑类个股的市盈率已突破20倍，走向30倍。这对于大市值、业绩弹性不佳的工程建筑类个股来说，已显现估值泡沫态势。毕竟不少新兴产业股的上市公司的估值也只有40倍、50倍的市盈率，但这些新兴产业的上市公司的总股本一般只有1亿或2亿股，总市值一般在50亿元至100亿元，业绩弹性好。如此的数据就说明了，工程建筑类、工程机械类个股，甚至航运类、航空运输类个股的估值比较优势已经减弱。
更何况，这些国企股、央企股的成长趋势并不乐观。我国城市化进程、重工业进程的高速成长周期已经过去，这就意味着大型基础设施、固定资产投资规模已经开始趋于萎缩。在此背景下，此类个股的订单增速无疑会放缓，不少铁路建设类上市公司前三季度的订单增速也只有个位数，如此就说明了此类个股的未来业绩增速将更为平缓。如果未来宏观经济的增速进一步回落，此类个股的业绩增速可能会出现倒退的态势。那么，价值体系会重新评估。
也就是说，此类个股经过持续上涨之后，不仅仅反映了估值复苏的市场预期，而且还透支了未来的业绩增速。所以，近期此类个股的涨势将放缓。随着后续增量买盘力量的减弱，此类个股的股价将渐渐回归常态，股价走势将趋于平静。既如此，此类个股对指数的驱动力也将减弱。
升势变缓 A股承压
当然，有业内人士指出，当前A股市场的成交量依然活跃，券商股的业绩仍然有望超预期，所以，经过近几个交易日充分调整的券商股可能会在近期再度涨升，从而驱动着指数再度拓展新的空间。这种可能性的确存在，而且很大。也就是说，指数在近期仍可能继续拓展弹升空间，3200点、3300点均有可能迅速看到。只要券商股、银行股再伸伸腰，指数就会迅速抬抬头，触摸这些目标点位。
但是，在此过程中，我们仍然需要看到诸多不和谐的音符，比如说指数在上升过程中，营造了虚假繁荣，指数是高高在上，但诸多个股却反复沉沦。创业板指更是一泻千里，这与我国经济结构的调整大背景存在着极大的背离。
另外，部分个股的业绩虽然有所改善，但是他们的产业发展趋势并不乐观，甚至是与当前的产业景气趋势是背道而驰的。比如说煤炭行业、钢铁行业、水泥行业、工程机械行业，它们的市场需求已经在减弱。毕竟人口老龄化在提速、城市化进程与工业化进程在放缓，此类行业的需求在减弱。那么，它们的股价强势就缺乏产业基础的支撑，未来的股价走势将不宜过于期待。
因此，在操作中，建议投资者仍然以产业趋势为选择对象，不能过于跟随市场的风向，否则可能会左右挨耳光。
就目前来看，一是正视当前大市值品种的估值复苏趋势，可以研究大市值品种中未来产业空间依然乐观的品种；二是积极跟踪股价走势与产业趋势背离的品种，尤其是那些产业趋势乐观但股价走势较为低迷的个股。（华夏时报）
