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编者按：在12月19日举行的2014上海国资' target='_blank' >高峰论坛上，上海市' target='_blank' >国资委人士介绍称，上海目前已初步制订加快推进国有企业科技创新能力建设的相关措施。此外，据上海国盛集团总裁' target='_blank' >刘信义介绍，作为上海国资流动平台之一，国盛集团打造上海专业化国资流动平台的前期准备工作已全面完成，将积极探索国有资本流动机制。
据上述国资委人士介绍，国企科技创新能力建设已经成为上海国资国企改革的关键内容之一。据透露，按照上海要建设具有全球影响力科技创新中心的要求，支持一批在国家产业发展关键领域，掌握核心关键技术的自主创新企业，形成一批体现国际先进水平，具有自主知识产权的创新工程和项目，集聚一批具有国际视野和创新能力的领军人才，建立一套激发企业创新活力和动力的考核激励评价制度和机制。上海目前已经初步制定形成推进国企科技创新能力建设的相关具体措施。
分析人士认为，企业自主创新、聚集领军人才等都是上海国企重点发力的方向，创新企业、创新工程和项目等显示上海国企未来的投资方向、发展路径等将向科技创新领域发展。其中，考核激励评价制度机制的创新更值得市场注意。近期，' howImage('stock','1_600018',this,event,'1770') 上港集团(' 600018,' 股吧)推出了员工持股计划，未来上海国企在员工持股、管理层股权激励等方面的创新或会层出不穷。
国资流动平台建设也有新动向。刘信义介绍称，到9月底，国盛集团已经按照市场化原则进行了资产整合和不良资产分离。据悉，国盛集团在资产整合中，盘活资产88亿多元，转移人员8000多人，清理企业90多户。国盛集团将积极探索建立国有资本流动机制，并在其中积累相关经验，争取尽快建立具有上海特色、有影响力的国资流动平台。
2014-09-01 类别：' 公司研究机构：' howImage('stock','1_600837',this,event,'1770') 海通证券(' 600837,' 股吧)研究员：涂力磊 谢盐
[摘要]
事件：公司公布2014年半上市公司股东的净利润1697万元，同比下滑67.31%；实现基本每股收益0.03元。
投资建议：公司定位于“都市型产业园区”综合运营商和服务集成商，已布局3.13平方公里的上海闸北' howImage('stock','1_600604',this,event,'1770') 市北高新(' 600604,' 股吧)产业园和5.2平方公里' howImage('stock','1_600862',this,event,'1770') 南通科技(' 600862,' 股吧)城产业园。目前，市北高新园区经济每年30%高增长，园区生产性服务业比重已超90%。截至报告末，公司合计持有权益建面118万平。同时，未来5年市北高新园区可开发建面260万平，南通储备4200亩土地。未来几年公司项目储备有望快速上升。' 自贸区产业链升级后，部分生产性产业和辅助性企业将转至' howImage('stock','1_600648',this,event,'1770') 外高桥(' 600648,' 股吧)周边启东产业园为公司带来间接利好。我们预计公司2014、2015年EPS分别是0.32和0.41元，对应RNAV是12.77元。截至8月29日，公司收盘于11.60元，对应2014、2015年PE分别为36.69倍和28.23倍。我们认为未来公司项目将快速上升，公司启东产业园将受益于上海自贸区发展。我们以RNAV作为目标价，对应目标价12.77元，维持对公司的“增持”评级。
2014-12-15 类别：公司研究 机构：' 中金公司研究员：--
[摘要]
公司近况国务院12月12日召开常务会议，会议要求深化上海自贸试验区改革开放，进一步压缩负面清单。
评论上港集团是全球最大的港口运营商：公司1~11月吞吐量3239万箱，居于全球首位。1~11月累计同比增速4.8%，高于去年同期的3.9%。随着全球经济复苏，集装箱吞吐量增速将继续复苏。
公司的员工持股计划开启地方国企股权激励的新篇章：公司股权激励对象极为广泛，参加公司持股计划的员工人数达1.6万人，占公司员工总人数的72%。员工直接现金认购非公开发行' 股票 ，认购股份共计4.2亿股，每股4.33元，总金额18亿元，真正做到了股权激励。
土地开发：公司目前有汇山地块、海门路地块和上港十四区的地产开发项目，总建筑面积约1.64平方公里。我们预计明年开始地产项目进入收获期，提供新的盈利增长点。
健康的资产结构和低融资成本支撑未来资本支出：公司现金流强劲，资产结构健康，今年前三季度自由现金流达57亿元，净负债率为仅25%。另外，公司享受自贸区内的低融资成本，财务负担大大降低。公司收购同盛集团资产和建设洋山港四期对公司来说负担不大。
未来发展想象空间无限：股权激励将提高运营效率，为高速发展打下基础。向前看：1）明年外贸增速将好于今年，上港作为枢纽港将受益最多；2）自贸区刺激物流业务及中转集拼业务增长，且公司一直很重视港口物流业务的发展，未来发展方向可能在冷链和第三方物流；3）若沿海捎带放开，釜山港中转箱量转移到上港带来~12%的箱量增加；4）“走出去”战略将带动公司与境外港口公司合作运营海外港口，据我们了解，公司最快年底或明年年初就会有投资；5）投资' target='_blank' >上海银行将带来稳定的可观收益。
估值建议目前公司估值对应2015年市盈率仅19.3倍，大幅低于港口板块目前估值，且公司在自贸区消息推动下涨幅较小，存在补涨机会。
维持2014/15年' 盈利预测不变，维持“推荐”，目标价6.9元。
风险吞吐量不达预期。
2014-08-22 类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：李宏科 汪立亭 路颖
[摘要]
公司8月22日发布2014半年报。报告期内实现营业收入10.1亿元，同比下降4.1%；利润总额1.74亿元，同比增长1.69%；归属净利润1.25亿元，同比增长1.96%，扣非净利润1.15亿元，同比下降0.76%。2014上半年公司摊薄每股收益0.301元，净资产收益率7.07%；每股经营性现金流0.195元。
公司同时预计1-9月归属净利润同比变动[-10%，10%]，为1.54-1.89亿元，合EPS为0.37-0.48元。
简评及投资建议。
公司上半年实现收入10.1亿元，同比下降4.1%，主要是由于2013年同期黄金珠宝销售高基数；主要子公司中，除六百超市收入增长2.55%外，汇金百货徐汇店、虹桥店和汇联商厦收入均降3-4%。上半年综合毛利率30.22%，同比增加0.92个百分点，其中商业毛利率增加0.71个百分点（也与低毛利率的黄金珠宝销售减少有关）、其他业务增加0.25个百分点。
上半年销售管理合计费用率增加0.53个百分点，费用额基本持平；因手续费减少，上半年实现财务收益53万元（1H13为4万元财务费用），期间费用率增加0.48个百分点至13.09%。此外，购买理财产品增加投资收益424万元，上半年归属净利润小幅增长1.96%，同比增加240万元至1.25亿元；若剔除上述投资收益，上半年净利润略降。
从季度拆分看，二季度虽收入下降4.67%，降幅略大于一季度（-3.64%），但因毛利率显著提升1.65个百分点，最终归属净利润增长5.48%，环比改善近6个百分点。此外，公司4月在上海自贸区设立全资子公司上海自贸区' howImage('stock','2_002561',this,event,'1770') 徐家汇(' 002561,' 股吧)商城实业有限公司，注册资金1000万元，目前尚处于试运行阶段。
维持盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.59、0.60和0.62元，分别增长0.41%、1.23%和2.91%。公司目前10.82元的股价对应2014-2016年PE分别为18.3、18.1和17.6倍；目前45亿元市值对应2014年21亿元收入的动态PS为2倍，PE和PS估值均高于行业平均水平。
风险和不确定性：上海市百货业激烈的竞争环境；外延扩张的影响等。
2014-10-27 类别：公司研究 机构：' target='_blank' >国泰君安研究员：訾猛 林浩然 童兰
[摘要]
本报告导读：公司最大亮点在于国企改革背景下的战略转型，拟涉足小微金融领域及成立电商公司均符合此思路，该主线后续可能仍将有进展。上调目标价至8.0元、维持增持。
投资要点：上调目标价至8.0元、增持评级。国企改革背景下公司加速战略转型，继设立并购产业基金后，再次' 公告拟成立子公司拓展小微金融服务及电商领域。此外二股东' target='_blank' >昝圣达先生3Q增持508万股至4.9%，距离举牌红线仅一步之遥，我们认为后续不排除继续增持。考虑到公司后续转型仍有望取得突破，上调目标价至8.0元、维持“增持”。
进军' 互联网金融及电商领域，业务转型及拓展思路清晰明确。董事会决议通过，拟投资组建互联网金融公司，积极拓展小微金融服务领域，构建从房地产抵押起步的互联网金融服务平台，公司持股40%；拟携手浙江运通电商公司及上海百分百物联网公司组建益民电商，全面打造及拓展公司品牌价值，公司持股30%。继成立并购产业基金后，益民再次证明其战略转型决心并取得一定进展，我们预计公司后续仍将采用自发或合作方式，在金融、电子商务、产业并购等领域进行业务及模式创新。
' 业绩符合预期，维持2014-2016年EPS预测为0.22/0.27/0.31元。3Q公司实现营收/归属母公司净利润8.16亿/4555万元、同比增长16.0%/8.5%，折合EPS为0.05元。具体来看，3Q毛利率同比下降1.5pct至23.0%，我们认为主要原因是1）' target='_blank' >高强度反腐压制高珠宝毛利率品类表现；2）古今内衣拓展全渠道销售模式，线下产品为配合营销进行了一定幅度降价。线上产品毛利率较低，但同时节省了大量人工物业等线下费用，致3Q费用率整体下降1.5pct至14.8%。
催化剂：股东持续增持；上海国企改革相关政策颁布风险提示：经济持续低迷；金价大幅下跌；国企改革进度低于预期。
