融资炒股不怕“火烧连营”？顺水鱼财经

经济导报评论员 兰恒敏

12月22日（周一）' 大盘的虚涨实跌，让许多股民如鲠在喉。有人戏称，“熊市赚的钱都在牛市赔光了。”

我们先解释一个现象：为什么周一沪市大盘上涨18点，反而有300只' 股票 跌停？显而易见的原因是“二八分化”。那么，“二八分化”又说明了什么？

目前两市大概有2600只股票 ，其中' 业绩和基本面较好的900只股票 是' 融资融券标的股票 ，它们可以被看作“二”部分；其余1700只基本面一般，它们可以被看作“八”部分。

这就比较清楚了：300只股票 跌停，说明“满仓踏空”的一群开始崩溃投降；虚涨18个点，说明融资融券的一群不仅拒绝投降，反而顶风上涨。更直白一点：题材股的风险已经开始释放，但蓝筹股（融资融券股）的风险不仅没有释放，反而在继续积累。

这波' 行情是典型的资金推动型牛市。经济基本面比较艰难，股市却高歌猛进。推动股市的资金来源主要包括两部分，一是所谓的“炒房资金”，随着房产不景气，逐渐转移到股市寻求增值；二是融资融券资金。

融资' 炒股是文词儿，俗称借钱炒股。

融资炒股的投资者可能都不知道自己在干什么。所有融资炒股的投资者，家里不应该有一点存款———如果有存款，投资者宁愿拿银行最高5.1%（5年期上浮20%）的存款利息，却要付出8.6%的贷款利息借钱炒股，是不是脑袋短路？

根据沪深两市最新发布的' 数据，截至上周五，两市融资余额已达10001亿元，首次突破万亿大关。

由于今年10月份以来融资融券余额的急剧膨胀，不少' 券商甚至已经出现了无钱可借的局面。在这种情况下，证券公司只能通过不断地发债，甚至是转让融资融券业务债权收益权进行融资。' howImage('stock','1_601901',this,event,'1770') 方正证券(' 601901,' 股吧)' 公告称，公司根据业务发展需要，在不放弃融资融券资产所有权的前提下，通过转让融资融券业务债权收益权进行融资，融资余额不超过融资融券业务实际余额。WIND统计数据则显示，2014年以来，券商（含非上市券商）发行的短期融资券、公司债和证券公司债数量就达到了331笔，发行总规模达到了5976亿元，多家证券公司更是进行了密集滚动发债。相比之下，2012年全年，券商债券融资规模为3500亿元左右。

只要客户有融资的需求，券商就会来者不拒———融出资金越多，券商“抽头”越多。券商自有资金不够，就通过各种途径融资。券商的贪婪急剧放大了风险。这些风险最终会传导到银行和社会' 大众（企业）身上。

作为杠杆工具，融资融券对于活跃市场具有一定作用。但在A股现有的情况下，由于缺乏包括ETF期权、' 个股期权和股指期权等金融衍生对冲工具，融资融券的风险无法得到有效释放和对冲，券商“赚了还想赚”，融资已经成为“脱缰的野马”。

贪婪是股民的本性。政策无法消灭这种本性，但有义务和能力削弱其发作的土壤。当务之急是要严格规范券商融资业务，并对融券炒股做出进一步限制。否则，一旦风险集中爆发，融资客受害，金融系统受冲击，最终还要政府收拾乱摊子。