将时间换作空间顺水鱼财经

《红周刊(博客,微博)》特约作者 彭肇建

上个月我在茶坊里提到：这次降息惟独对银行股是利空，但银行股的上涨，也不是从降息的角度能解释的。于是有人说，虽然降息对银行股是利空，但降息引发了降准的预期，降准对银行股是利好。

降息后第一个交易日11月24日，' 沪指跳空高开19点，上证银行指数跳空低开8点。如果降息一出来就引发了人们的降准预期，那11月24日上证银行指数就不会跳空低开。我不否认降准的预期推高了银行股，但这是因为银行股11月24日先跌后涨，25日继续上涨，这才引发人们的降准预期；而降准预期这个果，又反过来成为银行股上涨的因，这样的因果关系需要理清。

降息之后，债券二级市场的利率没有往下走，降息对经济的利好至少在这方面没有体现出来。上个月我说“降息的利好微乎其微”已经得到初步验证。那么，什么原因促使银行股先跌后涨呢？我个人认为，其原因就是11月21日股市收盘后，中国' target='_blank' >证监会新闻发言人' target='_blank' >张晓军关于' 新股发行安排的发言。我原来想，100家的年内新股发行计划完成不了，到今年12月或明年1月，就可以推出2015年的新股发行计划了。但张晓军的发言让我意识到我的猜想又一次错了。

11月21日，张晓军特别说明，不会在年底集中安排30多家企业发行新股，明年1月核准发行的企业也要计算在100家之内。尽管管理层作了特别说明，但还是不能完全说清楚。第一，按6月到11月每月发10到12家新股的进度均衡发行，到明年1月依然达不到100家。第二，依据2014年申报的财务' 数据可以算在2014年的计划之内，那2015年计划发行的新股，是否就得用2015年的财务数据？

相比而言，降息对银行股直接利空但作用小，管理层表态的利好虽然不只针对银行股但作用大。从这个角度去看问题，就能够解释11月24日银行股，为什么会先跌后涨。也是从这个角度去看问题，我认为11月24日起来的所谓降息' 行情，其实主要是一波以空间换时间的行情。我无法预测这波行情能走多高、走多远，但可以肯定，行情不会走到2015年新股发行计划推出之时才结束。

A股历来就是只争朝夕。既然管理层给了市场较长的时间宽度，市场就会将此转换成空间高度。■