银行石油没暴涨 利好出尽了？顺水鱼财经

今日市场迎' target='_blank' >央行将部分同业存款纳入存款口径及石油暴利税提高两重磅消息，银行、两桶油早盘大幅高开，却未出现单边暴涨；利好出尽了？

石油与石化行业:石油特别收益金起征点上调，石油开采企业受益

石油特别收益金起征点从55美元/桶上调至65美元/桶

经国务院批准,' target='_blank' >财政部决定从2015年1月1日起,将石油特别收益金起征点提高至65美元/桶。起征点提高后,石油特别收益金征收仍实行5级超额累进从价定率计征。

点评:

1. 起征点上调,原油开采企业税负下降

根据《石油特别收益金征收管理办法》,石油特别收益金是指国家对石油开采企业销售国产原油因价格超过一定水平所获得的超额收入按比例征收的收益金。目前开采成本上升、油价大跌,上游企业的超额收益大不如前。此时上调石油特别收益金起征点,有助于稳定上游开采企业盈利能力,从而稳定国内油气产量,保障我国油气能源安全。

根据我们的测算,假定原油实现价格为70美元/桶,石油特别收益金起征点从55美元上调至65美元/桶,' 中国石油、' 中国石化的税负有望分别减少147.86亿元、55.87亿元,从而推动两家公司EPS分别增厚0.06、0.04元。

2. 中石油、中石化未来发展关注点

中石油(601857):积极寻求政策支持

(1)非常规天然气补贴。目前国家对页岩气、煤层气给予开采补贴,而对于致密气的开采却没有补贴。在国家大力发展天然气的大背景下,同样作为非常规油气的致密气也应该得到政策的大力支持。作为非常规天然气的一种,致密气也希望能像页岩气、煤层气一样,通过补贴加大开采力度,如果补贴0.2元/方,能增加50亿元收入。

(2)积极寻求海外油气资源合作。在油价大跌的时候,也是进行海外油气扩张的好时机,通过海外油气资产并购,不断提升原油自给率。

中石化(600028):国企改革排头兵

(1)国企改革。中石化销售公司混合所有制改革自今年2月启动以来,目前基本完成引资工作。通过引入外部资本,大力发展销售公司非油品业务。

(2)页岩气。根据中石化的规划,2015年公司页岩气产能50亿方,2017年页岩气产能达到100亿方。页岩气的快速发展有助于弥补公司油气业务的短板。

(3)中石化转债转股价格为4.89元,强制转股价6.36元,目前股价已接近强制转股价。触及强制转股价可能会抑制股价涨幅。

3. 维持“增持”评级

我们维持对石化行业“增持”投资评级。未来主要关注:

(1)国企改革。混合所有制改革的推进,有助于为公司注入新的活力,有助于企业经营效率的提升。

(2)原油价格。自6月以来,国际原油价格单边下跌近50%。油价快速回落对石化行业造成了较大影响。如果油价出现反弹,将有助于石化行业盈利的恢复。

4. 风险提示

第四季度石化行业盈利前景不乐观;原油价格继续回落。

研究员：邓勇,王晓林 所属机构：海通证券

银行行业：关于央行387号文存款口径调整传闻点评

报告日期：2014-12-29

媒体报道央行387号文,将存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放(证券' 保证金),银行业非存款类存放(非银同业存放或拆借),SPV存放(资管计划产品等),其他及境外金融机构存放计入各项存款,且不缴存款准备金。点评如下:

调整后存贷比下降5个百分点,释放可贷空间近6万亿。10月末非银机构对银行债权合计11.1万亿,计入各项存款后存款总规模124万亿,不考虑贷款端变化静态看行业整体存贷比下降5个百分点,理论上增加可贷资金近6-7万亿,相当于3-4次存准率下调的作用,但最终银行信贷投放是否明显增加仍受资本充足率和风险偏好制约。

暗度陈仓,体' 现货币政策放松的灵活性。一方面,通过这一安排使得银行之前为应对可能的缴准而保留自有资金的压力减轻,改善流动性压力和预期;另一方面,不释放全面放松的信号,降准预期将进一步延后。预计后续政府还将出台配套的政策,促使银行实质性释放更多贷款。

非银同业纳入存款,哪些上市银行最为受益?2014年6月末的' 数据显示,上市银行同业存放规模10.67万亿元,其中境内非存款类金融机构存放5.05万亿元。不考虑贷款端变化,上市银行存贷比下降5个百分点,其中中小型银行由于非银负债占比较高而受益更加明显。最为受益的是' howImage('stock','1_601166',this,event,'1770') 兴业银行(' 601166,' 股吧),存贷比下降13个百分点,其次是' 招商银行和' howImage('stock','1_601169',this,event,'1770') 北京银行(' 601169,' 股吧)。

银行股利好体明显,继续推荐:这一政策对银行利好体现在:1、通过增加银行信贷投放空间,增加盈利提升潜力;2、通过流动性放松预期,进一步提升行业估值。维持前期观点,坚定看好银行股,10倍PE或可期,价值重估可期。短期重点关注同业优势明显的兴业银行,其他存贷比较高的股份制银行如' howImage('stock','1_600016',this,event,'1770') 民生银行(' 600016,' 股吧)、招商银行、' howImage('stock','1_600000',this,event,'1770') 浦发银行(' 600000,' 股吧)、' 中信银行、北京银行亦受益明显。

风险提示:宏观经济大幅超预期的下滑。

研究员：肖立强,许荣聪,邹添杰 所属机构：招商证券