经济增速或将触底 改革红利继续释放顺水鱼财经

证券市场红周刊2014年第50期 src="http://i7.hexunimg.cn/2015-01-04/172010514.jpg" width=192 align=middle>
证券市场红周刊2014年第50期

  《红周刊》作者 谢长艳

在12月11日闭幕的中央经济工作会议上，依然把稳增长作为2015年的首要任务，而且财政政策将更加积极，货币政策更加宽松。总体看，2015年中国经济增速将低于2014年，但增速将触底已成为业界共识。2015年，改革将持续深化，红利继续释放，由一带一路、国企改革带来的主题投资机会依然可期。

经济增速或将在2015年触底

业界普遍预期2014年，我国GDP的增速为7.4%左右，CPI将同比增长2.1%，PPI同比下降1.7%。2015年中国经济增长进入更切实的换档期，中外研究机构近期发布报告都不约而同地预计明年中国政府会将经济增长目标由7.5%左右下调至7%左右。' howImage('stock','1_600030',this,event,'1770') 中信证券(' 600030,' 股吧)也预测，2015年我国通缩趋势明显，CPI为1.8%，PPI为-1.8%，都是继续下滑（见附图）。

虽然经济增速继续下滑，但将在2015年触底也是研究机构和分析人士比较趋同的看法。12月15日，社科院发布的经济蓝皮书指出，市场需求对经济增长具有决定作用，2015年的消费、出口、投资需求的增长态势预计趋稳，据此可以判断经济增速回调基本触底。这个迹象或许从2014年已经公布的经济' 数据上可见一斑。2014年前3季度，最终消费对经济增长的贡献率为48.5%，比去年同期提高了2.6个百分点。而为应对经济下行，一直扮演重要角色的基础设施的投资规模也在逐步增长。截至2014年10月，我国基础建设投资规模为67733亿元，同比增长22.6%，增速比1~9月份提高0.4个百分点，而且是固定资产投资中增速最高的部分。

在2015年稳增长的重任中，基础设施建设依然将扮演者重要的角色。' target='_blank' >中信建投预计，2015年基建投资增速仍将在20％以上，使交通基础设施、市政建设、公共事业、城市信息化建设都将得到更快发展。其中，在2014年投资规划为8000亿元的铁路行业，在2015年投资额依然保持高位运行。

随着限购的松绑，房地产市场也逐渐回暖，流动性的宽松对于杠杆率极高的地产行业是重大利好。因此，业内预计房地产投资至少也会保持2014年12%的增幅，而且也有触底回升的迹象。

财政刺激加码货币全面宽松

在经济下行的巨大压力下，2015年财政政策会加大刺激力度，货币政策将全面宽松。而且未来出台的政策，会让资金真正流入实体经济。

由于经济下行带来的财政收支压力，以及地方债务清理、土地收入放缓导致的地方财政压力等原因再加上较低的通胀水平，都给财政政策在2015年继续放松提供了空间。刚刚结束的全国财政工作会议上，' target='_blank' >财政部部长' target='_blank' >楼继伟表示，明年继续积极的财政政策并适当加大力度。

' target='_blank' >中银国际的宏观经济' 研究报告指出，2015会将更多资金用于支持三农、社保、小微企业、科技创新、战略性' 新兴产业、水利等领域。同时，政府将创新投融资机制，积极推广PPP模式，将水电、核电，铁路、港口、城镇供水供热、污水垃圾处理等更多领域向社会资本特别是民间资本开放，将进一步激发市场主体活力和发展潜力。

2014年的货币政策已经转向，尤其是11月的这次不对称降息，意味着未来降息和降准工具的使用都不再有观念上的障碍。2015年的货币政策会延续2014年的针对性和灵活性。摩根士丹利大中华区首席经济学家乔虹表示，中国当前无风险利率水平已经下行到2013年一季度水平，未来将继续下行，明年有望在时机成熟时降准，有望降息两次。

在2015年的展望中，多家分析机构都把无风险利率下行作为股市会继续走高的一个重要原因。不过相信随着资金逐渐流向实体经济，由货币推高的资本市场会转型到由实体经济向好而支撑的更加健康的慢牛市场。

改革进入攻坚克难阶段

2015年，在稳增长和防风险的前提下，改革也将按照预定的时间表和路线图加快推进，国企改革、土地改革、金融改革等仍是重头戏。

国企改革在2014年风生水起，上海、天津、重庆等地国企改革方案相继出台，央企改革试水也从石油、铁路扩展到电力等领域，国企改革已成为资本市场主要的主题投资机会之一。中信证券判断，2015年在经济发达地区，财政充足如上海、广东，等地，国企改革可能更多地是优化国有资产布局，适时推进国有资产的证券化，发挥国有资产更大的带动作用。

2014年，土地流转风生水起，2015年土地改革仍将有序推进。预计农村土地征收利益分配、集体经营性建设用地按城乡同地同权的导向修法、宅基地退出等问题都将在2015年破题。

不仅如此，要培育新的增长点，2015年的区域经济也更加热闹。经过2014年一年的铺垫，“一带一路”已具备爆发的基础。搭建服务于“一带一路”的资本平台如亚洲基础设施投资银行、丝路基金作用也将逐步显现，中国高层不断到相关国家调研，并不断积极推销以高铁为代表的“中国制造”。而' 自贸区建设，也将在沪、津、粤、闽四朵金花的光环下，会有更多的试点入围。